«المصافي».. سهم مكرراته عالية رغم التحسن الكبير في أرباح الشركة خلال 9 شهور

لا تزال مؤشرات أداء سهم شركة المصافي العربية السعودية عالية وغير مجدية رغم التحسن الكبير الذي طرأ على ربحية السهم خلال الأشهر التسعة الأولى من العام الجاري والذي انعكس على إجمالي صافي ربح السهم عن 12 شهرا حتى نهاية سبتمبر 2012، إذ زادت حاليا إلى 1.13 ريال من 0.73 عام 2011، وأدى هذا إلى انخفاض مكرر ربح سهم "المصافي" عند 54 ضعفا من 95 ضعفا للعام 2011.
ومع أن تحسن ربحية الشركة مؤشر إيجابي، وفي الاتجاه الصحيح، يبقى على الشركة مواصلة هذه المسيرة وتعزيز هذه الربحية خلال العام الجاري والعام المقبل 2013، لأن هذا المكرر لا يزال مرتفعا جدا مقارنة بالمعدل المرجعي للسوق.
والشركة ساعية في تحسين أدائها ولها محاولات جادة وعديدة على هذا الصعيد، إلا أن الظروف الاقتصادية العالمية الحالية ربما لم تساعدها على تحقيق جميع أهدافها الطموحة، وعليه فأرباح الشركة لكامل العام الجاري والعام المقبل 2013 حاسمة وحتمية لتحديد مسار الشركة على المستوى الاستثماري، وسوف يتعين مدى جدوى الاستثمار في أسهمها، خاصة وأن الشركة من ذوات الأنشطة المتعددة، وتمتلك نسبا في شركات مساهمة أخرى، ما يعني أن لها القدرة على تجاوز المرحلة الحالية وزيادة أرباحها خلال العام الجاري والمقبل 2013، فقد تعود مساهموها على ذلك، لأن أصول الشركة تشبه المحفظة الاستثمارية المتنوعة، إلى حد كبير.
أنشطة الشركة
تقوم "المصافي" بكافة الأعمال البترولية، مثل شراء، نقل، تصفية، بيع، استيراد، تصدير، وتوزيع البترول بما في ذلك النفط الخام والمنتجات البترولية، كما تتولى الأعمال البترولية بجميع فروعها وبكافة أوجه النشاطات المتعلقة بها، إضافة إلى ذلك تنفذ الشركة مشروعات المياه، إصلاح الأراضي، المرافق والنقل وكافة الأعمال والمشروعات الصناعية والتجارية ويدخل ضمن أنشطة "المصافي" استيراد وتجارة المواد والمعدات وأعمال الوكالات التجارية وتأسيس الشركات وشراء الأسهم، ويجوز أن تكون لها مصلحة أو تشترك بأي وجه من الوجوه في الهيئات التي تزاول أعمالا شبيهة بأعمالها أو التي قد تساعدها على تحقيق أغراضها.
وتساهم الشركة بنسب متفاوتة في عدة شركات مساهمة ومنها أسمنت تبوك، بنك الرياض، وفي عدة مشاريع من ضمنها شركة المجموعة السعودية للاستثمار الصناعي، الصهاريج العربية المحدودة، العربية للسلفونات المحدودة، والمجموعة السعودية للاستثمار السعودي.
تذبذب السهم
وحسب إقفال سهم "المصافي" الثلاثاء الماضي، 29 ذو الحجة 1433، الموافق 14 نوفمبر 2012 على 60.75 ريالا، ناهزت القيمة السوقية للشركة 911.25 مليونا، موزعة على 15 مليون سهم، كلها حرة، ومملوكة بالكامل للقطاع الخاص من شركات وأفراد.
وظل نطاق سعر السهم خلال الأسبوع الماضي بين 60.25 ريالا و72.25، فيما تراوح خلال 12 شهرا بين 49.50 ريالا و89.25، ما يشير إلى أن السهم تذبذب خلال 52 أسبوعا بنسبة 57.29 في المائة، وهي مرتفعة، وفيها إشارة إلى أن السهم عالي المخاطر، وبما أن سهم "المصافي" ليس من أسهم الضاربة، أي ليس من تلك الأسهم النشطة في التداولات اليومية، بكمية متبادلة يومية عند 915 ألف سهم، ربما يهمش هذا مبدأ المخاطرة.
الحصانة المالية
من النواحي المالية، أوضاع الشركة جيدة جدا، فبلغ معدل المطلوبات إلى حقوق المساهمين 3.57 في المائة، والمطلوبات إلى الأصول 3.45 في المائة، وهما نسبتان هامشيتان، وعند مقارنتهما مع معدل التداول، السيولة السريعة والنقدية عند 2.19، يتبين لنا أن الشركة محصنة بشكل ممتاز ضد أي التزامات مالية قد تواجهها على المدى القريب.
السعر والقيم
وفي مجال السعر والقيم، يبلغ مكرر الربح الحالي 53.76 ضعفا، منخفضا من مكرر عام 2011 البالغ 95.03 ضعفا، ورغم تحسن المكرر الحالي، إلا أنه لا يزال غير مجد اقتصاديا لارتفاعه فوق المعدل المرجعي للسوق البالغ 14.30 ضعفا وبشكل كبير، كما يبلغ مكرر القيمة الدفترية 2.17 ضعف وهو مقبول، بينما يبلغ مكرر القيمة الجوهرية 8.03 اضعاف، وهو مرتفع جدا وغير مقبول.
وبناء على أداء الشركة الحالي، ورغم تحسن جميع مكررات السهم عموما، لا يزال سعر السهم مبالغا فيه عند 61 ريالا، وتبقى نتائج الشركة نهاية العام الجاري 2012 وعن الأعوام المقبلة هي الفيصل في تحديد مدى عدالة سعر السهم.
هذا التحليل يهدف في الدرجة الأولى إلى تحديد مدى عدالة سعر السهم وجدوى الاستثمار فيه بناء على المعطيات الحالية، ولا يعني توصية من أي نوع.
استخلصت جميع الأرقام والمعايير والمؤشرات والنسب الواردة في هذا التحليل من القوائم المالية للشركة على موقعها ومن موقع "تداول"، وتمت مقارنة النتائج مع مواقع أخرى تتسم بالدقة والحيادية، وفي نهاية المطاف جرى اعتماد الأرجح منها في حالة وجود اختلافات جوهرية.