النفط يتراجع مع ضغوط المعروض وهدوء التوترات الجيوسياسية

انخفضت أسعار النفط، أمس الثلاثاء، مع زيادة متوقعة أخرى في الإنتاج من أوبك+، واستئناف صادرات النفط من إقليم كردستان العراق عبر تركيا، مما عزز توقعات فائض المعروض الوشيك. في حين أدت خطة بوساطة أمريكية لإنهاء حرب غزة إلى تهدئة بعض علاوات المخاطر الجيوسياسية.
خفضت العقود الآجلة لخام برنت تسليم نوفمبر، والتي تنتهي يوم الثلاثاء، بمقدار 28 سنتًا، أو 0.4 %، لتصل إلى 67.69 دولارًا للبرميل. انخفض سعر العقد الأكثر نشاطًا لشهر ديسمبر بمقدار 33 سنتًا، أو 0.5 %، ليصل إلى 66.76 دولارًا للبرميل. تم تداول خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي عند 63.16 دولارًا للبرميل، بانخفاض قدره 29 سنتًا، أو 0.5 %.
تُواصل الانخفاضات تراجعات يوم الاثنين، حيث استقر كلٌّ من خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط على انخفاضٍ بأكثر من 3 % بعد تسجيلهما أكبر انخفاض يومي لهما منذ 1 أغسطس 2025. وجاء انخفاض أسعار النفط في الوقت الذي استأنف فيه إقليم كردستان العراق تصدير النفط الخام خلال عطلة نهاية الأسبوع، ووسط تقارير تفيد بأن أوبك+ من المرجح أن توافق على زيادة الإنتاج لشهر نوفمبر في اجتماعها هذا الأسبوع، وفقًا لما كتبه توني سيكامور، محلل آي جي، في مذكرة للعملاء.
وفي اجتماعٍ مُقرر يوم الأحد، من المُرجّح أن تُوافق منظمة البلدان المُصدّرة للبترول (أوبك) وحلفاؤها، بمن فيهم روسيا، المعروفون باسم أوبك+، على زيادةٍ أخرى في إنتاج النفط لا تقل عن 137 ألف برميل يوميًا، وفقًا لمصادر مُطّلعة على المحادثات. وقال إد ماير، المُحلل في ماريكس: "على الرغم من أن (أوبك+) ملتزمة بحصتها، إلا أن السوق لا يزال لا يبدو مهيأ لتدفق المزيد من النفط".
في غضون ذلك، تدفق النفط الخام يوم السبت عبر خط أنابيب من إقليم كردستان شبه المُستقل في شمال العراق إلى تركيا لأول مرة منذ عامين ونصف، بعد أن كسر اتفاقٌ مؤقت الجمود، وفقًا لوزارة النفط العراقية.
ظلّ السوق حذرًا في الأسابيع الأخيرة، مُوازنًا بين مخاطر العرض، الناشئة بشكل رئيسي عن هجمات الطائرات المُسيّرة الأوكرانية على مصافي التكرير الروسية، والمخاوف من فائض العرض وضعف الطلب.
ومما زاد من حدة التوقعات السلبية، أن الخطر المحتمل لإغلاق الحكومة الأمريكية قد أثار مخاوف بشأن الطلب، وفقًا لمحللي بنك إيه ان زد، في مذكرة صدرت يوم الثلاثاء. وقد يؤدي إغلاق الحكومة الأمريكية إلى تعطيل مجموعة واسعة من الخدمات وتأخير إصدار البيانات الاقتصادية، بما في ذلك تقرير الرواتب المقرر صدوره يوم الجمعة، والذي يُعدّ بالغ الأهمية لاتخاذ القرارات من قِبل صانعي السياسات في مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
في سياق آخر، حصل الرئيس الأمريكي دونالد ترمب على دعم رئيس الوزراء الإسرائيلي نتنياهو لمقترح السلام في غزة الذي تدعمه الولايات المتحدة، لكن موقف حماس لا يزال غير مؤكد.
ويرى محللو النفط لدى انفيستنق دوت كوم، بأن أسعار النفط واصلت خسائرها الحادة في التعاملات الآسيوية يوم الثلاثاء، حيث زادت التقارير التي تفيد باستعداد أوبك+ لزيادة الإنتاج في نوفمبر من مخاوف فائض المعروض.
تأثرت معنويات السوق بأخبار تفيد بأن تحالف أوبك+، بقيادة المملكة العربية السعودية وروسيا، يدرس زيادة أخرى في الإنتاج لا تقل عن 137 ألف برميل يوميًا في نوفمبر. ستجتمع المجموعة عبر الإنترنت في 5 أكتوبر لمناقشة هذه الخطوة. وستأتي هذه الزيادة عقب زيادة مماثلة في الإمدادات مقررة بالفعل في أكتوبر، مما يشير إلى تحول المجموعة من التخفيضات الكبيرة إلى نمو إنتاجي مدروس في ظل سعي الأعضاء إلى حماية حصتهم السوقية.
وقال محللو بنك آي ان جي، في مذكرة: "تشير ميزانيتنا العمومية بوضوح إلى عدم الحاجة إلى إمدادات إضافية. نتوقع أن يحقق السوق فائضًا كبيرًا في الربع الرابع ويظل كذلك حتى عام 2026". وأضافوا: "نتيجةً لذلك، توقعنا أن تتعرض أسعار النفط لضغوط كبيرة خلال العام المقبل". في تطورات أسواق الطاقة، قال الرئيس التنفيذي لشركة شل، وائل صوان، يوم الاثنين، إن الغاز الطبيعي المسال سيكون أكبر مساهمة لشركة شل الأوروبية العملاقة للنفط في قطاع الطاقة خلال العقد المقبل من حيث القيمة، وفي إطار سعيها لخفض الانبعاثات الناتجة عن إنتاج الوقود الأحفوري.
زاد صوان من تركيز شركة شل على الغاز الطبيعي لتحسين أدائها المالي مقارنةً بنظيراتها في أوروبا والولايات المتحدة منذ توليه منصب الرئيس التنفيذي في يناير 2023، مبتعدًا عن مصادر الطاقة المتجددة بالانسحاب من عدد من مشاريع طاقة الرياح والطاقة الشمسية وغيرها من المشاريع منخفضة الكربون.
وأكد صوان اعتقاده بأن الغاز الطبيعي المسال من أكثر أنواع الوقود فعالية في الجهود المبذولة لخفض الانبعاثات العالمية، إذ يُمكن أن يحل محل الفحم في دول مثل الهند والصين ودول آسيوية أخرى. ويتوقع أن ينمو الطلب على هذا الوقود المُبرّد بنسبة 60 % بين الآن وعام 2040، حيث سيُشكل الغاز الطبيعي المسال حوالي 20 % من مبيعات الغاز الطبيعي العالمية بحلول ذلك الوقت، ارتفاعًا من حوالي 13 % حاليًا.
وقال صوان، في فعاليةٍ للنادي الاقتصادي بنيويورك: "نحن ملتزمون تمامًا بهذا القطاع"، مشيرًا إلى أن الشركة لديها عددٌ من مشاريع الغاز الطبيعي المسال المُخطط لها في أبوظبي ونيجيريا وأماكن أخرى. وأضاف صوان، الذي زار فانكوفر الأسبوع الماضي للاحتفال بمنشأة الشركة للغاز الطبيعي المسال في كندا، أن الشركة لا تزال تُقيّم بعض العوامل قبل اتخاذ قرار استثماري نهائي بشأن المرحلة الثانية من المشروع.
أدرج رئيس الوزراء الكندي، مارك كارني، مشروع التوسعة ضمن قائمةٍ تضم خمسة مشاريع رئيسية لبناء الدولة، والتي يرغب في تسريعها. وتُعد هذه المنشأة أول منشأة رئيسية لتصدير الغاز الطبيعي المسال في كندا، وأول منشأة على الساحل الغربي لأمريكا الشمالية.
وقال صوان، مُشيرًا إلى الدعم الحكومي القوي على المستويين الإقليمي والوطني: "لا أعتقد أنني رأيتُ يومًا مثل هذا التوفيق الذي أراه الآن في كندا. الجميع حريصون جدًا على تحقيق هذا المشروع".
مع ذلك، سيعتمد القرار على تحليل شل لظروف السوق، لا سيما مع توقع موجة هائلة من إضافات سعة إنتاج الغاز الطبيعي المسال في الولايات المتحدة وأماكن أخرى خلال السنوات القادمة. وقال: "إن عدد قرارات الاستثمار النهائية المتخذة يُفاجئني، بصراحة، لأنه يقع عند الطرف الأعلى من منحنى التكلفة. لذا، فهو ليس منطقيًا تمامًا من الناحية الاقتصادية". وأضاف: "لذلك، علينا أن نكون قادرين على تحديد الوقت المناسب لزيادة السعة الإنتاجية".
وأشار تحليل حول توقعات صعود أسعار النفط، إلى أنه ومع تسجيل معظم أسواق الأسهم العالمية ارتفاعات قياسية بانتظام في عام 2025، قد يجد المستثمرون في قطاع النفط مفاجأة إيجابية في أحد أسوأ القطاعات أداءً هذا العام.
شهد قطاع الطاقة تراجعًا في الطلب هذا العام، حيث انخفضت صافي مراكز الشراء طويلة الأجل لخام غرب تكساس الوسيط إلى ما يقارب أدنى مستوياتها القياسية، وفقًا لهيئة تداول العقود الآجلة للسلع. وهذا مع انخفاض أسعار خام غرب تكساس الوسيط وبرنت بنسبة تزيد عن 8 % و9 % على التوالي هذا العام، اعتبارًا من 26 سبتمبر.
لكن قطاع الطاقة كان الأفضل أداءً الأسبوع الماضي، لذا فرغم انخفاض أسعار النفط في وقت مبكر من يوم الاثنين، إلا أن التوقعات السلبية قد تضعف. تستند التوقعات السلبية للنفط إلى توقعات بفوائض كبيرة في المخزونات في وقت لاحق من هذا العام وحتى عام 2026، مدفوعة بضعف الطلب وزيادة الإنتاج من أوبك+، وهي منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) ومنتجين آخرين، بما في ذلك روسيا.
تشير توقعات وكالة الطاقة الدولية للطلب لعام 2026 إلى 700 ألف برميل يوميًا فقط، وهو أدنى مستوى منذ عام 2009، باستثناء الجائحة. ورغم أن وزارة الطاقة الأمريكية تتوقع انخفاض إنتاج النفط الأمريكي على أساس سنوي في عام 2026، إلا أنها تتوقع أيضًا أن يبلغ متوسط أسعار خام برنت 51 دولارًا للبرميل في عام 2026 مقابل حوالي 70 دولارًا، اعتبارًا من 26 سبتمبر، وتقول إن زيادات مخزون النفط العالمي قد تتجاوز 1.7 مليون برميل يوميًا في المتوسط في العام المقبل.
مع ذلك، يبدو أن هذا التوقع السلبي مبالغ فيه. أولًا، قد تفشل أوبك+ في الوفاء بحصص الإنتاج الجديدة. وبينما أعلنت مجموعة المنتجين سابقًا عن خطط لإلغاء تخفيضات الإنتاج بالكامل بمقدار 2.2 مليون برميل يوميًا بحلول نهاية سبتمبر، ثم البدء في تخفيضات أخرى بمقدار 1.65 مليون برميل يوميًا في الشهر التالي، إلا أنها تتخلف عن الركب.
حققت أوبك+ حوالي ثلاثة أرباع إنتاج النفط الإضافي الذي استهدفته منذ أن بدأت المجموعة زيادات الإنتاج في أبريل، وقد ينخفض المستوى إلى ما يقارب النصف في وقت لاحق من العام مع وصول المنتجين إلى حدود الطاقة الإنتاجية القصوى.
لم تحقق أوبك+ سوى حوالي ثلاثة أرباع زياداتها المستهدفة المتفق عليها خلال الفترة من أبريل إلى أغسطس، حيث عوّضت بعض الدول فائض الإنتاج، بينما عانت أخرى من نقص الطاقة الإنتاجية.
وهناك عاملان آخران يُحتمل أن يكونا غير مُقدّرين قد يُحيدان هذه التوقعات السلبية عن مسارها. أولاً، هناك حملة الطائرات المسيرة الأوكرانية لإضعاف أعمال تصدير النفط الروسية. ضربت الطائرات المسيرة الأوكرانية حوالي اثنتي عشرة مصفاة نفط روسية خلال الأيام ال 45 الماضية، مما أدى إلى توقف حوالي 25 % من طاقة التكرير الروسية عن العمل.
هل تستطيع أوكرانيا الحفاظ على نجاحها حتى الآن؟ أم قد تُمدّد حملتها؟ إذا كان الأمر كذلك، فماذا يعني ذلك لسعر النفط؟ تجدر الإشارة إلى أن روسيا ردّت بالدعوة إلى حظر جزئي على تصدير الديزل، وردّت أسعار خام برنت بارتفاعٍ تجاوز 1 % يوم الجمعة.
بعد ذلك، تواصل الصين تخزين النفط، مما قد يدعم الأسعار. في حين أن البيانات الرسمية حول المخزونات الصينية غير متوفرة، تشير تقارير إلى أنه "منذ مارس فصاعدًا، استوردت الصين النفط الخام بمعدلات أعلى بكثير مما تحتاجه لتلبية احتياجاتها المحلية من الوقود". بلغ متوسط حجم فائض النفط الخام في الصين 990 ألف برميل يوميًا في الأشهر الثمانية الأولى من العام. ومن المتوقع أن يستمر هذا التخزين. وتشير تقديرات السوق إلى أن كمية كبيرة من التخزين، ربما حوالي نصف الخزانات والكهوف المتاحة، قد لا تزال متاحة. وإذا تسببت هذه العوامل في تقلب توقعات توازن العرض والطلب على النفط على المدى القريب في الأشهر المقبلة، فقد تتلقى الأسهم المرتبطة بالنفط دفعة من تغطية المراكز القصيرة، وتسوية المراكز، والطلب الحقيقي.
انخفض الدولار بنسبة تقارب 10 % هذا العام، لكن هذا يعكس في الغالب تحوط المستثمرين الأجانب من تعرضهم للدولار بدلاً من تقليله، مما يعني أن هناك مجالًا لتخفيض المراكز. وقد يؤدي ذلك في النهاية إلى ارتفاع أسعار النفط الخام.