نتائج تحليل «مورجان ستانلي» ل 43 سوقا هابطة

هل سيُعيد التاريخ نفسه؟
الأسهم الأمريكية قد تبدو أفضل بعض الشيء بعد واحدة من أسوأ البدايات في العام على الإطلاق، لكن عددا من الأسواق، خاصة الأسواق الناشئة، قد دخلت بالفعل أو اقتربت من دخول السوق الهابطة.
المستثمرون الذين يبحثون عن أدّلة للاتجاه المستقبلي للأسهم العالمية قد يلجأون إلى التاريخ كدليل لهم؛ محللو مورجان ستانلي بقيادة أندرو شيتس بالتأكيد فعلوا ذلك. لقد حلّلوا الأرقام في أكثر من 40 سوقا من الأسواق الهابطة على مر التاريخ، التي تم تعريفها بأن التراجع فيها بنسبة تزيد على 20 بالمائة من القمة إلى القاع.
فيما يلي النتائج التي توصّلوا إليها.
إلى متى سيستمر التراجع وإلى أي مدى سيصل؟
في المتوسط، يقول مورجان ستانلي إن التدافع على عمليات البيع الكبيرة (للتخلص من الأوراق المالية) يستمر حوالي 190 يوم عمل وقد يتوقّع المستثمرون تراجعاً بنسبة 30 بالمائة في تلك الفترة الزمنية استناداً إلى التاريخ السابق. بالنسبة لمؤشر ستاندرد أند بورز 500، عادةً ما تستغرق دورة السوق الهابطة فترة أطول قليلاً. كما استنتج شيتس وزملاؤه أنه بالنسبة للمؤشر الأمريكي فإن متوسط السوق الهابطة يستمر لحوالي 272 يوما تقريباً والانخفاضات كانت 28 بالمائة تقريباً، أو أقل قليلاً من المعدل العالمي.
مؤشر توبيكس في اليابان شهد حتى الآن أطول فترة من متوسط السوق الهابطة بمقدار 568 يوم عمل، ربما انحرف بسبب العقد الضائع للبلاد.
في الفترة الأخيرة حقق مؤشر مورجان ستانلي المُركّب للأسواق الناشئة أسوأ أداء له، مع تراجع بنسبة 35 بالمائة خلال أيام العمل الماضية البالغة 362 يوما. وهذا قد يعني أن الأسواق الناشئة جاهزة أخيراً لفترة تحوّل، لأن متوسط مدة التراجع هو في الواقع في أقصر حالاته عند 121 يوما والانخفاضات عادة هي 31 بالمائة.
كيف تكون معدلات القطاعات؟
على صعيد القطاعات، استمرار الانخفاض في أسعار السلع الأساسية وتباطؤ النمو العالمي يعني أن قطاعات الطاقة والمواد قد وصلت بالفعل أو تجاوزت عملية البيع السريع لكن بشكل مثير للاهتمام، لا يزال على الصناعات الوصول إلى ذلك الهدف. الشركات الاستهلاكية التقديرية (أي التي تبيع السلع والخدمات غير الأساسية) وشركات التكنولوجيا وشركات المنافع لم تنخفض أيضاً بالمعدلات التي سجَّلَتْها تاريخياً كذلك.
يوصي مورجان ستانلي بشراء الأسهم المالية في مختلف المناطق، ويتوقع آفاقا حذرة بخصوص شركات السلع الاستهلاكية والرعاية الصحية وشركات المنافع في الولايات المتحدة. كما يُقلّل أيضاً من أهمية السلع الاستهلاكية في أوروبا.
في قائمته للأسهم الأكثر تفضيلاً في الولايات المتحدة يُدرِج الفريق أسهم جيه بي مورجان تشيس، ومايكروسوفت، وفيزا، ونايك، وستاربكس. الأسهم التي تدعوها الشركة «غير مُفضّلة»، تشتمل على فورد، وتويتر، سبرينت، وجوبرو، وفيرجن أمريكا.
ماذا سيحدث بعد عملية البيع المكثف؟
لعل أكثر سؤال يدور في أذهان المستثمرين هو ماذا سيحدث بعد التراجع. بالنسبة لمؤشر موجان ستانلي المُركّب لجميع بلدان العالم، الذي يتضمن عددا من الأسواق المُتقدّمة فضلاً عن الناشئة، فإن السوق سترتفع عادة بنسبة 30 بالمائة على مدى الأشهر ال 12 المُقبلة بعد انخفاض بنسبة 17 بالمائة.
بطبيعة الحال لا يكتمل أي نقاش للتاريخ السابق للأسواق الهابطة بدون كلمة تحذير. كما يلاحظ بنك مورجان ستانلي، نحن نبدأ عمليات بيع مكثفة انطلاقا من أسعار عالية أكثر مما كانت عليه في السابق، حيث ان التقييمات لا تزال أعلى من حالات القاع السابقة.
مع ذلك، وحتى على هذا الأساس، فإن «تقييمات الأسواق الناشئة هي قريبة من مستويات القاع».