أكبر عبء ديون في العالم يتجه بالصناديق المتعثرة للصين

صناديق الديون المتعثرة تقوم الآن بجمع المال للحصول على فرص أكبر في الصين، حيث تقول ستاندرد أند بورز : إن حجم اقتراض الشركات فاق ما في الولايات المتحدة خلال العام الماضي.
من المقرر أن تتجاوز الالتزامات المخصصة لصناديق الاستثمار في الأصول المتعثرة الصينية والآسيوية الأخرى حوالي ملياري دولار هذا العام، ارتفاعاً من 303 ملايين دولار في عام 2013، كما تظهر بيانات من شركة الأبحاث Preqin.
وتعتزم مجموعة مورنينج سايد في هونغ كونغ طرح أدوات استثمارية بقيمة 103 ملايين دولار، كما أن شور لاين كابيتال مانجمنت - ومقرها قوانغتشو - تسعى لجمع 500 مليون دولار لثالث صندوق من الصناديق المتعثرة من الديون، وفقاً للمؤسس المشارك بن فانغر.
وقد تباطأ النمو الاقتصادي في الصين إلى أقل معدل له منذ أكثر من عقد من الزمن حتى في الوقت الذي زادت فيه الشركات الديون إلى 14.2 تريليون دولار بتاريخ 31 ديسمبر، متجاوزة رقم 13.1 تريليون دولار في الولايات المتحدة، وفقاً لتقرير من S & P يوم 15 يونيو.
كذلك قفزت القروض المتعثرة إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2005 في الربع الأول، وتقوم شركات إدارة الأصول المملوكة للدولة بجمع الأموال للمساعدة في تنظيف الميزانيات العمومية للمقرضين.
قالت فانغر في شورلاين، التي تدير حوالي 650 مليون دولار من الأصول: «والآن بعد أن تواجه الصين تباطؤ النمو والبنوك تبيع القروض المعدومة، فقد تضاعفت الفرص المتعثرة.
لقد بدأنا الاستثمار في القروض المتعثرة مرة أخرى، فضلاً عن مبالغ إعادة التمويل المخصصة للإنقاذ وإكمال متطلبات القروض».
قروض رديئة
ورفضت المتحدثة التي أجابت عن الخط الرئيس للمورنينج أمس ولم تعط اسمها للتعليق، ولم يكن هناك رد فوري على سؤال المقدمة من خلال الموقع الإلكتروني للشركة.
صناديق الديون المتعثرة العاملة في الصين تواجه سوقاً تهيمن عليها أربع بنوك، تسمى البنوك السيئة التي تتمتع بدعم الدولة.
أقامت الحكومة الصينية شركة CINDA الصينية لإدارة الأصول، وشركة الصين أورينت لإدارة الأصول، وشركة إدارة الأصول هوارونغ، وشركة سور الصين العظيم لإدارة الأصول في عام 1999 للمساعدة في تخليص القطاع المصرفي من 1.4 تريليون يوان (225 مليار دولار) من القروض المتعثرة.
من بين المساهمين في CINDA هناك بنك كريدي سويس وUBS وبنك جيه بي مورجان تشيس.
كان لدى الشركة 229 مليار يوان من الأصول المتعثرة في نهاية عام 2013، ارتفاعاً من 140 مليار يوان في عام 2012، وفقاً لنشرة السندات. تم تحقيق حوالي 8.3 مليار يوان، أو 71%، الأرباح قبل خصم الضرائب في عام 2013 من إعادة هيكلة القروض واسترداد الموجودات، وكذلك من تحصيلات الديون إلى حقوق المساهمين.
بدأ التحفيز الصيني بمبلغ 586 بليون دولار في عام 2008 للتعامل مع تداعيات الأزمة المالية العالمية التي تسببت في تراكم الديون وتضخم أسعار العقارات. وقال فانغر شورلاين: إن طفرة الائتمان «زرعت بذور القروض المتعثرة التي يتم الآن نقلها من الميزانيات العمومية للبنوك».
وقال فانغر : إن الدورة السابقة للإقراض توترت بعد الأزمة المالية الآسيوية عندما بيعت الديون المعدومة في وقت إنشاء شورلاين في عام 2004.
هدوء النشاط الاقتصادي
المستثمرون الأجانب الذين خصصوا حوالي 10 مليارات دولار من أجل شراء ديون الصين المعدومة حول ذلك الوقت ضاعت عليهم الفرصة لأن الحكومة حددت المشتريات، وفقا لمسح أجرته برايس ووترهاوس كوبرز في عام 2006.
وقد سعى رئيس مجلس الوزراء لي كيكيانغ لكبح جماح التوسع الائتماني، خاصة في ظل صناعة مصرفية خارج الميزانية العمومية، من خلال تشديد الإقراض والحد من أسعار المضاربات العقارية.
وقال: يجب تحقيق التوازن بين هذه الخطوات مع الجهود المبذولة لتحقيق هدف النمو الاقتصادي بمعدل 7.5%، بعد توسع بنسبة 7.7% في العامين الماضيين، وهو ما يعدل المعدل الأبطأ منذ عام 1999.
بداية الإعسار
وقالت اللجنة التنظيمية المصرفية الصينية : إن القروض المتعثرة ارتفعت بنسبة 54 مليار يوان في الربع الأول إلى 646.1 بليون يوان يوم 15 مايو، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2008، وهذا يشكل نسبة 1.04% من إجمالي الإقراض، ارتفاعاً من 1% في 31 ديسمبر.
شهدت الصين أول إخفاق أو إعسار السندات في البر الصيني في شهر مارس، عندما عجزت شركة شنغهاي للطاقة الشمسية Chaori والعلوم والتكنولوجيا المحدودة عن دفع الأرباح على مليار يوان من السندات، وقال رئيس الوزراء لي: إن المزيد من عدم السداد قد يكون لا مفر منه.
انهارت وثيقة عقد المطور لشركة تشجيانغ Xingrun العقارية في الشهر نفسه تحت 3.5 مليار يوان من الديون، وعجزت شركة الصين للغابات القابضة عن سداد ديون متعثرة بقيمة 180 مليون دولار من السندات في 16 يونيو.
الشركة المنتجة للأخشاب - ومقرها بكين - ستقوم بتمديد خطة لإعادة شراء سندات بالدولار إلى 24 ديسمبر.
فقدت السندات لأجل سنة واحدة من فئة التصنيف الائتماني A+ بالعملة المحلية ما نسبته 10.8% هذا العام من خلال أمس بعد صعودها 32.2% في عام 2013، وقد بلغ متوسط العائد 8.3% مقارنة مع 7 في المائة العام الماضي.
لا تزال العوائد غير عالية بما فيه الكفاية لتعكس المخاطر المحتملة كلما يهدأ الاقتصاد، وفقا لتشنغ بنغ، رئيس الاستثمارات في شركة Genial Flow Asset Management.
وقال تشنغ : «وصدرت معظم السندات ذات العائد المرتفع من قبل شركات خاصة. نحن قلقون حول أساسيات الائتمان الخاصة بهم»، السندات تصنيف A+ أو أقل تعتبر من السندات الخطرة غير المرغوب فيها.
وقال فانغر : إن شركة الشاطئ تتوقع استثمار كامل صندوقها الثالث أسرع من الصندوقين الأولين، لأنه سيكون هناك المزيد من الفرص لشراء أكبر قطعة من القروض المعدومة من البنوك الآن مما كانت عليه في عام 2004، وأيضا إقراض رأس المال للشركات التي تعاني ضائقة مالية والتي لا تزال قابلة للحياة.
قالت إيمي زوانج، وهي محللة في كوبنهاجن لدى شركة نورديا ماركتس: إن مخاطر الائتمان تظل تشكل أكبر تهديد للاقتصاد.
وأضافت في مقابلة عبر الهاتف يوم 25 يونيو : «إذا انفجرت فقاعات الائتمان في الصين، فمن المرجح أن يكون السبب في ذلك ارتفاع عجز الشركات، وليس نتيجة الانهيار في سوق الإسكان».