النفط يتراجع مع مخاوف الفائض وترقّب «محادثات السلام»

تراجعت أسعار النفط، أمس الثلاثاء، حيث طغت المخاوف من تجاوز العرض للطلب العام المقبل، على المخاوف من بقاء الشحنات الروسية تحت العقوبات، في ظل استمرار عدم التوصل إلى اتفاق بشأن محادثات إنهاء الحرب في أوكرانيا.
انخفضت العقود الآجلة لخام برنت 33 سنتًا، أو 0.5 %، لتصل إلى 63.04 دولارًا للبرميل. وانخفض خام غرب تكساس الوسيط 28 سنتًا، أو 0.5 %، ليصل إلى 58.56 دولارًا. ارتفع كلا الخامين القياسيين بنسبة 1.3 % يوم الاثنين، حيث أدى تزايد الشكوك حول اتفاق سلام لإنهاء الحرب بين روسيا وأوكرانيا، إلى انخفاض التوقعات باستمرار تدفق إمدادات النفط الخام والوقود الروسية، الخاضعة لعقوبات من الدول الغربية. وحتى مع قلق المشاركين في السوق بشأن الشحنات الروسية، فإن التوقعات العامة لتوازن العرض والطلب على النفط الخام في عام 2026 أقل تفاؤلاً وسط توقعات عديدة بأن نمو العرض سيتجاوز زيادات الطلب العام المقبل.
وقالت بريانكا ساشديفا، كبيرة محللي السوق في شركة فيليب نوفا، في مذكرة يوم الثلاثاء: "على المدى القصير، يتمثل الخطر الرئيسي في فائض العرض، وتبدو مستويات الأسعار الحالية هشة". ونظرًا للعقوبات الجديدة المفروضة على شركتي النفط الروسيتين العملاقتين روسنفت ولوك أويل، والقواعد التي تمنع بيع المنتجات النفطية المكررة من الخام الروسي إلى أوروبا، خفضت بعض شركات التكرير الهندية مشترياتها من النفط الروسي، وخاصةً شركة ريلاينس الخاصة.
استهزأ الرئيس الروسي فلاديمير بوتين من العقوبات ووصفها بأنها عمل غير ودي، قائلاً إنها لن تؤثر بشكل كبير على الاقتصاد الروسي، مشيدًا بأهمية روسيا في السوق العالمية. تتطلع روسيا إلى زيادة صادراتها إلى الصين، مع محدودية خيارات المبيعات. وصرح نائب رئيس الوزراء الروسي ألكسندر نوفاك، أمس الثلاثاء، في منتدى أعمال صيني روسي في بكين، بأن موسكو وبكين تناقشان سبل توسيع صادرات النفط الروسية إلى الصين. أصبحت الصين والهند المشتريين الرئيسيين للنفط الروسي منذ بدء الحملة العسكرية الروسية في أوكرانيا في فبراير 2022. تستورد الصين حوالي 1.4 مليون برميل من النفط الروسي يوميًا عن طريق البحر، وحوالي 900 ألف برميل يوميًا عبر خطوط الأنابيب. وردت تقارير متضاربة حول آفاق إمدادات النفط الروسية إلى الصين والهند، بينما ظلت صادرات روسيا من النفط الخام مستقرة نسبيًا حتى الآن. وأشار نوفاك، إلى أن الاتفاقيات الحكومية الدولية تنص على إمكانية تمديد شروط توريد النفط إلى الصين عبر كازاخستان لمدة عشر سنوات حتى عام 2033.
مع ذلك، لا يزال محللو السوق يركزون بشكل عام على احتمال اتساع اختلالات العرض والطلب. ويتوقع دويتشه بنك فائضًا في النفط الخام لا يقل عن مليوني برميل يوميًا بحلول عام 2026، ولا توجد أي مسارات واضحة للعودة إلى العجز حتى بحلول عام 2027. وقال المحلل مايكل هسويه: "لا يزال الطريق نحو عام 2026 محفوفًا بالهبوط".
تتفوق توقعات ضعف الأسواق العام المقبل على غياب حل بشأن اتفاق السلام بين أوكرانيا وروسيا، والذي دعم الأسعار. قد يؤدي الاتفاق إلى رفع العقوبات المفروضة على موسكو، مما يُطلق العنان لإمدادات النفط المقيدة سابقًا في السوق. مع ذلك، تجد أسواق النفط بعض الدعم من تزايد التوقعات بخفض الولايات المتحدة أسعار الفائدة في اجتماعها للسياسة النقدية يومي 9 و10 ديسمبر، حيث أبدى أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي دعمهم لهذا الخفض. وقد يُحفز انخفاض أسعار الفائدة النمو الاقتصادي ويُعزز الطلب على النفط.
وقالت ساشديفا: "يشهد سوق النفط حالة من الشد والجذب بين فائض العرض الناجم عن الحذر وآمال الطلب القائمة على تيسير السياسة النقدية".
في أسواق الديزل، قد تنقذ الصين أسواق الديزل الضيق في آسيا من خلال زيادة صادراتها في ديسمبر لتعويض انخفاض شحنات المصافي الهندية المتأثرة بالعقوبات المفروضة على النفط الخام الروسي. وقد ترتفع صادرات الصين من الديزل إلى حوالي 4.5 مليون برميل في ديسمبر، وفقًا لمصادر تجارية، حيث تستفيد المصافي من هوامش الربح القوية لإنتاج وقود النقل.
وإذا ارتفعت شحنات ديسمبر إلى المستوى المتوقع، فسيكون هذا أقوى شهر منذ أغسطس، ويمثل قفزة كبيرة عن توقعات محللي السلع لدى كبلر للصادرات البالغة 2.76 مليون برميل لشهر نوفمبر.
تفتخر الصين بثاني أكبر طاقة تكرير نفط في العالم، ولكنها تستخدم عادةً أقل من 80 % من طاقتها في المصانع الكبرى المملوكة للدولة، وأقل من ذلك في المصافي المستقلة الأصغر حجمًا. كما تخضع الصادرات لحصص حكومية، مدفوعة بضمان أمن الوقود المحلي أكثر من قوى السوق التي تسمح للمصافي بجني الأرباح عند ارتفاع هوامش الربح.
مع ذلك، يُرجَّح أن مصافي التكرير الصينية لا تزال تملك حصصًا كافية لرفع صادرات شهر ديسمبر من الديزل ووقود الطائرات المُقطَّر متوسط الحجم، بالإضافة إلى البنزين. في الجولة الأخيرة من الحصص، أصدرت الصين تصاريح لتصدير 8.395 مليون طن متري من الديزل ووقود الطائرات والبنزين، ليصل إجمالي الصادرات لهذا العام إلى 40.195 مليون طن، وهو نفس مستوى صادرات عام 2024 البالغ 41.0 مليون طن.
صدَّرت مصافي التكرير 29.91 مليون طن من أنواع الوقود الثلاثة خلال الأشهر العشرة الأولى من العام، وفقًا للبيانات الرسمية الصادرة في 18 نوفمبر. هذا يعني أن هناك حصصًا متاحة لتصدير حوالي 10.29 مليون طن من أنواع الوقود الثلاثة لشهري نوفمبر وديسمبر.
تتوقع شركة كبلر أن تبلغ صادرات الدول الثلاث في نوفمبر حوالي 1.58 مليون طن، وبينما قد يرتفع هذا الرقم مع تقييم المزيد من الشحنات بنهاية الشهر، فمن الواضح أيضًا أن المصافي ستمتلك حصصًا متبقية كافية لتعزيز الصادرات في ديسمبر.
وهناك دافع قوي للربح يدفعها إلى ذلك، حيث اقتربت هوامش تكرير الديزل والبنزين من أعلى مستوياتها في عامين. انخفض ربح إنتاج برميل الديزل، وهو حجر الأساس للديزل، في سنغافورة إلى 24.37 دولارًا أمريكيًا يوم الاثنين، من 25.97 دولارًا أمريكيًا عند الإغلاق السابق، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى تقدير المتداولين لاحتمالية ارتفاع الصادرات الصينية الشهر المقبل.
وبلغ هامش الربح 31.25 دولارًا للبرميل في 19 نوفمبر، وهو أعلى مستوى له منذ 23 سبتمبر، ويزيد بنسبة 140 % عن أدنى مستوى له حتى الآن في عام 2025، وهو 13.05 دولارًا، في 25 مارس. وبلغ هامش الربح من إنتاج برميل البنزين 14.54 دولارًا يوم الاثنين، مرتفعًا من 14.42 دولارًا سابقًا.
وصل سعر برميل النفط الخام إلى 17.71 دولارًا أمريكيًا في 14 نوفمبر، وهو أعلى سعر له منذ 29 أغسطس 2023، ويقترب الهامش من خمسة أضعاف أدنى سعر سُجِّل حتى الآن في عام 2025، وهو 3.68 دولارًا أمريكيًا في 21 يناير.
تضطر العديد من مصافي التكرير الهندية إلى البحث عن أنواع خام بديلة لتحل محل النفط الروسي، الذي كانت تشتريه بخصومات قبل العقوبات الأمريكية الأخيرة على شركات النفط الروسية. ومن المرجح أن تتمكن مصافي التكرير الهندية من الحصول على إمدادات خام بديلة، مما يعني أن انخفاض صادرات المنتجات المكررة سيكون مؤقتًا على الأرجح. لكن رغم وجود فجوة في السوق، يبدو أن الصين في وضع أفضل للاستفادة من توفير كميات إضافية من الديزل والبنزين.
وقال محللو النفط لدى موقع الاستثمار العالمي، انخفضت أسعار النفط قليلاً في التعاملات الآسيوية يوم الثلاثاء، متأثرةً بتوقعات التوصل إلى اتفاق سلام بوساطة أمريكية بين روسيا وأوكرانيا، على الرغم من أن الخسائر كانت محدودة مع دخول العقوبات الأمريكية الصارمة المفروضة على أكبر شركات النفط الروسية حيز التنفيذ.
وفي حين سجلت أسعار النفط بعض المكاسب يوم الاثنين، إلا أنها عانت من خسائر حادة في الأسابيع الأخيرة وسط مخاوف متزايدة من وفرة المعروض الوشيكة وتباطؤ الطلب العالمي. لم تُقدّم الرهانات المُتزايدة على خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر سوى دعمٍ ضئيل، خاصةً مع استقرار الدولار.
وتترقب الأسواق الآن لمعرفة ما إذا كانت هذه القيود -التي تُعدّ من بين أشد العقوبات الأمريكية ضد روسيا حتى الآن- ستُعطّل إمدادات النفط العالمية بشكل كبير. قطعت العقوبات العديد من مسارات التصدير أمام صناعة النفط الروسية، وستُصعّب على كبار المشترين الحصول على النفط الخام من البلاد. وكانت أنباء العقوبات قد رفعت أسعار النفط في وقت سابق، على الرغم من أن المكاسب كانت قصيرة الأجل، وسط مخاوف أوسع نطاقا بشأن زيادة العرض.