«الأهلي كابيتال»: الطبيعة الدفاعية لشركات التجزئة وفرت لها حماية من الانخفاض

رفعت توصية للحكير وجرير وإكسترا بزيادة الوزن

أكدت شركة الأهلي كابيتال أن أداء قطاع التجزئة كان أفضل من سوق المال السعودي خلال الانخفاضات الأخيرة، وذلك نتيجة لطبيعته الدفاعية، في حين تعتقد الشركة أن هذا القطاع لا يتأثر مباشرة بتقلبات أسعار النفط.
وأشار محمد طملية محلل أبحاث الأسهم بالأهلي كابيتال إلى أن التوقعات الإيجابية للقطاع استمرت بدعمٍ من النمو السكاني وارتفاع الدخل القابل للصرف لكل فرد، معرباً عن اعتقاده بأن جرير والعثيم هما أفضل شركتين دفاعيتين في القطاع، وذلك من حيث تصنيف الشركات على أساس الطبيعة الدفاعية.
وقد رفعت الأهلي كابيتال توصيتها لسهم الحكير إلى زيادة الوزن، كما جاء في أحدث تقاريرها حول قطاع التجزئة السعودي، مع سعر مستهدف 112.7 ريالا، كما قامت برفع توصية إكسترا وجرير إلى زيادة الوزن مع سعر مستهدف 105.8 ريالات و212.7 ريالا، على التوالي.
وقال طملية «أبقينا على التوصية بزيادة الوزن للعثيم وشاكر، ونعتقد أن العثيم من الشركات التي لا تتأثر بالتقلبات الاقتصادية، ونبقي على التوصية بزيادة الوزن لشاكر نظراً لتحسن التوقعات تبعاً لارتفاع الطلب على المكيفات المصنفة ب3 نجوم أو أكثر مرتفعة السعر، ونعتقد أن شاكر إل جي، شركة تصنيع المكيفات التابعة لشاكر ستستفيد من انخفاض أسعار النحاس».
وبالرغم من انخفاض أسعار النفط بشكل كبير، قال طملية «تبقى أساسيات هذه الشركات قوية وتقييمها جذابا نسبياً عند المستوى الحالي، قمنا بخفض تقديراتنا لإكسترا، بينما قمنا برفع تقديراتنا لجرير نظراً لزيادة توسع المتاجر وتحسن توقعات الهوامش وقوة النمو في المتاجر القائمة».
وأشار طملية إلى أن تقييم قطاع التجزئة جذاب نظراً للانخفاضات الأخيرة في السوق، مضيفا «نعتقد أن الانخفاضات الأخيرة في أسعار الشركات ضمن قطاع التجزئة غير مبررة، نظراً لقوة أساسيات الشركات المغطاة، وتتداول الشركات المغطاة عند مكررات ربحية بين 14.2-21.2 مرة لعام 2015 وهذه مكررات جذابة نظراً لتوقعات الإيجابية ولتوسع المتاجر ونمو الهوامش والمتاجر القائمة».
وحول جرير، أصدرت الأهلي كابيتال توقعات قوية استناداً للتوسعات وارتفاع الهوامش، وقال طملية «قمنا برفع توصية جرير إلى زيادة الوزن مع سعر مستهدف إلى 212.7 ريالا، ونعتقد أن الخطط التوسعية الكبيرة وتوقعات النمو في المتاجر القائمة هي أهم دعائم السهم، إضافة إلى نمو الهوامش، نتوقع أن تنمو إيرادات جرير بمعدل سنوي مركب 13% بين 2015-2019 بدعم من ارتفاع عدد المتاجر 29%، ونتوقع بتحفظ أن تفتتح الشركة 15 متجراً بحلول 2018، في حين تتوقع الإدارة افتتاح 25 متجرا، وتتداول جرير حالياً عند مكرر ربحية 19.3 مرة لعام 2015 مقابل متوسط القطاع عند 22.7 مرة».
وحول إكسترا، قال محمد طملية «قمنا برفع توصية إكسترا إلى زيادة الوزن مع مراجعة السعر المستهدف إلى 105.8 ريالات، ونعتقد أن الإغلاق الأخير للمتاجر ليس له أثر كبير على القوائم المالية، وبالرغم من قوة توقعات الطلب، إلا أننا قمنا بمراجعة تقديرات توسع المتاجر من 9 إلى 6 متاجر خلال الأعوام الثلاثة القادمة، وتتداول الشركة عند مكرر ربحية جذاب يبلغ 14.2 مرة لعام 2015 مقابل متوسط القطاع البالغ 22.7 مرة».
وفيما يتعلق بالحكير، صرح طملية «قمنا بمراجعة السعر المستهدف إلى 112.7 ريالا، ومن المتوقع أن يأتي نمو الحكير من التوسع في المتاجر والاستحواذات الجديدة، ويبقى التوسع الخارجي من أهم دعائم نمو الحكير بالرغم من ارتفاع مخاطر أسعار الصرف والضغط على الهوامش، ونتوقع أن تنمو المبيعات بمعدل سنوي مركب 15% حتى 2019، مع ارتفاع الدخل الآخر الذي يؤدي إلى نمو الأرباح بمعدل سنوي مركب 20%، وتتداول الشركة عند مكرر ربحية 21.2 مرة للعام القادم وهو مكرر جذاب بالنظر إلى ارتفاع نمو الأرباح بمعدل سنوي مركب 20% حتى 2019 مقابل %4-14 للشركات الأخرى في القطاع.
وحول العثيم، قال طملية «أبقينا على التوصية بزيادة الوزن للعثيم مع سعر مستهدف 125.3 ريالا، فلم تتأثر العثيم بضعف السوق نظراً لطبيعتها الدفاعية، ونعتقد أن توسع المتاجر سيكون من أهم دعائم نمو الإيرادات، إلا أن افتتاح هذه التوسعات في وقتها المتوقع يعتبر من أهم المخاطر، النمو سيؤدي إلى ارتفاع الخصومات ودعم الهوامش، في حين أن الشركة تتداول عند مكرر ربحية 20.1 مرة لعام 2015 أقل من القطاع الذي يتداول عند 22.7 مرة».
وأخيراً، تحدث طملية عن أداء سهم شاكر بقوله «ما تزال توصيتنا لشاكر بزيادة الوزن مع سعر مستهدف 92.0 ريالا، ونتوقع أن يكون الطلب على المكيفات قوياً إذا ما افترضنا استدامة النفقات على البنية التحتية، ويعتبر نمو مبيعات مكيفات المصنفة عند 3 نجوم والمرتفعة في السعر من أهم دعائم الإيرادات في شاكر، كما أن ارتفاع الدخل من الشركات الزميلة يدعم الأرباح، شاكر تتداول عند مكرر ربحية 14.8 مرة لعام 2015، والتوزيعات النقدية عند 4.7%».