التداول في الأسواق الناشئة يظل مهما طوال العقد

أصول الأسواق الناشئة رخيصة بحيث إنها قد تكون "تداولا جيدا لأجل عشر سنوات،" وفقا لأفيلييتس للأبحاث، الشركة الاستشارية الفرعية لشركة بيمكو، واحدة من أكبر شركات إدارة المال في العالم.
إنهم يقومون بالانضمام إلى عدد متزايد من المستثمرين، بما في ذلك شركة بلاك روك، وفرانكلين تمبلتون، وجولدمان ساكس لإدارة الأصول، الذين يتحولون إلى متفائلين حول الأسواق الناشئة بعد ثلاث سنوات من الأداء الضعيف. مع بلوغ تكاليف الاقتراض أعلى المستويات منذ أعماق الأزمة المالية العالمية، يجري تعويض المستثمرين في السندات لمواجهة التحديات التي تتراوح بين انخفاض أسعار السلع الأساسية إلى التباطؤ الاقتصادي في الصين، وذلك وفقا لما قالته بلاك روك الثلاثاء.
وقال كريستوفر برايتمان، كبير إداريي الاستثمار في أفيلييتس للبحوث في مشاركة له على موقع بيمكو يوم الأربعاء: "بالنسبة للمستثمر على المدى الطويل، الخروج من الأسواق الناشئة تعتبر فرصة رائعة - وربما إلى حد بعيد تداولا لأجل عشر سنوات". "نحن على ثقة متزايدة من مكانتنا في سوق الأسهم والسندات الناشئة."
شكلت الأوراق المالية في السوق النامية حوالي 35 في المائة من صندوق بيمكو "أول أسيت" و 39 في المائة من صندوق بيمكو "أول أسيت أول أوثيريتي" في 31 ديسمبر، وفقا لبرايتمان. الصندوقان، اللذان يديرهما روب أرنوت الذي شارك في تأسيس أفيلييتس للأبحاث في عام 2002، كانا قد جمعا أصولا تبلغ نحو 29 مليار دولار في نهاية يناير، وفقا لبيانات جمعتها بلومبيرج.
وقال برايتمان إن أسهم الأسواق الناشئة تعتبر "رخيصة للغاية" بعد أن تراجع مقياس مؤشر MSCI بنسبة 30 في المائة خلال السنوات الثلاث الماضية.
وأشار إلى أن ما يسمى نسبة شيلر (أي نسبة السعر إلى الأرباح)، وهو مقياس تقييم على أساس المعدل الدوري لنسبة السعر إلى الأرباح، انخفضت إلى 10 في يناير كانون الثاني. وكانت هناك ست انخفاضات فقط للمقياس إلى أقل من 10 على مدى السنوات ال 25 الماضية. في السنوات الخمس التالية لذلك، ارتفعت الأسهم بمعدل 188 في المائة، وفقا لبرايتمان، الذي أشرف على إدارة الوقف في جامعة فرجينيا قبل أن ينضم إلى أرنوت في أفيلييتس للأبحاث.
وكتب برايتمان في مشاركته: "من مرآة الرؤية الخلفية، السوق الهابطة في الأسواق الناشئة كانت مؤلمة. عندما ننظر من الزجاج الأمامي، تعرض فئات الأصول هذه ذاتها أعلى العوائد الممكنة المتاحة للمستثمر الانتهازي اليوم."
ساعد أرنوت، الذي طور الصندوقين لشركة بيمكو في عامي 2002 و2003، الرائد فيما يسميه الارتباط بالمؤشرات الأساسية، وهو نهج يهدف إلى الحد من المخاطر والتغلب على المعايير على المدى الطويل من خلال تفضيل الأصول المقومة بأقل من قيمتها.
لم يكن هذا النهج المخالف للإجماع ناجحا في السنوات الأخيرة، ويرجع ذلك جزئيا إلى أن الأصول في البلدان النامية استمرت في الانخفاض. فقد صندوق "أول أسيت" البالغ مقداره 20 مليار دولار ما نسبته 11 في المائة خلال العام الماضي خلال 23 فبراير، مقارنة مع انخفاض بنسبة حوالي 7 في المائة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على أساس العائد الإجمالي.
وقال برايتمان في مشاركته إن ضعف الأداء الأخير للأسهم التي تعمل على أساس القيمة كان في الدول النامية غير عادي.
وتخلفت أسهم القيمة عن الأقران التي تركز على نموها بأكثر من 5 في المائة سنويا على مدى السنوات الثلاث الماضية حتى عام 2015، وهو أمر نادر الحدوث منذ عام 1997، وفقا لبرايتمان. عندما حدث ذلك، حققت الشركات ذات القيمة الأرخص نسبيا عوائد تزيد على 6.7 في المائة من أسهم النمو سنويا في السنوات الثلاث التالية.
وقال برايتمان إن هذا التاريخ يدل على أن أسعار الأصول تميل إلى أن تتلاقى على المتوسط طويل الأجل، وهي استراتيجية تسعى إليها شركته.
وكما كتب: "إنه لمظهر من مظاهر أحد المبادئ الجوهرية لفلسفة الاستثمار لدينا، أكبر وأهم فرصة استثمارية نشطة مستمرة هي ارتداد لوسيلة طويلة الأفق".