الذهب ينتعش مع ضعف عوائد الدولار.. والأسهم تخسر

ارتفعت أسعار الذهب أمس الاثنين، مدعومة بضعف عوائد الدولار والسندات مع ترقب الأسواق بيانات التضخم الأمريكية المقرر صدورها هذا الأسبوع للتأكد من مسار سياسة مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) بعد اتجاه يميل للتيسير النقدي الأسبوع الماضي.
وارتفع السعر الفوري للذهب 0.3 بالمئة إلى 2023.47 دولار للأوقية. وارتفعت العقود الأمريكية الآجلة للذهب 0.1 بالمئة إلى 2037.70 دولارا. وقال هان تان، كبير محللي السوق في إكسينيتي: "إن تراجع الدولار الأمريكي في بداية الأسبوع يساعد الذهب على تعويض بعض الانخفاضات التي شهدها يوم الجمعة". وقال "يجب أن يجد الذهب الفوري نفسه في بيئة مدعومة بشكل كبير طالما أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قادر على متابعة التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة في عام 2024.
وأشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن التشديد التاريخي للسياسة النقدية على مدى العامين الماضيين قد وصل إلى نهايته، وأبقى أسعار الفائدة ثابتة الأسبوع الماضي. ومع ذلك، عارض رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، ارتفاع توقعات السوق بشأن تخفيضات أسعار الفائدة، قائلاً "نحن لا نتحدث حقًا عن تخفيضات أسعار الفائدة في الوقت الحالي" في بنك الاحتياطي الفيدرالي وأضاف أنه "من السابق لأوانه" التكهن بشأنها.
وتتوقع الأسواق احتمالًا بنسبة 70٪ تقريبًا لخفض سعر الفائدة الفيدرالي في مارس، وفقًا لأداة سي ام إي فيد واتش. وتحوم عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قرب أدنى مستوياتها منذ يوليو، في حين انخفض الدولار أيضا. ويؤدي انخفاض عوائد السندات وأسعار الفائدة إلى تقليل تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب الذي لا يدر فائدة.
وينتظر المتداولون الآن عددًا كبيرًا من البيانات الاقتصادية الأمريكية، بما في ذلك تقرير مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر نوفمبر يوم الجمعة. وأضاف تان: "من المتوقع أن تلتزم معاملات انكماش نفقات الاستهلاك الشخصي الأمريكية، المقرر صدورها قبل عطلة عيد الميلاد، بالاتجاه الانكماشي، والذي بدوره يجب أن يحمي الرهانات على تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية في عام 2024، ومن المرجح أن يترجم إلى مزيد من الدعم لأسعار الذهب في هذه الأثناء".
وربحت الفضة في المعاملات الفورية 0.7 بالمئة إلى 23.98 دولارا للأوقية، في حين زاد البلاتين 1.1 بالمئة إلى 949.80 دولارا. ونزل البلاديوم 0.1 بالمئة إلى 1172.99 دولار. في وقت، تراجعت الأسهم الآسيوية أمس الاثنين في بداية ضعيفة لأسبوع قد يبتعد فيه البنك المركزي الياباني عن سياساته التيسيرية المفرطة، في حين من المتوقع أن تدعم القراءة الرئيسية للتضخم في الولايات المتحدة تسعير الفائدة في السوق.
ويجتمع بنك اليابان يوم الثلاثاء وسط أحاديث كثيرة حول أنه يدرس كيفية وتوقيت الابتعاد عن أسعار الفائدة السلبية. ولم يتوقع بعض المحللون تحركا حاسما في هذا الاجتماع، لكن صناع السياسة قد يبدأون في وضع الأساس لتحول نهائي. وقد فضل 17 من 28 اقتصاديًا شهر أبريل باعتباره بداية إلغاء أسعار الفائدة السلبية، مما يجعل بنك اليابان أحد البنوك المركزية القليلة في العالم التي تقوم بالفعل بتشديد السياسة النقدية.
وقال كريستيان كيلر الاقتصادي في باركليز: "منذ الاجتماع الأخير في أكتوبر، انخفضت عائدات سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات وارتفعت قيمة الين، مما لم يمنح بنك اليابان حافزاً يذكر لمراجعة السياسة في هذه المرحلة". وقال "نعتقد أن بنك اليابان سينتظر تأكيد نتيجة مفاوضات الأجور "شونتو" في الربيع المقبل، قبل أن يتحرك في أبريل." وخسر مؤشر نيكي الياباني 0.7٪، متأثرًا جزئيًا بقوة الين. وانخفض مؤشر إم إس سي آي الأوسع لأسهم آسيا والمحيط الهادئ خارج اليابان بنسبة 0.3%. وارتفع المؤشر الرئيسي لكوريا الجنوبية بنسبة 0.3%، مما يظهر عدم وجود رد فعل واضح على التقارير التي أفادت ان كوريا الشمالية ألقت صاروخًا باليستيًا قبالة ساحلها الشرقي. وانخفضت الأسهم الصينية الممتازة بنسبة 0.3%، بعد خمسة أسابيع متتالية من الانخفاض.
وارتفعت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.3%، في حين ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك بنسبة 0.2%. وانخفضت العقود الآجلة لمؤشر "يوروستوكس 50" بنسبة 0.3% والعقود الآجلة لمؤشر فوتسي بنسبة 0.1%. وفي الولايات المتحدة، يتوقع المحللون أن ترتفع قراءة مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 0.2٪ في نوفمبر مع تباطؤ معدل التضخم السنوي إلى أدنى مستوياته منذ منتصف عام 2021 عند 3.4٪. ويشك المحللون في أن ميزان المخاطر في الجانب الهبوطي وأن ارتفاعًا بنسبة 0.1٪ لهذا الشهر سيؤدي إلى تباطؤ وتيرة التضخم السنوية لمدة ستة أشهر إلى 2.1٪ فقط وتقريبًا عند هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.
وتعتقد الأسواق أن تباطؤ التضخم يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى تخفيف السياسة النقدية فقط لمنع أسعار الفائدة الحقيقية من الارتفاع، وتراهن على اتخاذ إجراءات مبكرة وعنيفة. وقد حاول رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، إبهار الجميع يوم الجمعة بالقول إنه لا يوجد حديث عن تخفيف السياسة النقدية من قبل صناع السياسة، لكن الأسواق كانت غير راغبة في الاستماع.
وارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين بشكل طفيف فقط استجابة لذلك، ومع ذلك أنهت الأسبوع بانخفاض حاد قدره 28 نقطة أساس عند أدنى مستوى إغلاق منذ منتصف مايو. وبلغ العائد على السندات لأجل 10 سنوات 3.91%، بعد أن انخفض 33 نقطة أساس الأسبوع الماضي في أكبر انخفاض أسبوعي منذ أوائل عام 2020. وتشير العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال بنسبة 74% لخفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر مارس، في حين أن شهر مايو لديه 39 نقطة أساس من التيسير. وتشير السوق أيضاً إلى ما لا يقل عن 140 نقطة أساس من التخفيضات طوال عام 2024.
وكتب محللون في بنك جولدمان ساكس: "نتوقع الآن ثلاثة تخفيضات متتالية بمقدار 25 نقطة أساس في مارس ومايو ويونيو، يتبعها وتيرة أبطأ بخفض واحد كل ربع سنة حتى الوصول إلى معدل نهائي يتراوح بين 3.25 و3.5%، أي أقل بمقدار 25 نقطة أساس مما توقعنا سابقًا". "وهذا يعني خمسة تخفيضات في عام 2024 وثلاثة تخفيضات أخرى في عام 2025." وإذا كان هذا صحيحا، فإن مثل هذا التيسير من شأنه أن يسمح لبعض البنوك المركزية الآسيوية بالتخفيف في وقت مبكر، مع قيام بنك جولدمان ساكس بتقديم التخفيضات في الهند وتايوان وإندونيسيا والفلبين.
كما رفع البنك الاستثماري توقعاته لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 الذي يرى الآن أنه سينتهي عام 2024 عند 5100، في حين أن تباطؤ التضخم وتيسير بنك الاحتياطي الفيدرالي من شأنه أن يبقي العائدات الحقيقية منخفضة ويدعم مضاعف السعر إلى الأرباح أكبر من 19.
وأدت التوقعات الحذرة للسوق بشأن أسعار الفائدة الأمريكية إلى انخفاض الدولار بنسبة 1.3٪ مقابل سلة من العملات الأسبوع الماضي، على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس وحده في مخاطر خفض أسعار الفائدة. وتتوقع الأسواق قيام البنك المركزي الأوروبي بتيسير السياسة النقدية بنحو 150 نقطة أساس في العام المقبل، وتخفيضات بقيمة 113 نقطة أساس من جانب بنك إنجلترا. وأدت هذه التوقعات إلى تقييد اليورو عند 1.0909 دولار بعد أن تراجع عن أعلى مستوى له عند 1.1004 دولار يوم الجمعة. وبدا الدولار أكثر عرضة للخطر مقابل الين عند 142.23 ين، بعد أن انخفض 1.9% الأسبوع الماضي.
وتحاول أسعار النفط الاستقرار بعد أن بلغت أدنى مستوياتها في خمسة أشهر الأسبوع الماضي وسط شكوك في أن جميع منتجي أوبك+ سيلتزمون بقيود الإنتاج. فيما قدم انخفاض الصادرات من روسيا والهجمات التي شنها الحوثيون على السفن في البحر الأحمر، بعض الدعم.
وقلص بنك جولدمان ساكس توقعاته لسعر خام برنت في 2024 بمقدار 10 دولارات للبرميل إلى ما بين 70 و90 دولارًا، قائلًا إن الإنتاج القوي من الولايات المتحدة سيخفف من أي ارتفاع في أسعار النفط. وقال محللوه في مذكرة مؤرخة يوم الأحد: "ما زلنا نبحث عن أسعار محددة النطاق وتقلبات الأسعار المعتدلة فقط في عام 2024. ومن المفترض أن تحد الطاقة الفائضة المرتفعة للتعامل مع الصدمات المتزايدة من تحركات الأسعار الصعودية".
ويتوقع البنك الاستثماري الآن أن يتعافى برنت إلى ذروة عند 85 دولارًا للبرميل في يونيو 2024، وأن يبلغ متوسطه 81 دولارًا / 80 دولارًا في 2024/2025 مقارنة ب 92 دولارًا سابقًا. وأضاف جولدمان ساكس أن استمرار العرض من مصادر خارج منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك)، بقيادة الولايات المتحدة، يظهر أن العديد من الرياح الداعمة للإنتاج الأمريكي من المرجح أن تستمر في عام 2024.
وقال المحللون إنهم يتوقعون أن يصل إنتاج الولايات المتحدة من النفط الخام إلى 11.4 مليون برميل يوميًا في الربع الأخير من العام المقبل، ويرتفع إجمالي توقعات نمو إمدادات السوائل الأمريكية لعام 2024 إلى 0.9 مليون برميل يوميًا من 0.5 مليون برميل يوميًا سابقًا. ومع ذلك، أشار البنك إلى أن قرار أوبك بكبح الإمدادات، والانتعاش في الصين، وإعادة التخزين في الولايات المتحدة، ومخاطر الركود المتواضعة من شأنها أن تحد من المخاطر الهبوطية لأسعار النفط. وقال محللو جولدمان ساكس: "من غير المرجح أن تقوم المملكة العربية السعودية ب "تطهير" السوق في عام 2024"، مضيفين "نتوقع تمديدًا كاملاً لتخفيضات أوبك + المعلنة في أبريل 2023 (1.7 مليون برميل يوميًا) حتى عام 2025، بالإضافة إلى 2.2 مليون برميل يوميًا إضافية". وأضافوا "نقوم بتعديل نطاق تداول أوبك الخاص بنا إلى سعر بيع قصير عند 70 دولارًا وخيار انتشار طويل بقيمة 80/90 دولارًا لخام برنت في 24 يونيو، وما زلنا نوصي بهوامش البنزين الطويلة لصيف 2024".