شيء واحد فهمته الصين على الوجه الصحيح

انهارت الأسهم، وتأرجحت السياسة النقدية، ولكن أصلحت بكين أخيرا «التثبيت».
إدارة الصين لثاني أكبر اقتصاد في العالم لم تكن تسير بنجاح في الفترة الأخيرة، ولكن نجحت السلطات في مهمة واحدة حيوية غير مألوفة. لقد أغلقت الفجوة بين القيمة السوقية لليوان وقيمته اليومية الرسمية، والمعروفة باسم «التثبيت».
قال مارك تشاندلر، نائب أعلى للرئيس ورئيس قسم العملات في براون براذرز هاريمان في نيويورك، إن مطابقة تثبيت قيمة العملة الصينية مع معدل السوق هو خطوة أساسية قبل أن ينظر صندوق النقد الدولي في اعتبار اليوان واحدا من العملات الاحتياطية، جنبا إلى جنب مع الدولار الأمريكي والين الياباني والجنيه الإسترليني، واليورو. رفع مكانة اليوان لا يزال يمثل أولوية بالنسبة للحكومة الصينية، وحتى خلال الاضطرابات الحالية بالسوق. وفي سعيها لتصبح قوة المالية العالمية، تلعب بكين لعبة طويلة الأمد.
في أواخر عام 2014 بدأت الفجوة تتوسع بين سعر السوق لليوان وبين سعر التثبيت، الذي كان يتم الإعلان عنه يوميا من قبل فرع بنك الشعب الصيني، البنك المركزي في البلاد. وهذا الأمر أثار قلق السلطات الصينية، لأنه وفقا لصندوق النقد الدولي يحكم السعر المحدد في التثبيت، الذي من المفترض أن يكون واحدا في أي معاملات تقع في السوق. لكنه لم يكن كذلك.
اليوان كان أضعف من التثبيت، بمعنى أنه أضعف مما تريده الحكومة الصينية. كانت الفجوة كبيرة جدا، دائما داخل نطاق مقداره زائد أو ناقص 2% والذي سمحت الحكومة في إطاره لليوان أن يتقلب يوميا.
ثم جاء 11 أغسطس، عندما غيرت الصين فجأة التثبيت، مما أدى إلى إضعاف اليوان بنحو 1.8%. يبدو أن الخطوة كانت اعترافا بضعف الين في السوق أكثر منها محاولة لزيادة القدرة التنافسية للصين. ولكن يخمن تجار العملة بأنه من شأن بكين أن تضعف اليوان أكثر لتحفيز الصادرات، دافعة بذلك المعدل أقل حتى من ذلك.
لم تحاول السلطات الصينية التمسك بموقفها فيما يتعلق بالتثبيت. بدلا من ذلك، سمحت لسعر الصرف الرسمي بمتابعة سعر السوق بشكل دقيق. ولو كانوا قد قاتلوا السوق من خلال وضع تثبيت أقوى، فإنهم بالتأكيد كانوا سيخسرون، ولكانوا قد أصابوا بالأذى سعي الصين لجعل اليوان عملة احتياطية.
قد لا يبدو ذلك وكأنه أمر مهم بالنسبة للأمريكيين، الذين تعودوا على عملة معومة. في شيكاغو، أشار تشاندل إلى أنه يتم تداول العملات الآجلة بجوار العقود الآجلة للماشية. الصينيون، في المقابل، لديهم تقليد عملة خاضعة للإدارة إلى حد كبير. وقال تشاندلر: «معظم البلدان لا تقبل من حيث المبدأ أن العملات يجب أن يتم تداولها مثل لحم الخنزير المقدد».
وقال: «لا أحد يعرف رسميا كيف تدخل الصين إلى تثبيتها. إنه أمر لا يزال مثل الصندوق الأسود. وتقول إنها تأخذ الأسعار من كثير من البنوك، أي أكثر من اثني عشر بنكا، بما في ذلك البنوك الأجنبية»، ولكن يبدو أن هناك اعتبارات أخرى تفعل فعلها. «ما أشعر به هو أنهم قد هندسوا الأمر بحيث يبدو سليما. والآن وبما أنه يبدو سليما، سوف يهندسون المضمون الذي يكمن وراء ذلك».