الطلب على الأسمنت بدأ في التعافي بعد ستة أشهر من انخفاض المبيعات

الأهلي كابيتال تتوقع تعافي قطاع الأسمنت في الربع الأخير من العام الحالي

في أحدث تقارير أبحاث الأسهم التي أصدرتها حول قطاع الاسمنت السعودية، أعربت الأهلي كابيتال، مدير الثروات الرائد بالمنطقة وأكبر مدير للأصول بالمملكة، عن اعتقادها بأن قطاع الاسمنت السعودي بدأ يظهر مؤشرات على تعافي الطلب والعودة إلى المستويات الاعتيادية. وفي تعليق له على التقرير، صرح محمد طملية، محلل أبحاث الأسهم في الأهلي كابيتال "منذ نهاية المهلة الممنوحة في نوفمبر 2013م، انخفضت المبيعات بمعدل 7.9% على أساس سنوي.
إلا أن مبيعات شهر مايو أنتجت نمواً قدره 3.1% في المبيعات على أساس سنوي، وهو أول نمو منذ سبعة أشهر. وهذا يعزز توقعاتنا التي تشير إلى تحسن الطلب مع التوقعات بتعافيه بشكل كامل في الربع الرابع من العام 2014م. وقد تأثرت مبيعات الشركات في المنطقة الوسطى، حيث سيلعب مشروع مترو الرياض دوراً كبيرا في تعافي الطلب خلال الربع الرابع من هذا العام.
وتابع محمد طملية "سيكون لانخفاض الطلب وارتفاع تكاليف الاستيراد تأثير سلبي على نمو الأرباح هذا العام. وعلى أساسٍ معدَل، نعتقد أن النمو السنوي لأرباح الشركات المغطاة سيبلغ 1.1% في العام 2014م. ويتداول القطاع حالياً عند مكرر ربحية يبلغ 16.0 مرة للعام 2014 مقابل المتوسط التاريخي البالغ 13.0 مرة".
الأهلي كابيتال بينت تفضيلها لاسمنت ينبع وبقيت على الحياد لجميع شركات القطاع نظراً لعدم تعافي الطلب بشكل كامل، في حين تسببت الواردات بالضغط على هوامش الربح. وقد ارتفع مكرر ربحية القطاع إلى 16.0 مرة مقابل 14.0 مرة منذ آخر تحديث. وقد دفع هذا التضخم في المكررات الأهلي كابيتال لرفع تقييمات كافة الأسهم المغطاة.
ملخص التوقعات:
اسمنت ينبع
ويشير طملية "أبقينا على توصيتنا الحيادية مع سعر مستهدف 78.2 ريالا، إلا أن اسمنت ينبع لايزال المفضل لدينا. ويرجع هذا التفضيل إلى: 1) موقعها المميز في المنطقة الغربية حيث قوة الطلب 2) ارتفاع المخزون نسبياً مما يدعم الأرباح حين تعافي الطلب 3) عوائد التوزيعات النقدية البالغة 6.1% للعام 2014م 4) نسبة توزيعات أرباح لصافي الدخل عند 77% مقابل 89% للقطاع، مع توقعاتنا بارتفاع التوزيعات إلى 4.5 ريالات للسهم في العام 2014."
اسمنت المنطقة الجنوبية
وقد أبقت الأهلي كابيتال على توصيتها الحيادية لاسمنت الجنوبية مع مراجعة السعر المستهدف إلى 122.7 ريالا. ولا يزال التوسع من أهم المحفزات الإيجابية للشركة. ومن المتوقع أن يبدأ التوسع في مصنع تهامة (بطاقة 1.65 مليون طن) بالتشغيل في النصف الثاني من العام 2014م، أما التوسع الثاني في مصنع بيشة (بطاقة 1.65 مليون طن) فمن المتوقع أن يبدأ في العام 2016م. ويقول التقرير ان هذه التوسعات ستجعل من الشركة أكبر منتج للاسمنت في سعودية بطاقة إنتاجية حوالي 11 مليون طن، بالرغم من القلق حول مخصصات الوقود وتأجيل التنفيذ. وللشركة عوائد توزيعات جذابة تبلغ 6.1% للعام 2014.