الذهب يسجل مستويات قياسية مرتفعاً 37 %

اتخذ الارتفاع القوي للذهب أرقاما جديدة، في إغلاق تداولات الأسبوع الماضي، أمس الأول الجمعة، إذ اقتربت الأسعار من 3,600 دولار للأونصة، حيث أدت بيانات الوظائف الأمريكية الضعيفة إلى زيادة التوقعات بخفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الداعم للسبائك.
ارتفع سعر الذهب الفوري بنسبة 1.4% ليصل إلى 3596.55 دولارا للأونصة، بعد أن سجل مستوى قياسيًا بلغ 3599.89 دولارا في وقت سابق. وحقق المعدن الأصفر أقوى مكاسبه الأسبوعية في ما يقرب من أربعة أشهر. واستقرت عقود الذهب الأمريكية الآجلة تسليم ديسمبر على ارتفاع بنسبة 1.3% عند 3653.30 دولارا.
ارتفع سعر الذهب بنسبة 37% حتى الآن هذا العام، بعد أن حقق مكاسب بنسبة 27% في عام 2024، مدفوعاً بضعف الدولار الأمريكي، وعمليات شراء البنوك المركزية، وتخفيف السياسة النقدية، وعدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي الأوسع نطاقاً.
وأظهرت البيانات تراجعًا حادًا في نمو الوظائف الأمريكية في أغسطس، بينما ارتفع معدل البطالة إلى 4.3%، مما يؤكد تحسن ظروف سوق العمل. ويراهن المتداولون الآن على احتمالية 90% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، واحتمالية 10% لخفضها بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر.
وقال تاي وونغ، وهو تاجر معادن مستقل: "يحقق الذهب مستويات قياسية جديدة؛ ويتوقع المتفائلون أن يترجم التراجع الواضح في التوظيف إلى تخفيضات متعددة في أسعار الفائدة". وأضاف وونغ: "لا شك أن التوقعات إيجابية للذهب، حيث تطغى مخاوف العمالة على التضخم على المدى القصير، وربما المتوسط. ومع ذلك، أعتقد أننا ما زلنا بعيدين جدًا عن 4000 ما لم يحدث اضطراب كبير".
وأشار المحللون أيضًا إلى استقلالية الاحتياطي الفيدرالي كعامل رئيس في تشكيل مسار الذهب - وهي قضية سُلطت الضوء عليها بعد محاولة الرئيس الأمريكي دونالد ترمب إقالة ليزا كوك، حاكمة الاحتياطي الفيدرالي، وممارسة ضغوط متكررة على البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة.
وتميل السبائك، التي لا تدفع فوائد، إلى التألق عند انخفاض أسعار الفائدة وارتفاع حالة عدم اليقين، مما يجعله أصلًا آمنًا للمستثمرين الباحثين عن الأمان. وتُعدّ الصين والهند من أكبر مستهلكي الذهب. انخفض الطلب الفعلي على الذهب في هاتين الدولتين هذا الأسبوع بسبب ارتفاع الأسعار إلى مستويات قياسية.
ولن تُسجّل بيانات احتياطيات الذهب لشهر أغسطس من البنك المركزي الصيني، والمقرر صدورها يوم الأحد، مستويات سبتمبر القياسية، لكنها قد تُقدّم مزيدًا من الوضوح حول كيفية تأثر طلب البنوك المركزية بارتفاع أسعار السبائك. وقال محللو السلع الثمينة لدى انفيستنق دوت كوم، قفزت أسعار الذهب إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق يوم الجمعة، حيث عزز تقرير الوظائف الأمريكية الذي جاء أضعف من المتوقع التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا الشهر.
وقالوا، حققت السبائك، إلى جانب أسعار المعادن عمومًا، مكاسب أسبوعية ثالثة على التوالي، مع تراجع الدولار وسط تزايد الاقتناع بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر. كما استفاد الذهب من زيادة الطلب على الملاذ الآمن في وقت سابق من هذا الأسبوع، مدفوعةً بمخاوف بشأن ديون الحكومات المثقلة في العالم المتقدم، مما أدى إلى ارتفاع عائدات السندات السيادية.
وخيمت حالة من عدم اليقين حول التحديات القانونية للتعريفات الجمركية الأمريكية الشاملة على الواردات، وكذلك حول استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وأشار عدد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى أن البنك المركزي أكثر انفتاحًا على خفض أسعار الفائدة للمساعدة في معالجة المؤشرات المستمرة على تباطؤ سوق العمل الأمريكي.
وأظهر تقرير الوظائف غير الزراعية الرئيسي، الذي طال انتظاره، أن نمو التوظيف بلغ 22,000 وظيفة في أغسطس، وهو رقم أقل بكثير من توقعات الاقتصاديين. وفي وقت سابق من الأسبوع، جاءت قراءة كل من مؤشر طلبات إعانة البطالة ومؤشر تتبع فرص العمل أضعف من المتوقع، بينما تراجعت معدلات التوظيف في القطاع الخاص أيضًا.
ونتيجةً لذلك، رفع المتداولون توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة. وتضع الأسواق الآن في الحسبان احتمالًا يقارب 100% بأن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه يومي 16 و17 سبتمبر. كما ارتفعت أسعار المعادن على نطاق أوسع يوم الجمعة، وحققت مكاسب أسبوعية. ارتفع سعر الفضة الفوري بنسبة 0.8% ليصل إلى 40.98 دولارًا للأونصة، متجهًا نحو تحقيق مكاسبه الأسبوعية الثالثة على التوالي. وارتفع البلاتين بنسبة 0.5% ليصل إلى 1,373.92 دولارًا، بينما انخفض البلاديوم بنسبة 1.5% ليصل إلى 1,110.32 دولارات.
وفي تحليل لأسواق المعادن، قال سامر حسن، محلل أسواق أول لدى إكس اس دوت كوم، يحافظ الذهب على استقراره بالقرب من مستوياته القياسية، فبعد موجة صعود حادة خلال الأيام الماضية، بدأ المعدن في التماسك مع محاولة المستثمرين الموازنة بين المخاطر الاقتصادية وحالة عدم اليقين السياسي.
فيما القوة الأخيرة في أسعار الذهب تعود بدرجة أكبر إلى المخاوف المتعلقة بالاستقرار الاقتصادي أكثر من ارتباطها المباشر بتوقعات خفض الفائدة، في حين تدعم عمليات البيع في السندات طويلة الأجل هذه الرؤية. ولا تزال احتمالات خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بأكثر من 50 نقطة أساس بحلول نهاية العام دون مستوى 50%، إلا أن تحركات سوق السندات تعكس واقعاً مختلفاً.
وقد أبرزت موجة البيع العالمية في السندات طويلة الأجل مخاوف أعمق بشأن التضخم الجامح واتساع العجز الحكومي وتزايد المخاطر السياسية. هذه العوامل دفعت العوائد إلى مستويات هي الأعلى منذ عقود، ما زاد المخاوف من أن تؤدي الأوضاع المالية الأكثر تشدداً إلى إنهاك ميزانيات الأسر والشركات والحكومات على حد سواء.
استقرت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً حول 5% في مطلع سبتمبر، وهو مستوى لم يُسجَّل منذ يوليو. أما السندات اليابانية لأجل 20 عاماً فقد بلغت أعلى مستوياتها منذ 1999، في حين قفزت عوائد السندات البريطانية من ذات الأجل إلى مستويات شوهدت آخر مرة في 1998.
كما تشير البيانات إلى أن شهر سبتمبر عادة ما يكون ضعيفاً بالنسبة للسندات طويلة الأجل، إذ تكبدت الديون الحكومية لأكثر من 10 سنوات خسارة متوسطة بلغت 2% مع عودة المتعاملين من عطلة الصيف وإعادة موازنة محافظهم. هذا التداخل بين الضغوط المالية الهيكلية والعوامل الموسمية عمّق من موجة البيع، ما ساهم في تعزيز مكاسب الذهب في نهاية المطاف. وتعكس هذه الاضطرابات في أسواق السندات العالمية أن ارتفاع الذهب يرتبط بدرجة أقل بتوقعات السياسة النقدية للفيدرالي، وأكثر بتدهور النظرة المستقبلية للاقتصاد العالمي. وإلى جانب هذه الضغوط الاقتصادية، تأتي الضغوط السياسية التي تزيد من حالة عدم اليقين بشأن مسار السياسة النقدية. وذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن مساعي الرئيس ترمب لإقالة الحاكمة ليزا كوك بالتوازي مع الدفع بستيفن ميران إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أثارت قلق الأسواق قبل اجتماع سبتمبر. وإذا ما تم تثبيت ميران في منصبه بينما يبقى مرتبطاً بالبيت الأبيض، فسيُعتبر ذلك طمساً غير اعتيادي للحدود بين استقلالية البنك المركزي والسلطة السياسية.
مثل هذه التطورات تغذي المخاوف من أن يتعرض الفيدرالي لضغوط سياسية لتنفيذ الخفض الذي يطالب به ترامب، ما يهدد مصداقية المؤسسة في وقت تحتاج فيه الأسواق إلى أكبر قدر من الاستقرار.
وتتسم المرحلة الراهنة بمفارقة واضحة: العوائد التاريخية المرتفعة على الأصول الأكثر أماناً في العالم لم تُفلح في كبح الطلب على المعادن غير مدرة العائد، وهو أمر مدفوع بتصاعد المخاوف على جبهات متعددة. ومن ثم فإن استقرار المعدن النفيس بالقرب من مستوياته القياسية يعكس بدرجة أكبر القلق المتزايد من دخول الأسواق العالمية مرحلة أكثر تقلباً وعدم استقرار، لا مجرد رهانات على خفض بات حتمياً في سبتمبر.
تراجع الأسهم
في بورصات الأسهم العالمية، تراجعت الأسهم الأوروبية عند إغلاق الجمعة، إذ أجّج ضعف الوظائف الأمريكية مخاوف التباطؤ. تخلت الأسهم الأوروبية عن مكاسبها لتغلق على انخفاض، مدفوعةً بأسهم الطاقة والقطاع المالي، حيث توخى المستثمرون الحذر بعد أن فاقمت بيانات الوظائف الأمريكية التوقعات، مما زاد من المخاوف بشأن تصدعات أكبر اقتصاد في العالم.
أغلق مؤشر ستوكس 600 الأوروبي منخفضًا بنسبة 0.16% عند 541.21، مع تأثر مؤشر الطاقة بشدة بانخفاضه بنسبة 1.8%، انعكاسًا لانخفاض أسعار النفط وتزايد التوقعات بزيادة المعروض. تراجع نمو الوظائف في الولايات المتحدة بشكل حاد في أغسطس، مؤكدًا أن ظروف سوق العمل آخذة في التحسن، ومؤكدًا على ضرورة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا الشهر.
وقالت فيونا سينكوتا، كبيرة محللي السوق في سيتي إندكس: "هناك بالتأكيد دلائل على تصدعه، وهذا ما يثير قلق السوق". في البداية، انصبّ التركيز على توقعات خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي، ويبدو أن ذلك قد تحوّل إلى مخاوف بشأن تداعيات ذلك على الاقتصاد الأمريكي، وما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قد تأخر بالفعل عن الركب.
ويتوقع المتداولون على نطاق واسع ثلاثة تخفيضات على الأقل في أسعار الفائدة الأمريكية بحلول نهاية هذا العام. وأثرت المخاوف بشأن تباطؤ الاقتصاد الأمريكي سلبًا على وول ستريت، حيث انخفضت مؤشراتها الرئيسة. wفي أوروبا، تعرّضت أسهم البنوك الإقليمية لضغوط، حيث انخفضت بنسبة 1.3%. غالبًا ما تنخفض أسهم البنوك على خلفية آمال خفض أسعار الفائدة، حيث يضغط انخفاض أسعار الفائدة على هوامش الفائدة الصافية، مما يؤثر سلبًا على أرباحها ويقلّص الطلب على القروض.
انخفض قطاع التأمين بنسبة 0.6%، بينما انخفض قطاع الخدمات المالية بنسبة 0.3%. وانخفضت عوائد السندات الحكومية في منطقة اليورو، مع انخفاض عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات بمقدار 6.1 نقطة أساس ليصل إلى 2.661%، وهو أدنى مستوى له في ثلاثة أسابيع، متخلفًا عن انخفاض أكبر في نظيرتها الأمريكية عقب بيانات الوظائف.
قفز قطاع العقارات، الذي يتأثر بأسعار الفائدة، بنسبة 1.6%، مما حدّ من الانخفاض العام في مؤشر ستوكس 600، الذي أنهى الأسبوع بخسائر هامشية بعد تحركات يوم الجمعة. وكان قطاع الطاقة الخاسر الأكبر خلال الأسبوع، بانخفاضه بنسبة 3.2%، بينما ظل قطاع الرعاية الصحية والإعلام أكبر الرابحين، بارتفاع نسبته 1.2% لكل منهما هذا الأسبوع.
وقفز سهم شركة هيكساغون يوم الجمعة بنحو 7.4% بعد أن وافقت مجموعة التكنولوجيا الصناعية السويدية على بيع أعمالها في مجال التصميم والهندسة إلى شركة كادنس مقابل 2.7 مليار يورو (3.16 مليار دولار). وانخفض سهم تيمينوس بنسبة 16% إلى أدنى مستوياته في المؤشر القياسي بعد أن انفصلت مجموعة البرمجيات المصرفية عن رئيسها التنفيذي، جان بيير برولارد.
ستكون تحركات سوق السندات محور الاهتمام الأسبوع المقبل بعد موجة بيع في وقت سابق من يوم الثلاثاء، وسط مخاوف بشأن الاستقرار المالي الحكومي في الأسواق المتقدمة. وسيكون الاختبار التالي هو تصويت الثقة في فرنسا يوم الاثنين، حيث تبدو حكومة الائتلاف الأقلية برئاسة رئيس الوزراء فرانسوا بايرو معرضة لخطر الانهيار - وهو سيناريو قد يؤدي إلى خفض التصنيف الائتماني ويزيد من خطر البيع القسري لسندات فرنسا التي تعاني أصلاً من ضغوط.
وسجلت الأسهم الفرنسية أداءً أقل من أداء المؤشر القياسي حتى الآن هذا العام. وقد خفّضت وكالة موديز التصنيف الائتماني للبلاد بعد انهيار حكومتها السابقة العام الماضي. على صعيد البيانات، انخفضت الطلبات الصناعية الألمانية بشكل غير متوقع في يوليو/تموز نتيجة انخفاض الطلبات واسعة النطاق.
ارتفع الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو بنسبة 0.1% في الربع الثاني مقارنة بالأشهر الثلاثة السابقة، بينما ارتفع معدل التوظيف في المنطقة بنسبة 0.1% على أساس ربع سنوي، وبنسبة 0.6% على أساس سنوي في الربع الثاني. وحقق سهم أورستيد ارتفاعًا بنسبة 2.7% بعد تصويت المساهمين على إصدار حقوق مقترح بقيمة 9.4 مليار دولار.