100 دولار لبرميل النفط تخلق بيئة تضخم لزجة للمطالبة بأجور أعلى

يتجه النفط نحو 100 دولار، وهو المستوى الذي يتوقع بنك غولدمان ساكس اختراقه بحلول منتصف العام الجاري. بينما يتوقع جي بي مورغان أن يصل النفط إلى 125 دولارًا للبرميل هذا العام و150 دولارًا في عام 2023. ويجادل الكثيرون أيضًا بأن التأثير النفسي لنفط 100 دولار لا يمكن التقليل من شأنه، خاصة وأن المستهلكين والشركات والسياسيين قلقون بشأن التضخم عند مستوياته المتعددة على مدى عقود أو مستويات قياسية، وكانت أحدث قراءة لأسعار المستهلك في الولايات المتحدة 7 ٪، وهي أعلى مستوى لها منذ 40 عامًا.
ومن المحتمل أن التأثير الصافي لارتفاع أسعار النفط بمقدار 12 دولارًا لن يكون هائلاً، حيث إن معدلات التضخم الرئيسة تعكس بالفعل قفزات في أسعار الطاقة منذ عام مضى. في غضون ذلك، تعتبر الاقتصادات، خاصة في الغرب، أقل كثافة في استخدام الطاقة بكثير مما كانت عليه قبل عقد من الزمان.
وأدى رفع أسعار الفائدة في دول من بينها بريطانيا والنرويج، وتلميحات من البنوك المركزية مثل الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، والتي قد تشير الأسبوع المقبل إلى مدى السرعة التي يخطط بها لتشديد السياسة، أدت إلى التحقق من توقعات التضخم من تتبع أسعار النفط للأعلى.
لكن صانعي السياسة اعتبروا أن التأثيرات الأساسية تبدأ مع انحسار موجة النفط في 2021، مما أدى إلى تلطيف التضخم على أساس سنوي. وتظهر البيانات تضخم المستهلك البريطاني عند أعلى مستوياته في 30 عامًا وأن تأثير الطاقة يتدرج في أسعار المواد الغذائية والضيافة. وقال فريدريك دوكروزيت، المحلل الاستراتيجي في بيك ويلث مانجمت: «يمكن أن يكون هذا هو الكرز على كعكة التضخم إذا لم نحصل على اعتدال في أسعار الطاقة». «والأمر مختلف بعض الشيء هذه المرة لأننا بالفعل في مرحلة تميل فيها المخاطر إلى الأعلى وتشعر البنوك المركزية بالقلق بشأن دوامة أسعار الأجور لأن أسعار الطاقة تساهم في آثار الجولة الثانية».
وسجلت مؤشرات التضخم المفاجئة في «سيتي» قممًا قياسية أو عدة سنوات في أوروبا وأماكن أخرى، مما يشير إلى أن القراءات جاءت أعلى من المتوقع. وإذا وصل سعر النفط إلى 100 دولار وظل هناك، فإنه سيلقي بحسابات صانعي السياسة الفوضى، وتفترض توقعات البنك المركزي الأوروبي، على سبيل المثال: إن سعر خام برنت عند 77.5 دولارًا في عام 2022، وانخفض إلى 69.4 دولارًا بحلول عام 2024.
وبشكل حاسم، يمكن أن تحفز الشركات أيضًا على تمرير التكاليف إلى المستهلكين، أو العمال للمطالبة بأجور أعلى، يمكن أن يتسبب ما يسمى بآثار الجولة الثانية في دوامة تضخمية أوسع تضغط على البنوك المركزية للتحرك، وتختلف التأثيرات من بلد إلى آخر، لكن في منطقة اليورو، يضيف ارتفاع النفط بنسبة 10 ٪ ما يقرب من 0.5 ٪ إلى التضخم، على الرغم من أن التأثيرات المباشرة تميل إلى التلاشي بسرعة.
وبالنسبة للولايات المتحدة، قدّرت ورقة بحثية نُشرت في نوفمبر على شبكة أبحاث متخصصة من قبل اثنين من باحثي بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس أن سيناريو النفط 100 دولار سيرفع مقياس تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي على أساس سنوي بمقدار 1.8 نقطة مئوية في نهاية 2021، و0.4 بحلول نهاية 2022. وسيرتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، وهو مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، بمقدار 0.4 نقطة مئوية و0.3 نقطة مئوية في عامي 2021 و2022 على التوالي. وقالت الدراسة إن ذلك من شأنه أن يشهد ارتفاع توقعات التضخم المنزلي لمدة عام بمقدار 1.2 نقطة مئوية، لكنه يضيف فقط 0.2 نقطة مئوية إلى توقعات الخمس سنوات.
وبالنسبة للبعض، فإن تأثيرات الجولة الثانية هنا بالفعل، مع اقتراب الاقتصاد الأميركي من الحد الأقصى للتوظيف، وقفز متوسط الأجور بالساعة بنسبة 0.6 ٪ في ديسمبر. فيما تدرس بريطانيا، حيث سجل خلق الوظائف رقما قياسيا، زيادة الحد الأدنى للأجور لتخفيف آلام فواتير الوقود، بينما لم تظهر ضغوط الأجور في منطقة اليورو بعد، ولكن نظرًا لارتفاع فواتير الطاقة، يعتقد خورخي غارايو، كبير محللي التضخم في بنك سوسيتيه جنرال، بأن النفط بقيمة 100 دولار يمكن أن يخلق بيئة تضخم لزجة تشجع على المطالبة بأجور أعلى.
وتوقعًا للدعوات لتشديد السياسة داخل البنك المركزي الأوروبي، تراهن أسواق المال على أن أسعار الفائدة سترتفع في وقت لاحق من هذا العام، وقالت إيزابيل شنابل من البنك المركزي الأوروبي: إن ارتفاع أسعار الطاقة مؤخرًا قد يجبر البنك على التوقف عن «البحث عن» التضخم المرتفع والعمل على تهدئة نمو الأسعار.