ترمب يطلب من إسرائيل التوقف «فورا» عن قصف غزة    ملتقى الصم الصحي": مشاركة واسعة وجهود تكاملية لخدمة فئة الصم    معرض الصقور والصيد السعودي الدولي 2025 يقدّم "السفاري"    ضبط (3) إثيوبيين في جازان لتهريبهم (84) كجم "حشيش"    الرِّياض تقرأ والكتاب يَطرق أبواب العالم    أمير جازان ونائبه يطمئنان على صحة الشيخ العامري    مستحقو الضمان الاجتماعي ما بين الحاجة والبيروقراطية    الجمعية الخيرية لرعاية الأيتام بنجران تحصد المركز الأول على مستوى الجمعيات الأهليه    سفاري جديد معرض الصقور والصيد السعودي الدولي 2025    طرح الدفعة الثانية من تذاكر مباراتي الأخضر في الملحق الآسيوي    رئيس وزراء لبنان: درء الفتنة لا يمكن أن يتم على حساب تطبيق القانون    اليونيسف: لا توجد أي مناطق آمنة للفلسطينيين في جنوب غزة    تكريم طلاب الصف الرابع (ج) المشاركين في الإذاعة المدرسية بمدرسة ابتدائية مصعب بن عمير    6 أكتوبر: انطلاق أسلوب الحياة السعودي بالرياض    اللائحة التنفيذية لتنظيم الدعم السكني تدخل حيز التنفيذ    الأمن العام يشارك في معرض الصقور والصيد السعودي الدولي 2025    الأسهم الآسيوية والأوروبية تسجل مكاسب قوية وسط توقعات بخفض الفائدة الأمريكية    الشؤون الإسلامية في جازان تنفّذ أكثر من 81 ألف جولة رقابية على المساجد والجوامع خلال الربع الأول من عام 1447ه    وزير الداخلية: معرض الصقور منصة عالمية لصون الموروث الثقافي السعودي    جامعة الإمام عبدالرحمن بن فيصل تطلق خطتها الاستراتيجية الثالثة (2025–2030) الاحد المقبل    «زاتكا» تُحبط تهريب 19.2 كجم من "الشبو المخدر"    إمام المسجد الحرام: تزكية النفوس سبيل السعادة والعيش الطيب    إمام المسجد النبوي: التباهي والتفاخر مظهر كبر وجهل وزيف دنيا    القيادة تهنئ رئيس ألمانيا بذكرى يوم الوحدة لبلاده    رئيس إنتر ميلان يكشف حقيقة رحيل أوسيليو لنادي الهلال    أكثر من 23 ألف منشط دعوي ينفذه فرع "الشؤون الإسلامية" بالمدينة خلال الربع الأول من 1447ه    أمين الطائف يدشن مبادرة "تحسين وتطوير مداخل المويه"    شراكة استراتيجية بين "إكرام الجود" والهيئة الملكية لدعم مستهدفات رؤية 2030 في خدمة ضيوف الرحمن    القهوة.. رمز عالمي للتواصل ومورد اقتصادي يفوق 100 مليار دولار سنويًا    97 ألف زائر يتعرفون على تقنيات طباعة المصحف في مجمع الملك فهد بالمدينة المنورة    قنديل في مهب العاصفة    ترامب يحذر من تسريح موظفين وإلغاء مشاريع    انطلاق بطولة آسيا للياقة البدنية الوظيفية 2025    وكالة شؤون الأفواج الأمنية تشارك في معرض الصقور والصيد السعودي الدولي 2025    الأخضر السعودي في مجموعة قوية بكأس آسيا تحت 23 عامًا 2026    ديشان يدعم قاعدة (البطاقة الخضراء) ويدعو لاستغلالها بشكل إيجابي    الرخص الرياضية استثمار منظم يفتح أبواب الاقتصاد الجديد    هيئة المساحة الجيولوجية: رصد زلزال بقوة 5.1 درجات في وسط إيران    "الهجن السعودية" تتصدر قوائم كأس الاتحاد السعودي ب 4 كؤوس و45 شوطاً    قراءة في مجد الطبيعة وصغارة الإنسان    الإعلاميان الكبيران : محمد عابس وعبدالعزيز خزام في مهرجان القصيدة الوطنية    نحترق لتنضج الطبخة    الشيخ والغوغاء 2/2    مواقف المملكة العربية السعودية «الأفعال تصنع الفرق قبل الأقوال»    التكيُّف مع الواقع ليس ضعفًا بل وعي وذكاء وقوة    "التخصصي" في المدينة ينجح في إجراء زراعة رائدة للخلايا الجذعية    أمراء ومسؤولون يقدمون التعازي والمواساة في وفاة الأميرة عبطا بنت عبدالعزيز    إرث متوارث.. من قائد (موحد) إلى قائد (ملهم)    تصاعد العدوان الإسرائيلي على الفلسطينيين.. اقتحام الأقصى وتصاعد حصيلة الشهداء في غزة    هجوم حوثي صاروخي يستهدف سفينة هولندية في خليج عدن    زلزال الفلبين: بحث يائس ومخاطر متصاعدة    اغتيال مرشح برلماني يهز طرطوس.. أردوغان يحذر من المساس بسلامة الأراضي السورية    باحثون يطورون علاجاً يدعم فعالية «المضادات»    شيءٌ من الوعي خيرٌ من قنطار علاج    تقليص ساعات العزاء والضيافة عن نساء صامطة    معتمرة تعود من بلدها لاستلام طفلها الخديج    نائب أمير تبوك يستقبل مدير عام الأحوال المدنية بالمنطقة    أمير جازان يستقبل وكيل وزارة الداخلية لشؤون الأفواج الأمنية    







شكرا على الإبلاغ!
سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.



(إعادة شراء الشركات لأسهمها) والنظر إلى الجزء الفارغ من الكوب
نشر في الجزيرة يوم 08 - 12 - 2007

عندما نعيد الزمن إلى الوراء، ونسترجع ذكرياتنا في سوق الأسهم السعودية قليلاً.. وتحديداً في الأيام التي تلت اليوم الثالث والعشرين من شهر فبراير لعام 2006 م، في تلك الأيام الأكثر سلبية في تاريخ السوق السعودي على الإطلاق، وذلك عندما كانت الشركات تتسابق يومياً في الانخفاض ومعانقة النسب الدنيا، حينها كان بعض المحللين والمنظرين في السوق يراهنون على معرفة علة السوق الحقيقية، ويختلفون في وصف العلاجات لمستقبل السوق، ويحثون الجهات المسؤولة على اتخاذ بعض الإجراءات التي يرون فيها حماية للسوق من مستقبل مظلم وحوادث مشابهة لتلك الحادثة الأليمة..
من هذه الإجراءات التي نادى بها الكثير أثناء وبعد انهيار فبراير: تفعيل نظام شراء الشركات المدرجة في السوق لأسهمها والسماح لها بذلك، وترددت شائعات قوية في أوساط المتداولين في فترات متباعدة عن قرار سيصدر من الجهات المعنية بالسوق يتم فيه السماح للشركات المدرجة فيه إعادة شراء أسهمها وفق ضوابط معينة، وسنحاول هنا أن نسلط الضوء على هذا الإجراء ومدى سلبيته أو إيجابيته على حاضر السوق السعودي ومستقبله.
شراء الشركات لأسهمها أو تذويب الملكية Shares Dilution نظام معروف في جميع الأسواق والبورصات العالمية وتسمى محاسبياً (أسهم الخزينة)، ويعني امتلاك الشركات المدرجة في السوق لجزء من رأس مالها عن طريق الشراء مما يعطي الشركات المرونة اللازمة لإدارة رأسمالها بحيث يكون الهدف النهائي من هذه العملية تخفيض تكلفة رأس المال حيث يؤدي شراء الأسهم إلى تخفيض عدد الأسهم المتاحة في السوق وبالتالي تركز الملكية لدى الملاك الذين احتفظوا بالأسهم.
ويؤدي هذا النوع من القرارات إلى تحسين مكرر الأرباح حيث يصبح عدد الأسهم الموجودة في السوق منخفضاً فيرتفع مكرر الربح وهو عكس عملية إصدار أسهم من خلال زيادة رأس المال.
إضافة إلى زيادة الربح الموزع نظراً لقلة الأسهم التى يتم توزيع الأرباح عليها، وهناك إيجابيات أخرى تستفيد منها بعض الشركات الممتلكة لجزءٍ من أسهمها مثل المساعدة في تنشيط الطلب على أسهم الشركة في حال كان هناك هبوط في السوق أو عزوف من قِبل المستثمرين مما يحافظ على أدائها المالي نوعاً ما، وكأن الشركة تقوم بتوصيل رسالة صريحة للجمهور بأنها واثقة من جودة أدائها ونتائجها وبالتالي فهي أفضل مستثمر في أسهمها إضافة إلى أن بعض الشركات تلجأ لإعادة شراء أسهمها بغرض دفعها لموظفيها كتحفيز لهم علاوة على المكافآت المالية، أو توزيعها على المساهمين كأرباح. كما تقوم الشركات بشراء أسهمها عندما لا يكون هناك حاجة لكامل رأس المال، وتقوم بإعادة بيع هذه الأسهم عندما تكون بحاجة إلى أموال إضافية.
إلى هنا يبدو أن قرار السماح للشركات بشراء أسهمها إيجابي بشكل مطلق وخالٍ من السلبيات، ولكن الواقع يؤكد أن هناك جزءاً فارغاً في الكوب وأن مثل هذا الإجراء يشتمل على عدد كبير من السلبيات التي لا يمكن إغفالها.
أبرز هذه السلبيات هو أن مثل هذا الإجراء للشركات يستلزم سيولة كبيرة تقتطع من رأس المال، ومعظم الشركات المدرجة في السوق بحاجة إلى رؤوس أموالها وربما أكثر من ذلك، ولذلك نلاحظ تكرار الشركات لعمليات زيادة رؤوس الأموال والاقتراض من البنوك وإصدار السندات، وكل ذلك بهدف توفير سيولة إضافية للمشروعات، وهذا الأمر معاكس تماماً لعملية إعادة شراء الأسهم التي تهدف بشكل رئيس لتخفيض رأس المال خصوصاً أن المملكة العربية السعودية تمر في الوقت الحالي بظروف اقتصادية ممتازة وطفرة كبيرة في الاستثمار مما يجعل من قرار كهذا يشكل عائقاً للشركات ولو بشكل جزئي من استغلال هذه الطفرة وزيادة الإنتاجية، ويمكن للشركات التي تملك سيولة متاحة أن تتجه بدلاً من شراء الأسهم التي تخصها إلى الاستحواذ والسيطرة (الشراء) لأسهم شركات قائمة لتوسعة النشاط بشكل أفقي أو رأسي، وربما تبقى المخاطرة عاملاً مؤثراً وان الشركات التي ترغب في الشراء يجب أن تكون لديها سيولة نقدية كبيرة لن تحتاجها لمدة طويلة، لأن البيع لن يتم بشكل فوري، بل بعد اتخاذ عدة إجراءات، وهنا ستتجه إمكانات الشركة المالية إلى شراء أسهمها على حساب التوسع في أنشطة الشركة وزيادة الأرباح التشغيلية لها، مع التذكير بأن معظم الشركات أصلاً تفتقد للسيولة النقدية من السلبيات أيضاً التي يتوقع أن تصاحب هذا القرار هو معارضته لهدف هيئة السوق المالية بزيادة عمق السوق إذ إن شراء الشركات لأسهمها سيُساهم في تخفيف الأسهم بالسوق وتقليل المتداول منها، في الوقت الذي نطالب فيه بزيادة عمق السوق وزيادة عدد الأسهم المتداولة فيه من خلال طرح المزيد من الاكتتابات!
وهذا سيدعم المضاربات على أسهم الشركات الصغيرة أكثر، وستزيد حدة المضاربة بسبب انخفاض عدد الأسهم المتداولة والسيولة المالية اللازمة لذلك، وعلى العموم فإن قراراً مثل ذلك هذا لا يمكن لأكثر الشركات المدرجة الاستفادة منه لأن هناك عدداً كبيراً من شركات بالسوق يستحيل عليها شراء أسهمها، بسبب خسائرها المتراكمة وتأثير ذلك في قيمة السهم الدفترية، أو عدم وجود سيولة متاحة لها إضافة إلى عدم إغراء السعر السوقي للشركات باتخاذ مثل هذا الإجراء، الجدير بالذكر أن هيئة سوق دبي قد سمحت في وقت سابق للشركات بشراء أسهمها، وارتفع سهم إعمار من سعر 11 درهماً ليتجاوز ال15 درهماً جراء هذا القرار قبل أن يعود مرة أخرى لسعر 11 درهماً!


انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.