كندا تندد بإسرائيل    مؤشرات الأسهم الأمريكية تغلق على تباين    القيادة تعزي رئيس روسيا في ضحايا حادث تحطم طائرة ركاب    رئيس الوزراء الإسباني يرحّب بإعلان فرنسا أنها ستعترف بدولة فلسطين    وزير أمريكي: التجارة مع الصين في "وضع جيد"    32 لاعبًا يتأهلون إلى دور ال 16 في بطولة العالم للبلياردو بجدة    جمعية الإعاقة السمعية في منطقة جازان تزور مسنًا تجاوز التسعين من عمره    أكثر من 40 ميدالية في ختام بطولة المملكة البارالمبية لرفع الأثقال للرجال والسيدات    الوفد السعودي الاستثماري يختتم زيارته إلى سوريا    السعودية ترحب بإعلان الرئيس الفرنسي عزم بلاده على الاعتراف بدولة فلسطين الشقيقة    هل مديرك معجزة؟    قطار الرياض ينقل أكثر من 23.6 مليون راكب بالربع الثاني ل 2025    الأخضر الأولمبي يختتم مشاركته في دورة أوزبكستان الودية بمواجهة اليابان    «بيئة جازان» تنظم ورشة عمل عن طرق الاستفادة من الخدمات الإلكترونية الزراعية    حرس الحدود بجازان ينقذ مواطنَيْن من الغرق أثناء ممارسة السباحة    وفد ثقافي وفني يزور هيئة التراث في جازان لتعزيز التعاون في مجالات الهوية والتراث    القمامة الإعلامية وتسميم وعي الجمهور    «هُما» القصيبي من جديد..    خطبة الجمعة تحذر من إساءة استغلال الذكاء الاصطناعي    القبض على يمني و4 سودانيين في عسير لترويجهم «الإمفيتامين»    الهلال الأحمر يفعل «المسار العاجل» وينقذ حياة مواطن بجدة    وزير الرياضة "الفيصل" : لحظة تاريخية لرياضة المملكة بتخصيص ثلاثة أندية    المملكة تشارك في مؤتمر الأطراف باتفاقية الأراضي الرطبة "رامسار"    أمير جازان من الدائر: البن ثروة وطنية والدعم مستمر    إيزاك يبلغ نيوكاسل برغبته في استكشاف خيارات أخرى    6300 ساعة تختتم أعمال الموهوبين في أبحاث الأولويات الوطنية بجامعة الإمام عبد الرحمن    هيئة الأدب تستعد لإطلاق النسخة الرابعة من معرض المدينة المنورة للكتاب2025    أمير تبوك يطمئن على صحة الشيخ عبدالعزيز الغريض    أمير منطقة جازان ونائبه يلتقيان مشايخ وأهالي محافظة الدائر    الأمين العام لرابطة العالم الإسلامي يلتقي وزيري الخارجية والداخلية الأفغانيين في كابل    الشؤون الإسلامية في جازان تواصل تنفيذ الدورة العلمية الصيفية الثالثة    مستشفى المهد يعتمد تقنية تخدير الأعصاب لتقليل الألم    رسميًا.. فيرمينو ينضم إلى السد القطري    تحطم طائرة الركاب الروسية المفقودة    القادسية يختتم المرحلة الأولى من معسكره التحضيري في هولندا استعدادًا لموسم 2025/2026    الإحصاء: ارتفاع الصادرات غير البترولية بنسبة 6.0% في مايو 2025م    الأمير محمد بن عبدالعزيز يستقبل قائدَي قوة جازان السابق والمعيّن حديثًا    الإحسان الطبية تنفذ مشروع «الإستشاري الزائر» في مستشفى صامطة العام    السعودية تدين مطالبة الكنيست الإسرائيلي بفرض السيطرة على الضفة والأغوار المحتل    منظمة الصحة العالمية تنفي انتهاك السيادة الأمريكية    أكثر من 7 آلاف زيارة منزلية خلال 6 أشهر بمستشفى الظهران    الصنهاج والزهراني يحتفلان بزواج ريان    تعاون سعودي – سريلانكي في مجالات الإعلام    الشهري ينال الماجستير بامتياز    بالتنسيق مع 5 وزارات تمهيداً لوضع الإجراءات.. "البلديات" تشترط عدم كشف مساكن العمالة للجيران    أكدت تمكين الأشخاص ذوي الإعاقة.. "الموارد البشرية": تطوير برنامج الرعاية الاجتماعية المنزلية    المفتي يطلع على أعمال "حياة"    واست رئيس بنغلاديش في ضحايا سقوط الطائرة.. القيادة تهنئ الرئيس المصري بذكرى اليوم الوطني لبلاده    الوفد السعودي بدأ زيارته لدمشق.. اتفاقيات اقتصادية لدعم التنمية في سوريا    موجز    توجه رئاسي لحصر القوة بيد الدولة.. غضب على «حزب الله» في الداخل اللبناني    وسط تحذيرات دولية وركود في مفاوضات الهدنة.. غزة على شفا مجاعة جماعية    دوران يسجل في فوز فنربخشة برباعية على الاتحاد وديًا    «سلمان للإغاثة» يوزّع (840) حقيبة إيوائية في منطقتين بإقليم جامو وكشمير في باكستان    اختيار سلمان: هكذا أطلق صقره ليحلق بالوطن    «سوار الأمان».. حلول ذكية في المسجد الحرام    "الشعفي" يُرزق بمولودته الأولى "سما"    مفوض إفتاء جازان يستقبل منسوبي إدارة جمعية سقيا الماء    







شكرا على الإبلاغ!
سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.



وجهة نظر اقتصادية - خمس ملاحظات حول شراء الشركات أسهمها
نشر في الحياة يوم 22 - 10 - 2011

من الأدوات التي اعتمدتها حكومات المنطقة لإعادة الانتعاش إلى أسواقها المالية ووقف موجات التصحيح فيها، سماحها للشركات المساهمة المدرجة بشراء جزء من أسهمها لضخ سيولة مؤسسية في الأسواق تساهم في ارتفاع حجم الطلب وارتفاع معنويات المستثمرين، وعودة الثقة إلى الاستثمار في هذه الأسواق.
ومن مجموع 90 شركة مساهمة عامة مدرجة في سوق دبي المالية وسوق أبو ظبي للأوراق المالية، طلبت شركتان فقط من هيئة الأوراق المالية الإماراتية السماح لهما بشراء جزء من أسهمهما المتداولة في السوق، وهما شركة"إعمار العقارية"وشركة"أبو ظبي الوطنية لمواد البناء"، فيما التزمت بقية الشركات المدرجة الصمت.
وسارعت حكومة الإمارات إلى تعديل الأنظمة والقوانين لتيسير عملية الشراء، ففوضت مجالس إدارة الشركات اتخاذ قرار الشراء من دون الحاجة إلى موافقة الجمعية العمومية غير العادية للشركة، إضافة إلى إلغاء شرط انخفاض القيمة السوقية عن القيمة الدفترية.
ولعل تجاهل غالبية الشركات المساهمة الإماراتية صدور هذا القانون وتعديلاته، وهو ما ينطبق على شركات مدرجة في أسواق مالية أخرى، قد يكون مرده إلى الأسباب الآتية:
1 - شهدت السنة الحالية أضخم عملية توزيع للأسهم المجانية على مساهمي 60 شركة مساهمة عامة، وهو رقم قياسي في تاريخ الأسواق المالية، وبلغ عدد الأسهم المجانية الموزعة 7.71 بليون سهم. وهذا السخاء، الناتج في معظمه عن ضغوط من المضاربين في الأسواق لرفع أسعار أسهم الشركات المدرجة، ضاعف عدد الأسهم المصدرة وتلك المعروضة للبيع، وشكّل تحدياً للشركات للحفاظ على ربحية السهم والعائد على رأس المال من خلال زيادة عدد الأسهم وتحقيق نسب نمو مماثلة في الأرباح. لذلك ترى إدارات بعض الشركات أن توزيع هذا العدد الضخم من الأسهم على مساهميها ومن ثم شراءها منهم بسعر السوق ليس منطقياً.
2 - زادت شركات مساهمة عامة كثيرة رؤوس أموالها من خلال إصدارات خاصة لمساهميها خلال النصف الثاني من عام 2005 والنصف الأول من عام 2006، بسبب حاجتها إلى سيولة لتنفيذ خططها الإستراتيجية وتوسعاتها، وتمويل مشاريعها المستقبلية، وتعزيز ملاءتها المالية وقوة قاعدتها الرأسمالية. وهكذا لا يكون من المنطق الاستثماري والاقتصادي السليم أن تعيد هذه الشركات توظيف جزء مهم من هذه السيولة في شراء أسهمها من السوق، بسعر يعادل أو يزيد على ضعف تكلفة زيادة رأس المال. فقد تضطر هذه الشركات إما إلى تجميد توسعاتها ومشاريعها المستقبلية، أو اللجوء إلى المصارف لتمويل هذه التوسعات بفائدة عالية قد تؤثر سلباً في ربحيتها.
3 - يفترض أن يكون الهدف من شراء الشركات أسهمها استثمارياً، ولأن ضوابط شراء الشركات وبيعها أسهمها حُددت خلال مدة لا تتجاوز السنتين من تاريخ آخر شراء، أو اعتُبرت عملية الشراء خفضاً لرأس المال فتُعدم الأسهم المشتراة. وهكذا تتخوف إدارات بعض الشركات من تحمل مخاطر عدم تحقيق الهدف من الشراء وتحقيق خسائر رأسمالية إذا تراجع سعر السهم عن قيمة الشراء.
4 - ترى إدارة بعض الشركات أن ليس من مهمتها الاهتمام بسعر أسهمها في السوق بقدر اهتمامها بتعزيز العائد على رؤوس أموالها، وتعزيز قيمة حقوق مساهميها من خلال نمو مستمر في صافي أرباحها. ولذلك ترى إدارة هذه الشركات أن شراء أسهمها من السوق يخدم المضاربين في الأسواق من خلال تحديد سعر مصطنع أو تثبيت السعر عند مستوى معين ما يخل بتوازن العرض والطلب في السوق، ويتعارض مع قوانين السوق المالية في كثير من دول العالم، ويُعتبر تضليلاً متعمداً للمتداولين. كذلك فإن إعادة الشراء تجعل صعباً على هذه الشركات رفع رأس مالها خلال فترة الاحتفاظ بالأسهم المشتراة، ما يضيع فرصاً استثمارية جديدة تتطلب زيادة رأس المال.
5- اقترحنا على الشركات المدرجة في الأسواق المالية تكليف جهات استثمارية محايدة احتساب السعر العادل لأسهمها وتزويدها المعلومات والبيانات كافة التي تساعدها على هذا الاحتساب، والإفصاح عن هذا السعر في الأسواق المالية لمعرفة مدى تفاعل الأسواق مع هذا الإفصاح. فتصرفات بعض المضاربين لا تزال تساهم في رفع سعر أسهم بعض الشركات إلى مستويات غير منطقية لا تتناسب ومستوى أدائها، خصوصاً أن بعض المضاربين من أعضاء مجالس إدارات الشركات يرون أن السماح للشركات بشراء أسهمها فرصة لهم للمضاربة، فيما يرى البعض الآخر أن شراء الشركات أسهمها عند الأسعار العادلة إشارة قوية إلى المستثمرين بأن أسهم هذه الشركات تباع بأقل من قيمتها العادلة، ما يتسبب بتراجع العرض وارتفاع الطلب.
وقد وضعت الأسواق العالمية التي تتمتع بخبرة تراكمية في هذا المجال، ضوابط على الشركات عند شراء أسهمها بحيث يتم الشراء من خلال وسيط واحد يومياً لعدم إظهار وجود طلب ضخم على أسهم الشركة، ويمنع الشراء في الأوقات الحرجة مثل بداية جلسات التداول ونهايتها، على ألا تتجاوز كمية الأسهم المشتراة 25 في المئة من معدل التداول اليومي للأسابيع الأربعة التي سبقت يوم الشراء، لتحاشي منافسة بقية المتداولين وبالتالي رفع سعر السهم. وتهدف هذه الشروط إلى عدم مضاربة الشركة على أسهمها في السوق لأن من مصلحتها شراء أسهمها بأقل سعر ممكن، إذا كان الهدف الاستثمار وليس المضاربة. وهناك فرق بين المضارب والمستثمر في الأسواق المالية، سواء من حيث الاختيار أو من حيث التوقيت.
* مستشار "بنك أبو ظبي الوطني" للأوراق المالية


انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.