الوسطاء يبيعون الوهم    في العلاقة الإشكالية بين الفكرين السياسي والفلسفي    كتب في العادات والانطواء والفلسفة    حصر 1356 مبنى آيل للسقوط خلال 2025م    الدولار يتراجع    تخريج (3948) رجل أمن من مدن التدريب بمنطقتي الرياض ومكة    التحالف الإسلامي يختتم في عمّان ورشة عمل إعلامية لمحاربة الإرهاب    الجيش السوداني يعلن سيطرته على مدينة بارا الإستراتيجية غربي البلاد    150 مستفيدا من مبادرة إشراقة عين بالشقيق    أبحاث أسترالية تؤكد دور تعديل نمط الحياة في خفض معدلات الإصابة بالخرف والزهايمر    الهجوم على الدوحة.. عدوان على مساعي السلام    الفاشر: مدينةُ تحوّلت إلى محكٍّ للمعركة والإنسانية    العالم يترقب «دوري أبطال أوروبا» البطولة الأغلى والأقوى في العالم    د. بدر رجب: أنا اتحادي.. وأدعو جميل وبهجا لمنزلي    قفز الحواجز    ثوابت راسخة ورؤية متجددة    المملكة توزّع (797) سلة غذائية في أفغانستان    إحباط تهريب (53.7) كجم "حشيش" في جازان    فتح مسارات جديدة للنمو    فن التسوق    التكامل بين الهُوية والاستثمار الثقافي    مها العتيبي.. شاعرة تُحاكي الروح وتكتب بوهج اللحظة    القيادة والاستثمار الثقافي    هبات تورث خصاماً صامتاً    سِيميَائِيَّةُ الأَضْوَاءِ وَتَدَاوُلِيَّتُهَا    حراسة المعنى    مجلس الشورى.. منبر الحكمة وتاريخ مضيء    الراية الخضراء    مستشفى الدكتور سليمان الحبيب بالمحمدية في جدة يُعيد قدرة المشي لستينية بإجراء جراحة دقيقة لاستبدال مفصلي الركبة    كشف مبكر لمؤشرات ألزهايمر    غداً .. انطلاق الدوريات الممتازة للفئات السنية    تطابق لمنع ادعاء الانتساب للسعودية    خريطة لنهاية الحرب: خيارات أوكرانيا الصعبة بين الأرض والسلام    الرئيس العام لهيئة الأمر بالمعروف والنهي عن المنكر: الخطاب الملكي يؤكِّد على المبادئ الراسخة لهذه الدولة المباركة    الوفد الكشفي السعودي يبرز أصالة الموروث الشعبي في فعالية تبادل الثقافات بالجامبوري العالمي    امانة القصيم تطلق مهرجان الدليمية بعدد من الفعاليات والأنشطة في الحديقة العامة    أمين القصيم يوقع عقد صيانة شوارع في نطاق بلدية البصر بأكثر من 5,5 ملايين ريال    محافظ وادي الدواسر يستقبل الرئيس التنفيذي للمجلس التخصصي لجمعيات الأشخاص ذوي الإعاقة    بلباو يوضح مستجدات التعاقد مع لابورت من النصر    خلال تدشينه جمعية كافلين للأيتام بالمحافظة محافظ تيماء: خدمة الأيتام تتطلب فكرًا وعملًا تطوعياً    ⁨جودة التعليم واستدامته    أمير منطقة جازان يستقبل مدير عام فرع وزارة البيئة والمياه والزراعة بالمنطقة    الفتح يغادر إلى جدة لمواجهة الاتحاد .. وباتشيكو ينضم للتدريبات    الهيئة الملكية لمدينة الرياض تطلق منصة التوازن العقاري لاستقبال طلبات المواطنين لشراء الأراضي السكنية    غدا..إقامة الحفل الختامي لمهرجان ولي العهد للهجن في نسخته السابعة بميدان الطائف    " كريري" يزور المدخلي للاطمئنان على صحته بعد نجاح عمليته الجراحية    منتدى المشاريع المستقبلية 2025 يثمن دور عين الرياض الرائد في دعم قطاعات الأعمال والمؤتمرات والسياحة والاستثمار    محافظ الطائف يلتقي القنصل الامريكي رفيق منصور    نائب أمير منطقة تبوك يدشّن مشروع السكتة الدماغية الشامل بالمنطقة    الأخضر الشاب يتوج بطلاً لكأس الخليج تحت 20 عامًا بعد فوزه على اليمن    200 شخص اعتقلوا في أول يوم لحكومة لوكورنو.. احتجاجات واسعة في فرنسا    أكد أن النجاحات تحققت بفضل التعاون والتكامل.. نائب أمير مكة يطلع على خطط طوارئ الحج    مخالف الرعي في قبضة الأمن البيئي    منافسة نسائية في دراما رمضان 2026    وزير الداخلية لنظيره القطري: القيادة وجهت بتسخير الإمكانات لدعمكم    وزير الدفاع لرئيس وزراء قطر: نقف معكم وندين الهجوم الإجرامي السافر    السعودية ترحب وتدعم انتهاج الحلول الدبلوماسية.. اتفاق بين إيران والوكالة الذرية على استئناف التعاون    نيابة عن خادم الحرمين.. ولي العهد يُلقي الخطاب الملكي السنوي لافتتاح أعمال الشورى في الدور التشريغي 9 اليوم    







شكرا على الإبلاغ!
سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.



وجهة نظر إقتصادية - هل تستوعب البورصات العربية دروس التصحيح ؟
نشر في الحياة يوم 27 - 04 - 2009

يجمع المحللون على أن التصحيحات السعرية التي تتعرض لها معظم الأسواق المالية الخليجية والعربية خلال العام الجاري، تعطي دروساً مهمة لجميع الأطراف المشاركين في هذه الأسواق، سواء كانوا المضاربين أو المستثمرين، إضافة إلى هيئات الأوراق المالية والمصارف والوسطاء والمحللين الماليين ووسائل الإعلام وإدارات الأسواق المالية والمصارف المركزية وأصحاب القرار الاقتصادي.
ويمكن تلخيص هذه الدروس بالآتي:
1 - إن ما يحصل في الأسواق المالية لم يعد شأناً يخص شريحة الأغنياء أو الصفوة أو التجار الكبار فقط، بل أصبح قاسماً مشتركاً بين شرائح عدة من المجتمع، بعد دخول الملايين من المستثمرين الصغار الى هذه الأسواق للاستفادة من الطفرة التي شهدتها هذه الأسواق خلال الأعوام الماضية والخسائر الكبيرة التي تكبدوها، وتحديداً المستثمرين الذين دخلوا الى الأسواق متأخرين نتيجة التصحيحات المؤلمة. وأصبحت هذه الخسائر شأناً عاماً.
وبما أن الدولة أحرص على الشؤون العامة، خصوصاً أن لخسائر شريحة كبيرة من المستثمرين تأثيرات سلبية اقتصادية واجتماعية وسياسية، تحركت السلطات التنفيذية العليا في معظم هذه الدول واتخذت قرارات تهدف إلى اعادة الثقة والانتعاش إلى الأسواق. وهذا بالطبع لا يتفق مع رأي دعاة الاقتصاد المفتوح، الذين يرون أن ولوج أسواق الأسهم هو قرار شخصي، وبالتالي على الشخص أن يتحمل مسؤولية الخسارة والربح جراء هذا الاستثمار شأنه شأن أي استثمار آخر. وتدخل الدولة في حركة السوق يناقض ما يراد للسوق من استقلال اقتصادي واستثماري.
2 - تدخل الدولة في الأسواق الناشئة، ومنها أسواقنا العربية، لدى تعرضها لمخاطر جسيمة، مرده إلى الاختلالات الكبيرة التي تعاني منها هذه الأسواق، ومنها اطلاع المسؤولين الكبار في الشركات على المعلومات الأساسية والاستفادة منها في اتخاذ قرارات الاستثمار سواء بالبيع أو الشراء، وبالتالي غياب مبدأ تكافؤ الفرص بين المستثمرين والمساهمين وغياب عدالة الحصول على المعلومات.
وفي المقابل لم يعاقب أحد من المطلعين على المعلومات نتيجة عدم التزامه الثقة التي منحها له المساهمون. وبالتالي أصبح معظم أسواقنا المالية، في نظر عدد كبير من المستثمرين مخترقاً معلوماتياً. وهذا الاختراق زاد من ثروة المستثمرين الكبار على حساب الصغار منهم. وبات واجباً على هيئات الأوراق المالية التحرك لمعالجة هذه المشكلة المهمة للحفاظ على حقوق المستثمرين، لأن المعلومات تشكل عصب الأسواق والوقود الذي يحركه. وبناء عليه يتحرك الطلب والعرض. من ثم، فإن لتوقيت نشرها وكمية المعلومات ونوعيتها المنشورة أهمية كبيرة في احتساب الأسعار العادلة.
3 - الدرس المهم الذي تعلمه المضاربون والمستثمرون، هو أن الأسواق المالية ليست أسواق مراهنات وحظوظ وأسواق مكاسب لا توازيها مخاطر، بل ان الاستثمار في أي سوق أسهم هو استثمار ذو مخاطر عالية على المدى القصير. وكلما طالت فترة الاستثمار انخفضت المخاطر لأن الاستثمار في أسواق الأسهم بطبيعته طويل الأجل، والمضاربة اليومية في الأسواق هي الأعلى مخاطرة. وعلى المستثمر ان يحدد مسبقاً المخاطر التي يستطيع تحملها. والمستثمر الرشيد والمحترف لا ينظر الى العائدات فقط، بل يأخذ في الاعتبار مقدار الخطر المصاحب لكل استثمار. والناس يختلفون في مقدار الألم الذي يصيبهم عند تحقق الخسائر، وبالتالي لاحظنا حجم الألم الذي أصاب بعض المستثمرين الصغار الذين خسروا معظم مدخراتهم، في وقت أكدت من خلال مقالاتي في هذه الصحيفة حجم المخاطرة عند استثمار أي شخص كل أمواله في الأسواق المالية.
ويرتفع حجم المخاطرة إذا كان جزء مهم من الأموال المستثمرة مقترضاً من المصارف، لأن الأصل في الاستثمار في البورصات لمن يملك أموالاً فائضة عن الحاجة وغير مقترضة، لأن تكاليف الاقتراض واضحة ومحددة وثابتة. في حين ان المكاسب التي قد يرى البعض أنها تفوق تكاليف القرض هي أمر محتمل، ومن غير المنطق الاعتماد على مكسب محتمل لتغطية كلفة ثابتة، خصوصاً ان ارتفاع سعر الفائدة على الودائع رفع سعر كلفة الاقتراض من المصارف لتمويل الشراء أو المضاربة في أسواق الأسهم.
4 - من المؤسف أن الآلاف من المستثمرين وبعد تحقيقهم مكاسب من الأسواق خلال فترة انتعاشها هجروا مصادر رزقهم الثابتة والمستقرة. ومعروف أن من الخطأ ترك مصادر رزق مستقرة إلى مصادر رزق غير ثابتة وتحمل المخاطر... وفترة طفرة أسواق الأسهم في المنطقة أثرت سلباً في إنتاجية الموظفين وأداء الكثير من القطاعات الاقتصادية.
5 - بدأ بعض دول المنطقة في درس الترخيص لصناع السوق، بعد التصحيحات القاسية التي تعرضت لها هذه الأسواق، للحفاظ على استقرارها ورفع كفاءتها وعدم تعرضها لهزات عنيفة، وبالتالي خفض مستوى مخاطر الاستثمار في هذه الأسواق من خلال الحد من تقلبات الأسعار صعوداً أو هبوطاً.
6 - أصبحت هيئات الأوراق المالية تشعر بأهمية محاربة الإشاعات بكل الوسائل والطرق، باعتبارها آفة الأسواق المالية واتخاذ كل الوسائل والطرق لرفع مستوى الوعي الاستثماري، إضافة إلى العمل على انتقال صناعة القرار الاستثماري من العاطفة والمشاعر والسير خلف القطيع إلى العقل والمنطق والاعتماد على المؤشرات المالية ومؤشرات الربحية في اختيار أسهم الشركات.
7 - تشجيع تأسيس مكاتب أو شركات متخصصة بالتحليل المالي وتوفير الدعم اللازم لها من هيئات الأوراق المالية، لتقديم النصح والمشورة لشرائح المستثمرين كافة وتزويدهم الأسعار العادلة لأسهم الشركات المدرجة.
8 - تشجيع المستثمرين الصغار على الاستثمار في الأسواق المالية من خلال صناديق الاستثمار، التي يشرف على إدارتها محترفون ومتخصصون وبالتالي خفض مستوى المخاطر في ظل انخفاض مستوى الوعي الاستثماري لشريحة كبيرة من المستثمرين الصغار وعدم قدرتهم على اختيار الأوقات المناسبة للشراء أو البيع.
9 - تدرس هيئة الأوراق المالية في دولة الإمارات وضع الآليات المناسبة للرقابة على المحللين الماليين الذين يظهرون على شاشات التلفزيون أو ينشرون تحليلاتهم في الصحافة، للتأكد من صدقيتهم وخبرتهم وأمانتهم وحيادهم وكفاءتهم وعدم وجود مصالح لهم عند التعليق على أسعار أسهم أي شركة، حيث ساهم بعض المحللين في فترة سابقة في إشعال نار المضاربات وتوفير المبررات للمبالغة في أسعار أسهم بعض الشركات.
10- يعتبر موضوع السيولة وتجفيف منابعها، سواء من خلال الإصدارات العامة أو زيادة رؤوس أموال الشركات من خلال تراجع تمويلات المصارف وغيرها، من الآليات التي تدرس الآن، إضافة إلى دراسة أسباب عدم تفاعل الأسواق المالية مع نتائج الشركات، وبالتالي اختفاء القوة الشرائية على رغم جاذبية الأسعار واستمرار توافر الأساسيات التي عززت أداء هذه الأسواق والشركات المساهمة، والمرتبط بموضوع ثقة مختلف شرائح المستثمرين في الأسواق.
* مستشار بنك أبو ظبي الوطني للأوراق المالية


انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.