الأهلي كابيتال: تحسن الطلب والأداء وراء نمو قطاع البتروكيماويات

أكد تقرير مالي حول قطاع البتروكيماويات السعودي، أن تحسن الكفاءة التشغيلية والأداء التشغيلي بشكلٍ عام سيشكلان عاملين رئيسيين في نمو القطاع خلال 2014م.
وأوضح إياد غلام، محلل أبحاث الأسهم في الأهلي كابيتال «أن تحسن الطلب على المنتجات البتروكيماوية وتحسن الأداء التشغيلي سيكون أهم دعائم قطاع البتروكيماويات في 2014، إلا أن تقلبات الطلب العالمي والقلق حول الكفاءة التشغيلية قد استمرت منذ بداية العام. وأدى هذا إلى خفض تقديراتنا لنمو أرباح القطاع 250 نقطة أساسي إلى 18.5 في المئة على أساس سنوي في 2014 لتصل إلى 40,6 مليار ريال.» وبحسب التقرير، يتوقع غلام أن تتضاعف تقديرات الأرباح في 2014 لتصل إلى 1.5 مليار ريال بدعم من بتروكيم، مشيرا إلى أن المشكلات التشغيلية الجارية تبقى مصدرا للقلق، في حين أن أهم المخاطر على تقديراتنا هي تقلبات الطلب العالمي والمشاكل التشغيلية. ويتوقع التقرير أن تكون بتروكيم وكيان مساهمتين أساسيتين في النمو السنوي المتوقع للقطاع والبالغ 18.5 في المئة، فمن المرجح أن تساهم الشركتان برفع صافي دخل القطاع 1.95 مليار ريال مقابل صافي خسائر 412 مليون ريال في 2013. تأثرت مصانع كيان بشكل كبير بارتفاع تكلفة المواد الخام، بينما ازدادت خسائر بتروكيم بسبب انخفاض الكفاءة التشغيلية في 2013. ونتوقع أن تبلغ معدلات تشغيل كيان وبتروكيم 95في المئة و 80 في المئة على التوالي. ومن المتوقع أيضا أن يرتفع إجمالي الهوامش إلى 17 في المئة و26 في المئة مقابل 5.8 في المئة و16.4 في المئة في 2013.
وأبقت الأهلي كابيتال على توصيتها بزيادة الوزن للشركات العشر تحت التغطية؛ وذلك بزيادة الوزن لسابك، المجموعة السعودية للاستثمار الصناعي، تصنيع، ينساب، والمتقدمة للبتروكيماويات، وبالحياد لسافكو، كيان، سبكيم، الصحراء وبتروكيم. ويشير إياد إلى أن سهم تصنيع هو المفضل؛ وذلك لقوة توقعات الأرباح في2014 بدعم من ارتفاع هوامش ثاني أكسيد التيتانيوم، وقطاع البتروكيماويات وكذلك بدء تشغيل المصانع الجديدة والتقييم الجذاب.
وأبقت الأهلي كابيتال على توصيتها بزيادة الوزن لسهم سابك مع مراجعة السعر المستهدف إلى 133.7ريال، مشيرة إلى أن سابك في وضع ممتاز للاستفادة من تحسن الطلب نتيجة لتركيزها المستمر على التوسع وتنوع مزيج منتجاتها وحضورها الجغرافي القوي، كما أن سيولة سابك النقدية القوية تزيد من احتماليةارتفاع العوائد، أوالاستحواذ في المدى القريب.
وأبقت الأهلي كابيتال على التوصية بزيادة الوزن للمجموعة السعودية للاستثمار الصناعي، مع مراجعة السعر المستهدف إلى 38.1 ريال. وأعربت عن توقعها بأن تتضاعف تقديرات الأرباح في 2014 لتصل إلى 1.5 مليار ريال؛ وذلك بدعم من «بتروكيم»، موضحة أن المشكلات التشغيلية الجارية تبقى مصدرا للقلق، وأن السهم يتم تداوله عند مكرر ربحية جذاب يبلغ 10.2 مرة ل2014 مقابل 14.1 مرة للقطاع، كما أعربت الشركة عن اعتقادها بأن تحسن عمليات بتروكيم داعم مهم للسهم.
أبقت الأهلي كابيتال على توصيتها بزيادة الوزن للتصنيع بسعر مستهدف 37.8 ريال. وأشارت إلى أن أهم دعائم نمو السهم على المدى القريب هي: قوة توقعات الأرباح على خلفية التحسن المفترض في تجارة التيتانيوم، تحسن كفاءة تجارة البتروكيماويات ومساهمة المشاريع الجديدة في 2014. وقد أشارت إلى أن السهم يتم تداوله عند مكرر ربحية جذاب يبلغ 10مرات ل2014 مقابل متوسط النظراء البالغ 14.1مرة.
وأبقت الأهلي كابيتال على توصيتها بزيادة الوزن لشركة المتقدمة مع مراجعة السعر المستهدف إلى 48.5 ريال، مع ارتفاع السعر هامشيا 5.4 في المئة، نتيجة لإضافة المشروع الجديد لنموذج الأهلي كابيتال وارتفاع معدل التشغيل إلى 119في المئة. وأوضحت الشركة أن السهم يتم تداوله عند مكرر ربحية 12.2 مرة ل2014 مقابل 14.1مرة للقطاع، كما أن التوزيعات النقدية جذابة عند 5.4 في المئة، إلا أنها تعتقد أن المشروع الجديد سيحد من توقعات نمو التوزيعات للشركة.