«الأهلي كابيتال» تحسن الطلب والأداء التشغيلي يقفزان بقطاع البتروكيماويات

أبقت على توصياتها بزيادة الوزن لسابك وتصنيع وينساب والمتقدمة

توقعت الأهلي كابيتال في أحدث تقاريرها حول قطاع البتروكيماويات السعودي، أن تحسن الكفاءة التشغيلية والأداء التشغيلي بشكلٍ عام سيشكلان عاملين رئيسيين في نمو القطاع خلال العام 2014م.
وفي تعليق له على التقرير، أوضح إياد غلام محلل أبحاث الأسهم بالأهلي كابيتال "مازلنا نعتقد أن تحسن الطلب على المنتجات البتروكيماوية وتحسن الأداء التشغيلي ستكون أهم دعائم قطاع البتروكيماويات في 2014، إلا أن تقلبات الطلب العالمي والقلق حول الكفاءة التشغيلية قد استمرت منذ بداية العام، وقد أدى هذا إلى خفض تقديراتنا لنمو أرباح القطاع 250 نقطة أساسي إلى 18,5% على أساس سنوي في 2014 لتصل إلى 40,6 مليار ريال".
ويضيف اياد غلام "من المتوقع أن تتضاعف تقديرات الأرباح في 2014 لتصل إلى 1,5 مليار ريال بدعم من بتروكيم"، مشيراً إلى أن "المشكلات التشغيلية الجارية تبقى مصدراً للقلق، في حين أن أهم المخاطر على تقديراتنا هي تقلبات الطلب العالمي والمشاكل التشغيلية".
وتتوقع الأهلي كابيتال في تقريرها أن تكون بتروكيم وكيان مساهمتين أساسيتين في النمو السنوي المتوقع للقطاع والبالغ 18,5%، فمن المرجح أن تساهم الشركتان برفع صافي دخل القطاع 1,95 مليار ريال مقابل صافي خسائر 412 مليون ريال في 2013.
وكانت مصانع كيان قد تأثرت بشكل كبير بارتفاع تكلفة المواد الخام بينما ازدادت خسائر بتروكيم بسبب انخفاض الكفاءة التشغيلية في 2013. ونتوقع أن تبلغ معدلات تشغيل كيان وبتروكيم 95% و 80% على التوالي. ومن المتوقع أيضاً أن يرتفع إجمالي الهوامش إلى 17% و26% مقابل 5,8% و16,4% في 2013.
وأبقت الأهلي كابيتال على توصيتها بزيادة الوزن للشركات العشر تحت التغطية، وذلك بزيادة الوزن لسابك، المجموعة السعودية للاستثمار الصناعي، تصنيع، ينساب، والمتقدمة للبتروكيماويات، وبالحياد لسافكو، كيان، سبكيم، الصحراء وبتروكيم. ويشير اياد غلام إلى أن "سهم تصنيع هو المفضل لدينا، وذلك لقوة توقعات الأرباح في2014 بدعم من ارتفاع هوامش ثاني أكسيد التيتانيوم وقطاع البتروكيماويات وكذلك بدء تشغيل المصانع الجديدة والتقييم الجذاب".
وأبقت الأهلي كابيتال على توصيتها بزيادة الوزن لسهم سابك مع مراجعة السعر المستهدف إلى 133,7 ريالًا، مشيرة إلى أن سابك في وضع ممتاز للاستفادة من تحسن الطلب نتيجة لتركيزها المستمر على التوسع وتنوع مزيج منتجاتها وحضورها الجغرافي القوي، وأضافت الأهلي كابيتال أن سيولة سابك النقدية القوية تزيد من احتمالية ارتفاع العوائد و/أوالاستحواذ في المدى القريب.
وأبقت الأهلي كابيتال على التوصية بزيادة الوزن للمجموعة السعودية للاستثمارالصناعي مع مراجعة السعر المستهدف الى 38,1 ريال. وأعربت عن توقعها بأن تتضاعف تقديرات الأرباح في 2014 لتصل إلى 1,5 مليار ريال وذلك بدعم من "بتروكيم". موضحة أن المشكلات التشغيلية الجارية تبقى مصدراً للقلق، وأن السهم يتم تداوله عند مكرر ربحية جذاب يبلغ 10,2 مرة ل2014 مقابل 14,1 مرة للقطاع، كما أعربت الشركة عن اعتقادها بأن تحسن عمليات بتروكيم داعم مهم للسهم.
وأبقت الأهلي كابيتال أيضاً على توصيتها بزيادة الوزن بسعرمستهدف 37,8 ريال، وأشارت إلى أن أهم دعائم نمو السهم على المدى القريب هي قوة توقعات الأرباح على خلفية التحسن المفترض في تجارة التيتانيوم، وتحسن كفاءة تجارة البتروكيماويات ومساهمة المشاريع الجديدة في 2014، وقد أشارت إلى أن السهم يتم تداوله عند مكرر ربحية جذاب يبلغ 10مرات ل2014 مقابل متوسط النظراء البالغ 14,1مرة.
وأبقت الأهلي كابيتال على توصيتها بزيادة الوزن لشركة المتقدمة مع مراجعة السعر المستهدف إلى 48,5 ريالًا، مع ارتفاع السعر هامشياً 5,4% نتيجة لإضافة المشروع الجديد لنموذج الأهلي كابيتال وارتفاع معدل التشغيل إلى 119%. وقد أوضحت الشركة أن السهم يتم تداوله عند مكرر ربحية 12.2 مرة ل2014 مقابل 14,1مرة للقطاع، كما أن التوزيعات النقدية جذابة عند 5.4%. إلا أنها تعتقد أن المشروع الجديد سيحد من توقعات نمو التوزيعات للشركة.
واختتم إياد غلام تعليقه على التقرير الجديد بقوله "لقد جاءت مؤشرات الاقتصاد الأمريكي مخيبة للآمال في الربع الأول من 2014 كما أن الأوضاع الراهنة في أوكرانيا قد تؤثر سلباً على القطاع، وبالتالي تزيد من القلق حول تعافي الاقتصاد العالمي، إلا أننا نعتقد أن هذه مخاوف قصيرة المدى، وما نزال متفائلين حيال تعافي الاقتصاد العالمي. وما يدعم نظرتنا المتفائلة هو التحفيز الكمي وتحسن أهم مؤشرات الطلب مثل: إجمالي الناتج المحلي، الانتاج الصناعي، ومبيعات السيارات".