«الأهلي كابيتال»: أسهم البنوك الكبرى مقيّمة بأقل من قيمتها الحقيقية

أعربت الأهلي كابيتال، أكبر مدير للأصول ومستشار الثروات الرائد بالمملكة، عن اعتقادها بأن البنوك التي تركز على توليد عوائد أعلى على حقوق المساهمين (سامبا،الراجحي والرياض ) هي الأفضل ضمن القطاع. وبالرغم من قيام السوق بمكافأة الارتفاع في النمو المطلق في البنوك الصغيرة ( الجزيرة والبلاد على وجه الخصوص ) إلا أن الأهلي كابيتال تعتقد أن هذا أدى لأن تكون أسهم هذين البنكين مرتفعة السعر. وأوضحت الأهلي كابيتال في تقريرها الجديد أن إمكانية النمو في البنوك الكبرى مقيم بأقل من قيمته الحقيقية مما ينبغي أن يدعم أسعار أسهمها في المدى المتوسط.
وفي معرض تعليقه على تقريرها الجديد، صرح محمود أكبر، محلل أبحاث الأسهم بالأهلي كابيتال "نعتقد أن البنوك التي نقوم بتغطيتها ستشهد انخفاضا قدره 11.8% في صافي الأرباح للنصف الثاني من 2012 نظرا لانخفاض الأحجام في "تداول" وتباطؤ نمو القروض في موسمي رمضان والحج. ونتوقع انخفاض القروض بمقدار النصف إلى 4.0% خلال الفترة ذاتها مما يحد من نمو صافي دخل العمولات الخاصة إلى 1.0% فقط. ونتيجة لتنوع مصادر الدخل، فإننا نرى أن التأثير على صافي دخل البنوك الكبرى يكون أقل مقارنة ببقية القطاع (-2.8% مقابل -11.8% لبقية القطاع)".
وتوقع التقرير الجديد أن تركز إدارات البنوك على البيع المتبادل خصوصا لقطاع الشركات مما سيعوض جزئيا انخفاض الدخل من غير الفائدة، وذلك نظرا لتقلص الهوامش. وتتوقع الأهلي كابيتال أن يؤدي هذا إلى نمو دخل التبادل 1.3% ونمو دخل الرسوم 0.3% في النصف الثاني من 2012 مقارنة بالنصف السابق.
وتعتقد الأهلي كابيتال أن قوة التوقعات الاقتصادية للمملكة ستزيد من الطلب على القروض البنكية. ويقول السيد أكبر "نعتقد أن نمو الأحجام وتحسن دخل الفائدة إلى جانب تحسن الهوامش بعد 2013 ستؤثر إيجابيا على أرباح البنوك، وبوجه عام، نتوقع أن ينمو صافي الدخل بمعدل سنوي مركب 10.8% خلال 2011-2016 بدعم من نمو القروض 12.9% ونمو الهوامش 20 نقطة أساس خلال الفترة ذاتها".
وتفضل الأهلي كابيتال في التقرير الجديد كل من الراجحي والرياض وسامبا، نظرا لتنوع مصادر الدخل وقنوات التوزيع وقدرتها على البيع المتبادل وتوليد عوائد مرتفعة. كما أنه يتم تداولها عند تقييم جذاب مما يدعم سعر السهم. هذا وقد أبقت الأهلي كابيتال على مجمل توصياتها بشأن البنوك السعودية بدون تغيير.