الذهب يرتفع مع تراجع آمال خفض أسعار «الفائدة»

ارتفعت أسعار الذهب، أمس الاثنين، مع انتعاش الشراء بعد تراجع الأسعار في وقت سابق من الأسبوع، إلا أن مكاسبه كانت محدودة بسبب ارتفاع أسعار الطاقة الذي غذّى المخاوف من التضخم وقلّل من التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي هذا العام.
ارتفع سعر الذهب الفوري بنسبة 0.8% إلى 4526.67 دولارًا للأونصة، متعافيًا من خسارة بنسبة 1% في وقت سابق من الجلسة. وارتفعت العقود الآجلة للذهب الأمريكي تسليم أبريل بنسبة 0.7% إلى 4554 دولارًا.
أشار تحرك سعر الذهب الأسبوع الماضي (عندما أنهى سلسلة خسائر استمرت ثلاثة أسابيع) إلى رد فعل على عمليات البيع المفرط، واحتمالية انعكاس الانخفاضات الأخيرة. ومع ذلك، يحتاج هذا إلى تأكيد من خلال تحركات الأسعار هذا الأسبوع. ونظرًا للتدفق السريع للأخبار، فمن الأسهل توقع تقلبات في الأسعار، بحسب نيكولاس فرابيل، الرئيس العالمي للأسواق المؤسسية في مصفاة الذهب إيه بي سي.
ارتفع سعر خام برنت فوق 116 دولارًا للبرميل بعد أن شنّ الحوثيون هجمات على إسرائيل خلال عطلة نهاية الأسبوع، مما وسّع نطاق الحرب الدائرة وزاد من تفاقم التضخم. وارتفع سعر العقد بنسبة 60% حتى الآن في مارس، وهو ارتفاع شهري قياسي.
ويرى المتداولون أن فرص خفض سعر الفائدة الأمريكي هذا العام ضئيلة، حيث تهدد أسعار الطاقة المرتفعة بتغذية التضخم العام والحد من نطاق التيسير النقدي. ويُقارن هذا بتوقعات خفض سعر الفائدة مرتين قبل بدء النزاع.
مراقبة الاحتياطي الفيدرالي
في حين أن التضخم عادةً ما يعزز جاذبية الذهب كأداة تحوط، إلا أن ارتفاع أسعار الفائدة يُؤثر سلبًا على الطلب على هذا المعدن الذي لا يُدرّ عائدًا. تترقب الأسواق الآن تصريحات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في فعالية بجامعة هارفارد، بالإضافة إلى تصريحات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز.
انخفض سعر الذهب بأكثر من 14% حتى الآن هذا الشهر، مسجلًا أكبر انخفاض شهري له منذ أكتوبر 2008، متأثرًا بضغوط الدولار الأمريكي الذي ارتفع بأكثر من 2% منذ بدء الحرب الأمريكية الإسرائيلية على إيران في 28 فبراير. مع ذلك، ارتفع سعر الذهب بنحو 5% حتى الآن هذا الربع.
وأضاف فرابيل: "إن الصورة الكلية الأوسع وراء هذا الأداء الضعيف هي التحول الكبير في توقعات أسعار الفائدة، وقد تأثر الدولار الأمريكي بذلك".
كما استفادت المعادن النفيسة الأخرى من ارتفاع الذهب، إذ ارتفع سعر الفضة الفوري بنسبة 1.2% إلى 70.43 دولارًا للأونصة. ارتفع سعر البلاتين الفوري بنسبة 2.8% ليصل إلى 1914.55 دولارًا، وارتفع سعر البلاديوم بنسبة 3.4% ليصل إلى 1423.77 دولارًا.
وقال محللو السلع النفيسة لدى انفيستنق دوت كوم، ارتفعت أسعار الذهب بشكل طفيف في التعاملات الآسيوية يوم الاثنين بعد تقلبات حادة شهدتها الأسبوع الماضي، حيث ظل التركيز منصباً على احتمال تصعيد الحرب الأمريكية الإسرائيلية ضد إيران.
وكان سعر الذهب الفوري قد انخفض إلى أدنى مستوى له عند 4000 دولار للأونصة الأسبوع الماضي قبل أن ينتعش مجدداً إلى ما يقارب 4500 دولار للأونصة بحلول يوم الجمعة.
وقال محللو بنك او سي بي سي، إن انتعاش الذهب من أدنى مستوياته الأسبوع الماضي يبدو فنياً إلى حد كبير، خاصةً مع انخفاض الأسعار بنسبة تصل إلى 20% منذ بداية الصراع الإيراني. وأشاروا إلى أن زخم الهبوط بدأ يُظهر بعض علامات التراجع، مع تعافي مؤشر القوة النسبية للذهب من منطقة ذروة البيع.
لكنهم حذروا من أنه من غير المؤكد ما إذا كان انتعاش الذهب سيستمر، حيث تُعتبر مستويات المقاومة الرئيسة للذهب الفوري عند 4624 دولارًا للأونصة، و4670 دولارًا للأونصة، و4850 دولارًا للأونصة. وقالوا: "من المرجح أن يتطلب انتعاش أكثر استدامة استعادة الأسعار لهذه المستويات والاستقرار فوقها. وإلا، فقد يستمر تداول الذهب على أرضية أكثر هشاشة".
وأشاروا إلى أن ارتفاع أسعار الطاقة يُنذر باستمرار ضغوط التضخم، مما قد يؤدي بدوره إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، و"خلق بيئة أكثر صعوبة للذهب في هذه الأثناء".
فوضى الأسواق المالية
أشعلت الحرب في إيران فوضى عارمة في الأسواق المالية، ما جعل بعض المستثمرين وصنّاع السوق مترددين في المخاطرة، الأمر الذي زاد من صعوبة التداول وارتفاع تكلفته، وهو سيناريو يراقبه المنظمون عن كثب.
قال راجيف دي ميلو، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة غاما لإدارة الأصول: "عندما نحاول التداول، يستغرق الأمر وقتًا أطول. يريد صُنّاع السوق منا التحلي بمزيد من الصبر، وتقليص حجم الصفقات". وأضاف أن الفجوات قد اتسعت بين سعر شراء صُنّاع السوق للأصول وسعر بيعها. "نتيجةً لذلك، قلّص الجميع حجم مراكزهم".
إلى ذلك ارتفعت مؤشرات التقلب المختلفة إلى مستويات مماثلة لتلك التي شهدتها أزمات السوق السابقة، بما في ذلك مؤشرات الأسهم، والسندات، والنفط، والذهب. وقد ظهرت تصدعات حتى في أسواق السندات الحكومية، التي عادةً ما تتميز بعمقها وسيولتها، والتي تُعدّ ركيزة أساسية للتمويل العالمي، والتي تضررت بشدة مع تزايد مخاوف المستثمرين من التضخم.
في غضون ذلك، اتسع الفارق بين أسعار العرض والطلب على سندات الخزانة الأمريكية الجديدة لأجل عامين، وهو مؤشر رئيس على عمق السوق وتكلفة المعاملات للأوراق المالية الأكثر تداولاً، بنحو 27% في مارس/آذار مقارنة بمستويات فبراير/شباط، وفقًا لمورغان ستانلي، مما يشير إلى أن المتعاملين يفرضون علاوة أعلى لتحمل المخاطر.
من المؤكد أن أعراض التوتر الأخيرة في السوق ليست غريبة خلال فترات اضطراب السوق، كما حدث خلال تعريفات "يوم التحرير" التي فرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترمب في أبريل الماضي، وجائحة كوفيد-19 عام 2020.
لكن هذه الموجة من التقلبات جاءت في وقت كانت فيه الأسواق تشهد انتعاشًا ملحوظًا، حيث استفاد المستثمرون من الارتفاع الكبير في مختلف فئات الأصول، مما يشير إلى احتمال حدوث تصحيح أعمق إذا طالت الحرب وتراجعت السيولة.
وقال دانيال أكسان، الرئيس المشارك لقسم أسعار الفائدة في منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في مورغان ستانلي، إن السيولة انخفضت بشكل حاد في مرحلة ما، لتصل إلى 10% فقط من مستوياتها المعتادة. وأضاف: "ذكّرني هذا الوضع (انخفاض السيولة وتقلبات الأسعار) بأيام جائحة كوفيد-19".
وأكدت ثلاث هيئات تنظيمية مالية أوروبية، يوم الجمعة، أن التوترات الجيوسياسية المستمرة، وتحديدًا الحرب في الشرق الأوسط، تُشكل مخاطر كبيرة على المشهد المالي العالمي، وتفتح آفاقًا جديدة من خلال ارتفاع أسعار الطاقة، والضغوط التضخمية المحتملة، وضعف النمو الاقتصادي. وكررت هذه الهيئات تحذيرها بشأن تأثير التقلبات على السيولة وخطر التقلبات السعرية المفاجئة.
وحول ذلك تُشكّل صناديق التحوّط حالياً أكثر من 50% من أحجام التداول في أسواق السندات الحكومية البريطانية ومنطقة اليورو، وفقاً لأحدث بيانات تريد ويب لعام 2025. وبينما يُوفّر وجودها في أسواق السندات سيولة في أوقات الرخاء، فقد انخرط العديد منها في نفس الصفقات، والتي سرعان ما تبيّن أنها خاسرة.
وقالت مصادر استثمارية في صناديق التحوّط إن صناديق التحوّط تكبّدت خسائر فادحة نتيجة رهانها على خفض بنك إنجلترا لأسعار الفائدة. كما تكبّدت خسائر أيضاً في صفقات راهنت على ارتفاع منحنيات العائد الأوروبية، وفي صفقات افترضت بقاء الفجوة بين عوائد السندات الإيطالية والألمانية ضيقة، بحسب برونو بنشيمول، رئيس قسم تداول السندات الحكومية الأوروبية في كريدي أجريكول.وأضاف بنشيمول أن تصفية جميع الصناديق لمراكز مماثلة في الوقت نفسه دفعت تجار السندات إلى توسيع فروق أسعار العرض والطلب. وقال أكسان من مورغان ستانلي: "عندما تُقلل صناديق التحوط جميعها من المخاطر في وقت واحد، فإن ذلك يُفاقم التقلبات". وأضاف أنه في أوقات أخرى، اتخذت هذه الصناديق مراكز ساعدت في الحد من التقلبات. البقاء في السوق
انخفض سعر الذهب، الذي يُعتبر عادةً ملاذاً آمناً، هذا الشهر بعد ارتفاع قياسي في عام 2025. وقال ديف: "لا يرغبون في الربح حالياً، ولا يريدون خسارة المال بالتواجد في السوق. لو خُيّروا، لما رغبوا في التواجد فيه".