الذهب ينخفض دون 5000 دولار مع التضخم وتداعيات "الفائدة"

انخفضت أسعار الذهب، أمس الاثنين، متأثرة بمخاوف من أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى تفاقم التضخم ودفع البنوك المركزية الكبرى، بما فيها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، إلى تبني سياسة نقدية أكثر تشدداً، مما يُضعف جاذبية هذا الأصل الذي لا يُدرّ عائداً.
وانخفض سعر الذهب الفوري بنسبة 0.7% إلى 4983.17 دولاراً للأونصة، كما انخفضت العقود الآجلة للذهب الأمريكي تسليم أبريل بنسبة 1.5% إلى 4987.30 دولاراً.
وقال برنارد دحداح، المحلل في ناتيكس: "حوّل سوق الذهب تركيزه من تداعيات إغلاق منجم هرمز التجاري، إلى تداعيات التضخم على المدى الطويل". وأضافت: يعني ارتفاع أسعار النفط ارتفاع التضخم، وهذا يؤثر على الاحتياطي الفيدرالي. قد يتراجع الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة، مما يضغط على أسعار الذهب نحو الانخفاض."
استقرت أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل، مرتفعة بأكثر من 40% هذا الشهر لتصل إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2022، بعد أن دفعت الضربات الأمريكية الإسرائيلية على إيران طهران إلى وقف الشحنات عبر مضيق هرمز.
حث الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، يوم الأحد، الحلفاء على المساعدة في تأمين مضيق هرمز مع استمرار القوات الإيرانية في هجماتها على هذا الممر المائي الحيوي وسط الحرب الأمريكية الإسرائيلية على إيران، والتي دخلت أسبوعها الثالث. سيجتمع الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع لمدة يومين لمناقشة السياسة النقدية، حيث من المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي أسعار الفائدة ثابتة.
ستجتمع بنوك مركزية أخرى، بما فيها البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وبنك اليابان، هذا الأسبوع، مع التركيز على تقييم صناع السياسات لتأثير الحرب الإيرانية على التضخم والنمو والسياسات المستقبلية.
وقال بنك يو بي إس في مذكرة: "لكننا نتوقع أن تراقب البنوك المركزية مخاطر التضخم عن كثب دون اللجوء إلى رفع أسعار الفائدة بشكل متسرع". وأضاف: "كلما طال أمد الصراع الأمريكي الإيراني، زادت مخاطر الآثار الاقتصادية السلبية، مما سيدعم الطلب على الذهب للتحوط".
وفي أسواق المعادن النفيسة الأخرى، انخفض سعر الفضة الفوري بنسبة 2.6% إلى 78.46 دولارًا للأونصة. واستقر سعر البلاتين الفوري عند 2024.85 دولارًا، بينما انخفض سعر البلاديوم بنسبة 0.5% إلى 1542.92 دولارًا.
وقال محللو السلع النفيسة لدى انفيستنق دوت كوم، استقرت أسعار الذهب بعد انخفاضها لفترة وجيزة عن مستويات رئيسية خلال التداولات الآسيوية يوم الاثنين، وسط تركيز الأنظار على التطورات الجديدة في الحرب الأمريكية الإسرائيلية مع إيران.
كما أثر الحذر الذي سبق اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع على أسعار الذهب، حيث تخشى الأسواق من تبني البنك المركزي سياسة نقدية متشددة في ظل استمرار التضخم.
لم يُظهر الصراع الإيراني أي مؤشرات تُذكر على الانفراج، بعد أن هاجمت الولايات المتحدة وإسرائيل محطة تصدير رئيسية خلال عطلة نهاية الأسبوع، مما أثار ردًا عنيفًا من طهران.
كان أداء الذهب ضعيفًا بشكل عام منذ اندلاع الصراع، حيث طغت المخاوف من ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول بسبب الصدمات التضخمية الناجمة عن الحرب الإيرانية على الطلب على المعدن كملاذ آمن.
كتب محللو بنك إيه ان زد، في مذكرة: "يعاني الذهب من تراجع في قيمته نتيجة لتأثير قوة الدولار الأمريكي، وارتفاع العائدات، والغموض المحيط بسياسة الاحتياطي الفيدرالي". وأضافوا أن عمليات التصفية التي يقوم بها المتداولون لتلبية متطلبات الهامش ساهمت أيضاً في ضعف سعر الذهب.
لكن محلل إيه ان زد، أشاروا إلى أن التوقعات الأساسية للذهب، كملاذ آمن ضد عدم الاستقرار الجيوسياسي، لا تزال قائمة. ولا يزال الذهب يتداول مرتفعاً بنحو 16% حتى الآن في عام 2026.
ينصب التركيز هذا الأسبوع على اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، حيث من المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي البنك المركزي أسعار الفائدة دون تغيير. كانت الرهانات على الإبقاء على أسعار الفائدة مدفوعة بشكل رئيسي بتزايد حالة عدم اليقين بشأن الاقتصاد الأمريكي، لا سيما مع قلق الأسواق من احتمال ارتفاع التضخم نتيجةً لارتفاع أسعار الطاقة على خلفية الحرب الإيرانية.
حظيت استقلالية الاحتياطي الفيدرالي ببعض الدعم الأسبوع الماضي، بعد أن أصدر قاضٍ أمريكي يوم الجمعة قرارًا بمنع استدعاءات أصدرتها وزارة العدل ضد رئيسه جيروم باول بشأن مزاعم تجاوزات في التكاليف. وكان باول قد ادعى أن الاستدعاءات تهدف إلى ترهيب البنك لحمله على خفض أسعار الفائدة، وقد حكمت المحكمة الآن لصالحه.
أثارت الاستدعاءات والقضية اللاحقة لها حالةً من عدم اليقين المتزايد بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. وقالت وزارة العدل إنها ستستأنف القرار، ومن المرجح أن تُرفع القضية إلى المحكمة العليا
حذر الاسهم
قي بورصات الأسهم، ساد الحذر بين المستثمرين يوم الاثنين، إذ أبقت التوترات في الخليج أسعار النفط مرتفعة، مما ألقى بظلاله على توقعات التضخم التي من شأنها أن تُبقي معظم البنوك المركزية في حالة ترقب خلال اجتماعات السياسة النقدية هذا الأسبوع، على الرغم من ترجيح رفع أستراليا لأسعار الفائدة.
لا يزال الوضع في مضيق هرمز محط اهتمام المستثمرين، ويبدو أن مطالب الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بتشكيل تحالف للمساعدة في إعادة فتح الممر المائي الحيوي لم تلقَ آذاناً صاغية يوم الاثنين، حيث صرح الحليفان اليابان وأستراليا بأنهما لا يخططان لإرسال سفن لمرافقة السفن عبره.
ومما زاد الأمور تعقيداً، صرّح ترامب لصحيفة فايننشال تايمز يوم الأحد بأنه يتوقع من الصين المساعدة في فتح المضيق قبل اجتماعه المقرر مع الرئيس شي جين بينغ في بكين نهاية هذا الشهر. قال إنه قد يؤجل رحلته إذا لم تقدم الصين المساعدة.
دفعت تحركات النفط الحادة المشاركين في السوق إلى إعادة تقييم توقعاتهم بشأن إجراءات البنوك المركزية، وخفض المتداولون توقعاتهم بشأن حجم التيسير النقدي هذا العام. لم يستوعب المتداولون بعدُ تمامًا خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، ويتوقعون رفعًا واحدًا على الأقل من قبل البنك المركزي الأوروبي بحلول نهاية عام 2026.
ومع عقد صانعي السياسات في الولايات المتحدة وبريطانيا ومنطقة اليورو واليابان وأستراليا وكندا وسويسرا والسويد اجتماعاتهم الأولى هذا الأسبوع منذ بدء الحرب، يأمل المستثمرون في الحصول على مزيد من المعلومات حول توجهات صناع السياسات.
قال كينيث بروكس، رئيس قسم أبحاث العملات الأجنبية وأسعار الفائدة في سوسيتيه جنرال: "السؤال الأهم بالنسبة للمسؤولين هو: إلى متى سيستمر هذا الصراع؟ وهل ستؤدي الصدمة في أسعار الطاقة - التي يعوضها الدعم المالي - إلى موجة تضخم ثانية، وبالتالي تستدعي سياسة نقدية تقييدية؟" وأضاف: "أم أن الاقتصادات تتجه نحو الركود، وهل سيؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى انخفاض حاد في سوق الأصول الخطرة؟"
شهدت الأصول الخطرة، كالأسهم، انخفاضًا حادًا منذ بدء الحرب، لكنها استقرت نسبيًا يوم الاثنين، في ظل محاولة المستثمرين استيعاب ما قد يحدث لاحقًا.
استقر مؤشر ستوكس 600 الأوروبي الأوسع نطاقًا يوم الاثنين، رغم انخفاضه بنسبة 6% منذ بدء الحرب. أما الأسهم الأمريكية فقد انخفضت بنسبة أقل، حيث تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 3.5%، بينما ارتفعت العقود الآجلة بنسبة 0.5% في بداية التداولات الأوروبية.
في وقت سابق من اليوم، ارتفعت أسهم منطقة آسيا والمحيط الهادئ بنسبة طفيفة بلغت 0.3%، مدعومةً بانتعاش في كوريا الجنوبية. وكان مؤشر كوسبي، الذي كان يحظى بشعبية كبيرة ويضمّ أسهم شركات التكنولوجيا، مركزًا لعمليات البيع العالمية منذ بداية الحرب، ولكن حتى مع مكاسب يوم الاثنين التي بلغت 1%، فإنه لا يزال منخفضًا بنسبة 11% في مارس.
استقرت أسهم الشركات الصينية الكبرى بعد أن أظهرت البيانات أن مبيعات التجزئة والإنتاج الصناعي لشهري يناير وفبراير تجاوزا التوقعات، بينما استمرت أسعار المنازل في الانخفاض. ويجتمع كبار المسؤولين الأمريكيين والصينيين في باريس لمناقشة صفقات محتملة في مجالات الزراعة والمعادن الحيوية والتجارة المُدارة، ليناقشها الرئيسان ترامب وشي خلال زيارة الرئيس الأمريكي لبكين.
وقد أدى التحرك الكبير في تسعير البنوك المركزية إلى تحولات كبيرة في سندات الحكومة. بلغت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات 4.265%، بانخفاض طفيف بعد ارتفاعها بمقدار 30 نقطة أساس منذ بداية الحرب، بينما قلصت العقود الآجلة بشكل حاد احتمالية خفض أسعار الفائدة مستقبلاً.
يُعتبر من المؤكد أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي على سياسته النقدية الحالية يوم الأربعاء، وانخفضت احتمالية خفضها بحلول يونيو إلى 26% فقط من 69% قبل شهر.
وشهدت العوائد قصيرة الأجل، الحساسة لأسعار الفائدة، تحركات أكثر حدة، حيث ارتفعت عوائد السندات الألمانية لأجل عامين بمقدار 40 نقطة أساس، بينما ارتفع عائد السندات البريطانية المكافئ بنحو 60 نقطة أساس.
من المتوقع أن تكون نتائج اجتماعات البنوك المركزية الأخرى مستقرة بحذر، باستثناء بنك الاحتياطي الأسترالي الذي يُرجح أن يرفع سعر الفائدة الأساسي بمقدار ربع نقطة إلى 4.1% في ظل سعيه لمكافحة التضخم المتصاعد محلياً.
ساهمت الزيادة في تقلبات الأسواق في دعم الدولار الأمريكي كمخزن للسيولة. كما أن الولايات المتحدة مُصدِّر صافٍ للطاقة، مما يمنحها ميزة نسبية على أوروبا ومعظم دول آسيا، التي تُعدّ مستوردة صافية. انخفض الدولار قليلاً في تداولات صباح الاثنين، جزئياً كرد فعل على تقرير يفيد باحتمالية مرافقة السفن عبر مضيق هرمز.
وتراجع الدولار بنسبة 0.3% إلى 159.25 ين، بعد أن سجل أعلى مستوى له في 20 شهراً عند 159.75 ين، وسط مخاوف المستثمرين من أن يؤدي كسر مستوى 160.00 إلى مزيد من التحذيرات من تدخل اليابان.
وارتفع اليورو بنسبة طفيفة بلغت 0.2% من أدنى مستوى له في سبعة أشهر تقريباً عند 1.1442 دولار، مما يُنذر باختراق مستوى دعم رئيسي عند 1.1392 دولار، وهو ما قد يُؤدي إلى تراجع نحو 1.1065 دولار.