أسعار النفط تحت الضغط رغم التهديدات الجيوسياسية

يسود سوق النفط حالة من الهبوط الحاد حاليًا، لكن تهديدات الرئيس الأمريكي دونالد ترمب بشأن فنزويلا تعني وجود احتمالات كبيرة لتقلبات في المستقبل القريب. وفي ظل توقع ضمني لخطوات ترمب القادمة بشأن فنزويلا، شهدت أسواق النفط اتجاهًا جانبيًا، حيث لا يزال سعر خام برنت يحوم حول 64 دولارًا للبرميل.
وفي غياب أي تحركات قادمة في منطقة البحر الكاريبي، يميل الاتجاه نحو الهبوط. والآن، وبعد أن أثر إغلاق الحكومة الأمريكية بشكل فعال على استهلاك وقود الطائرات في جميع أنحاء البلاد، تراجعت علاوات المخاطر الجيوسياسية لتحل محلها "خصومات ترمب" عندما تبدأ المواجهات السياسية في التأثير على الاستهلاك الوطني.
في تطورات أسواق الطاقة، ارتفع سعر الديزل الأوروبي إلى أعلى مستوياته في 21 شهرًا، مع ارتفاع علاوة نواتج التقطير المتوسطة في شمال غرب أوروبا إلى 34 دولارًا للبرميل مقارنةً بخام برنت المُؤرخ، مدعومةً بهجمات الطائرات المُسيّرة الأسبوع الماضي على مصافي التكرير الروسية والعقوبات الأوروبية المُرتقبة على مُشتري النفط الروسي.
من جهة أخرى، خفّضت شركة أرامكو السعودية أسعارها المُركّبة إلى آسيا بشكل حاد، حيث انخفض سعر خامها العربي الخفيف الرائد في ديسمبر بمقدار 1.20 دولار للبرميل مقارنةً بشهر نوفمبر، ليصل إلى علاوة دولار واحد فقط للبرميل فوق متوسط أسعار عُمان/ دبي.
في الولايات المتحدة، أضاف الرئيس الأمريكي دونالد ترمب عناصر جديدة إلى القائمة الأمريكية للمعادن الأساسية، مُضيفًا النحاس والفحم المعدني، مما يسمح بتسريع تطوير مشاريع التعدين الجديدة وتحديد متطلبات مُحدّدة لها للتأهل للحصول على حوافز فيدرالية.
من جانب آخر، سحبت شركة غونفور، وهي شركة تجارة عالمية رائدة، عرضها لشراء أصول أجنبية بقيمة 20 مليار دولار لشركة لوك أويل، ثاني أكبر منتج للنفط في روسيا، بعد أن عرقل الرئيس الأمريكي ترمب الصفقة، واصفًا غونفور، ومقرها جنيف، بأنها "دمية" في يد الكرملين.
في الإمارات، منحت شركة بترول أبوظبي الوطنية (أدنوك) عقودًا بقيمة 54 مليار درهم إماراتي (14.7 مليار دولار أمريكي) لموردي دولة الإمارات العربية المتحدة في النصف الثاني من عام 2025، مما يعزز دورها في تعزيز مرونة الصناعة المحلية وسلسلة التوريد.
وتم الإعلان عن هذه العقود خلال منتدى شراكات الأعمال في معرض ومؤتمر أبوظبي الدولي للبترول (أديبك)، وتشمل 2.6 مليار درهم إماراتي في صفقات إطارية مع شركات إيمرسون، ويوكوجاوا، وإيه بي بي، وشنايدر إلكتريك، وهانيويل لتوطين تقنيات الأتمتة. وقد ضخ برنامج أدنوك لتعزيز القيمة المحلية المضافة 242 مليار درهم إماراتي (65.9 مليار دولار أمريكي) في الاقتصاد الإماراتي منذ عام 2018، ويهدف إلى إضافة 200 مليار درهم إماراتي أخرى خلال السنوات الخمس المقبلة.
في روسيا، انخفضت صادرات الديزل الروسية المنقولة بحرًا بنسبة 4% أخرى في أكتوبر، لتصل إلى حوالي 2.4 مليون طن، حيث أدت ضربات الطائرات المسيرة في أوكرانيا إلى الحد من الإنتاج المحلي في قطاع التكرير، مع أكبر انخفاض في الإمدادات إلى البرازيل التي انخفضت بنسبة 73% على أساس شهري، لتصل إلى 74 ألف طن فقط.
في الصين، ارتفعت واردات الصين من النفط الخام بنسبة هائلة بلغت 8.2% على أساس سنوي لتصل إلى 11.4 مليون برميل يوميًا، وفقًا للإدارة العامة للجمارك في البلاد، مدفوعةً بتعظيم شركات النفط الحكومية لعمليات التكرير في ظل أفضل هوامش ربح لعام 2025 حتى الآن.
في اليابان، تعهدت اليابان، ثاني أكبر مشترٍ للغاز الطبيعي المسال عالميًا، بالبدء في شراء المزيد من الغاز الطبيعي المسال لاحتياطيات الطوارئ، بشراء شحنة واحدة على الأقل شهريًا اعتبارًا من يناير 2025 فصاعدًا، بدلاً من الشراء فقط في فترات ذروة الطلب.
وفي روسيا، ووفقًا لتقارير إعلامية، اضطرت مصفاة توابسي التابعة لشركة روسنفت، والتي تبلغ طاقتها الإنتاجية 240 ألف برميل يوميًا، إلى إيقاف معالجة النفط الخام بعد أن ألحقت غارة جوية أوكرانية بطائرة مسيرة أضرارًا بمحطة تصدير المنتجات المكررة المجاورة في وقت سابق من هذا الأسبوع، مما أدى إلى اندلاع حريق في ثاني أكبر ميناء روسي على البحر الأسود.
في ماليزيا، أفادت التقارير أن شركة ترافيجورا العالمية لتجارة السلع الأساسية سلمت ما يقرب من 100 ألف طن متري من الألمنيوم إلى مستودعات مسجلة في بورصة لندن للمعادن في ميناء كلانج بماليزيا، فيما يبدو أنه إحدى أكبر صفقات الإيجار لعام 2025، ليصل إجمالي المخزونات إلى 367 ألف طن.
في كندا، أعلن مشروع الغاز الطبيعي المسال الكندي، وهو أول منشأة للغاز الطبيعي المسال في كندا، والذي تديره شركة شل، عن بدء إنتاج الغاز الطبيعي المسال في خط التسييل الثاني، مما رفع الطاقة الإنتاجية إلى 13 مليون طن سنويًا بعد مشاكل استمرت لأشهر في خط التسييل الأول.
في الصين، وفي أعقاب قمة ترمب وشي في كوريا الجنوبية الأسبوع الماضي، علّقت وزارة التجارة الصينية إجراءات الرقابة على تصدير المعادن النادرة ذات الاستخدام المزدوج، بالإضافة إلى مواد بطاريات الليثيوم والمواد فائقة الصلابة، حتى نوفمبر 2026.
في أوكرانيا، أعلنت شركة النفط والغاز الحكومية الأوكرانية "نفتوغاز" أنها ستزيد وارداتها من الغاز الطبيعي المسال الأمريكي عبر بولندا، ومن المتوقع أن تبلغ الكميات حوالي مليار متر مكعب سنويًا، حيث توقف أكثر من 50% من الطاقة الإنتاجية المحلية للغاز في البلاد بسبب الضربات الروسية.
في الولايات المتحدة، ستؤثر قيود الرحلات الجوية الأمريكية سلبًا على الطلب على وقود الطائرات. وبدأت إدارة الطيران الفيدرالية الأمريكية بإلغاء الرحلات الجوية في 40 مطارًا مكتظًا بالحركة في الولايات المتحدة، حيث خفضت النشاط في البداية بنسبة 4% في 7 نوفمبر، ثم زادت الإلغاءات تدريجيًا إلى 10% بحلول 14 نوفمبر، مما أثر على حوالي 160 ألف برميل يوميًا من الطلب المحلي على وقود الطائرات.
إلى ذلك، وحول استمرار وفرة النفط حتى عام 2026، أمضى المستثمرون والمحللون معظم العام في تبني وجهة نظر مفادها أن سوق النفط، الذي يشهد فائضًا في المعروض، يتجه مباشرة نحو وفرة في المعروض حتى عام 2026 وأن هذا الفائض قد يصل إلى 4 ملايين برميل يوميًا، مما سيؤدي إلى انخفاض الأسعار العالمية بشكل أكبر في المستقبل.
لا يزال هذا السيناريو قائمًا، وفقًا لخبراء الصناعة. لكن مفاجأة الأربعاء الماضي، حين فرضت وزارة الخزانة الأمريكية عقوبات على روسيا، أكبر منتجين للنفط، غيّرت الحسابات. ومن شبه المؤكد أن فائض النفط - الذي يبلغ حاليًا حوالي 1.9 مليون برميل يوميًا - سيستمر حتى عام 2026. ولكن بفضل التقلبات الجيوسياسية، قد لا يصل إلى الحجم المتوقع سابقًا.
بالنسبة لقطاع النفط، قد يعني انخفاض فائض المعروض دعمًا للأسعار في قطاع يعاني بالفعل. أما بالنسبة للمستهلكين، فقد يعني ذلك أسعارًا أعلى بقليل من المتوقع للبنزين في محطات الوقود، حيث يُشكّل النفط الخام حوالي نصف التكلفة.
انخفضت العقود الآجلة لخام برنت، وهو المعيار العالمي، بأكثر من 13% منذ بداية العام، لتحوم حول 64 دولارًا. كما انخفض خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي أيضًا بأكثر من 14% ليتداول حول 60 دولارًا. لكن هذين المعيارين ظلا يتداولان بثبات نسبي خلال الأشهر الستة الماضية.
من ناحية أخرى، ظل الطلب قويًا نسبيًا على مدار العام. وصرح جيم بوركارد، نائب رئيس أسواق النفط والطاقة والتنقل في ستاندرد آند بورز جلوبال، بأن الصين تُخزّن احتياطيات تتجاوز احتياجاتها المحلية، مما "امتصّ جزءًا كبيرًا من الفائض" الذي كان من الممكن أن يدفع الأسعار إلى الانخفاض.
خارج الصين، ظلّ الطلب من الشرق الأوسط خلال العام أقوى من المتوقع، وزادت الهند مشترياتها مع انخفاض أسعار النفط الخام الروسي، وفقًا لنيتين كومار، كبير محللي النفط والغاز في شركة ميزوهو.
في الوقت نفسه، رفع تحالف أوبك+ أهدافه الإنتاجية شهريًا لمدة ستة أشهر متتالية، وكان آخرها في أوائل أكتوبر بزيادة الإنتاج بمقدار 137 ألف برميل يوميًا. ويوجد الآن ما يقرب من 1.4 مليار برميل عالميًا مُخزّنة على ناقلات النفط في البحر بعد زيادة قياسية استمرت 10 أسابيع، ولا تستطيع الصين استيعاب سوى كمية محدودة من النفط، حتى مع سعيها إلى بناء المزيد من سعة التخزين.
وقال بوركارد: "من ناحية، تبدو الأساسيات جيدة. لكن هناك موجة من النفط تضرب السوق الآن وستحتاج إلى إيجاد موطئ قدم." وتتوقع أحدث توقعات وكالة الطاقة الدولية أن يصل فائض المعروض إلى مستوى "غير قابل للاستمرار" يبلغ أربعة مليارات برميل يوميًا في عام 2026، مما يضاعف متوسط مستوى الفائض البالغ 1.9 مليون برميل يوميًا بين يناير وسبتمبر.
وقال توريل بوسوني، رئيس قسم صناعة وأسواق النفط في وكالة الطاقة الدولية: "قد يكون سوق النفط العالمي عند نقطة تحول" في أسعار النفط الخام، حيث يتفوق الفائض على الطلب بشكل متزايد. وأضاف بوسوني أنه إما أن يضطر منتجون مثل أوبك+ إلى إبطاء إنتاجهم، أو أن تضطر دول أخرى إلى البدء في ملء مخازنها بوتيرة أسرع حتى يستعيد العرض والطلب في السوق توازنهما إلى مستوى أفضل.
ارتفعت أسعار النفط الروسي بشكل ملحوظ متجاوزة الحد الأقصى للسعر الذي فرضه الحلفاء الغربيون كجزء من العقوبات المفروضة على خلفية غزو أوكرانيا. وهذا يضع هذا الحد الأقصى أمام أول اختبار جدي له.
ظلت فكرة وجود وفرة كبيرة قادمة دون أي اعتراض نسبيًا حتى 22 أكتوبر، عندما أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية عن موجة عقوباتها ضد شركتي روسنفت ولوك أويل. ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت وخام غرب تكساس الوسيط بأكثر من 5%، مسجلةً أكبر مكاسبها الأسبوعية منذ يونيو.
وفقًا لغولدمان ساكس، تُصدّر شركتا روسنفت ولوك أويل معًا حوالي 3 ملايين برميل يوميًا من النفط الخام. وتُعدّ كمية هذا المعروض الذي سيُسحب من السوق عاملًا رئيسا في تحديد الأسعار العالمية.
ويتوقع محللو غولدمان ساكس حاليًا أن ما بين 500 ألف و600 ألف برميل يوميًا من النفط مُعرّض لخطر السحب من السوق في عام 2026. وإذا صحّ ذلك، كما كتب المحللون، فإنهم يتوقعون انخفاض الأسعار بنسبة 15% تقريبًا إلى 56 دولارًا و52 دولارًا للبرميل لخام برنت وخام غرب تكساس الوسيط على التوالي، مما يُفاقم معاناة قطاع يعمل أصلًا بهوامش ربح مُرهقة.
ولكن إذا تم تطبيق العقوبات بشكل أكثر شدة وخفض الإمدادات الروسية بمقدار 1.5 مليون برميل يوميا، فإن العرض العالمي سوف ينخفض بشكل حاد وسوف يصبح الفائض القادم أكثر صرامة، مما يدفع الأسعار إلى ما فوق 84 دولارا و70 دولارا قبل أن تستقر عند 73 دولارا و63 دولارا.
وقال بوركارد إن المحور الرئيس هو التهديد الذي يواجهه مشتري البراميل الروسية. فبموجب عقوبات وزارة الخزانة الأمريكية، قد تواجه هذه الشركات أي خطر، بدءًا من الغرامة وصولًا إلى العزل من النظام المالي الأمريكي. وكتب محللو ريستاد أن كبار المشترين الهنود للنفط الروسي أعلنوا بالفعل عن عزمهم "خفض وارداتهم من النفط الخام على المدى القريب بسبب العقوبات".
وعندما فرض الرئيس ترمب عقوبات صارمة على النفط الإيراني عام 2018 خلال ولايته الأولى، قفزت أسعار خام برنت إلى حوالي 86 دولارًا للبرميل. ولكن قبل دخول هذه الإجراءات حيز التنفيذ مباشرة، منح ترمب إعفاءات لمعظم المشترين الرئيسين، وانخفضت الأسعار إلى حوالي 50 دولارًا في غضون شهرين.
في الوقت نفسه، قال كومار، محلل النفط في ميزوهو، لموقع ياهو فاينانس إن فائض المعروض في عام 2025 لم يكن حادًا حتى الآن كما كان متوقعًا. وقال إن هذا يُنبئه بأن فائض المعروض في العام المقبل لن يكون على الأرجح بالسوء الذي كان يُتوقع في السوق. وأضاف: "هناك قوة كامنة في الطلب. لقد بدأ أخيرًا تراكم مخزونات النفط الخام العالمية، والذي كان متوقعًا بشدة، بالظهور، لكن ظروف فائض المعروض قد تكون قصيرة الأجل".
ويأمل قطاع النفط في استقرار الأسعار بفضل مزيج سحري من عوامل السوق، حتى لو كان ذلك مستبعدًا. ويبلغ سعر التعادل الذي يُمكن لشركات النفط والغاز الأمريكية عنده تحقيق أرباح من الحفر 63 دولارًا للبرميل، وفقًا للمشاركين في استطلاع حديث لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي.
وأشار المشاركون في الاستطلاع إلى أن النقطة التي تكون فيها الأسعار قوية بما يكفي لتشجيع زيادة الحفر أعلى من ذلك، عند 78 دولارًا للبرميل - وهي مستوى لم يشهده خام غرب تكساس الوسيط منذ يناير.
وفي نهاية المطاف، تبدو أساسيات السوق قوية ظاهريًا، وفقًا لبوركارد من ستاندرد آند بورز جلوبال. سيُحدد حجم فائض المعروض النفطي بشكل كبير احتمال ظهور عقوبات الخزانة الأمريكية، ومدى المخاطر التي تواجهها الدول المنتجة في العالم من فائض المعروض.