ضعف الاقتصاد العالمي يواصل الضغط على البتروكيماويات السعودية

أوضحت الأهلي كابيتال، مستشار الثروات الرائد وأكبر مدير للأصول بالمملكة، في تقرير جديد أن الضغط على قطاع البتروكيماويات السعودي مستمر بسبب ضعف الاقتصاد العالمي، وقد حد ضعف الطلب وتزايد العرض من نمو الأسعار. كما أن عدم الكفاءة التشغيلية في المصانع الجديدة ساهم في ضعف الأداء، وقامت الأهلي كابيتال برفع توصيتها على سهم بتروكيم إلى الحياد، بينما أبقت على توصيتها بزيادة الوزن لكل من سبكيم، سابك، الصحراء، والمجموعة السعودية للاستثمار الصناعي،
وأوضح إياد غلام، محلل أبحاث الأسهم بالأهلي كابيتال قائلا : «رغم إعلان بتروكيم تمديد فترة الصيانة، نعتقد أن سعر السهم الحالي يعكس جميع سلبيات السهم. كما أننا نتوقع نمواً جيداً في أرباح الشركة على المدى الطويل، وقد انخفض سعر السهم بنسبة 11.8 بالمائة في الأشهر الثلاثة الأخيرة مقارنة بانخفاض قدره 5.3 بالمائة في مؤشر السوق، ويتداول السهم حالياً عند مكرر ربحية قدره 10 مرات لعام 2013، ومن المتوقع أن ينخفض إلى 8.9 مرة في 2014.وقد أبقت الأهلي كابيتال على التوصية بزيادة الوزن لسابك وسبكيم والصحراء والمجموعة السعودية للاستثمار الصناعي، في حين أبقت على الحياد لسافكو وكيان والتصنيع وينساب والشركة المتقدمة للبتروكيماويات، ولا تزال سابك هي الشركة المفضلة للأهلي كابيتال، حيث تتميز بقوة المنتجات وانخفاض تكلفة الإنتاج والتوزيعات النقدية الجيدة.انخفضت غالبية الأسعار المستهدفة للشركات تحت التغطية بنسب تتراوح بين 1- 6 بالمائة بسبب انخفاض الهوامش وأعمال الصيانة، وقد قامت الأهلي كابيتال بتخفيض السعر المستهدف لسهم التصنيع بنسبة 19.1 بالمائة نظراً للتوقعات السلبية لثاني أكسيد التيتانيوم، إضافة إلى ذلك، فقد قامت بتخفيض السعر المستهدف لشركة كيان بنسبة 16.5 بالمائة بسبب استمرار المشاكل التشغيلية.وتتوقع الأهلي كابيتال أن ينخفض إجمالي صافي الدخل للشركات التي تقوم بتغطيتها بنسبة 17.6بالمائة على أساس سنوي إلى 33.6 مليار ريال في 2012، ويرجع هذا إلى ضعف أسعار البتروكيماويات وثاني أكسيد التيتانيوم. إلا أنه من المتوقع أن ينمو صافي الدخل بنسبة 18.2 بالمائة في 2013 نتيجة لمساهمة أرباح بتروكيم وصافي الدخل من كيان السعودية وبدء العديد من المشاريع الجديدة، إلا أنه من المتوقع أن تنخفض الأسعار بشكل طفيف بسبب ضعف الطلب من الأسواق الرئيسة، وتبقى توقعات المدى البعيد قوية، رغم عدم اليقين على المدى القريب، وذلك نتيجة لقوة المشاريع المزمعة وميزة انخفاض تكلفة المواد الخام.أبقت الأهلي كابيتال على توصيتها بزيادة الوزن لسهم سابك مع مراجعة السعر المستهدف إلى 120.7ريال، وقد بقيت تقديراتها للفترة 2012 و 2013 دون تغيير يذكر نتيجة لبقاء توقعات الطلب والأسعار كما هي، ويؤثر الضعف المستمر للطلب والأسعار سلباً على أرباح الشركة في المدى القريب، وتعتقد الأهلي كابيتال أن سابك في وضع جيد ( من ناحية جغرافية ومن ناحية المنتجات ) وأي تحسن في الاقتصاد العالمي سرعان ما سينعكس على أرباحها. وأبقت الأهلي كابيتال على توصيتها بزيادة الوزن لسهم سبكيم مع مراجعة السعر المستهدف إلى 25.4 ريال، وقد بقيت تقديراتها لعام 2012 دون تغيير يذكر، في حين قامت بخفض تقديراتها لصافي الدخل في 2013 ب «5.8» بالمائة على أساس سنوي نتيجة للتوقعات بانخفاض إجمالي الهوامش، وتعتقد الأهلي كابيتال أن أي تقدم في إنشاء مصانع المرحلة الثالثة، التي من المتوقع اكتمالها في النصف الثاني من 2013، سيكون محفزاً مهماً للسهم، وأبقت أيضا الأهلي كابيتال على التوصية الحيادية لسافكو مع سعر مستهدف 157.4 ريال، ومن المتوقع أن تبقى أسعار الأمونيا واليوريا دون تغيير يذكر على أساس ربع سنوي بينما تستمر قوة الطلب، رغم ذلك فإن سعر السهم يتضمن إمكانية محدودة للارتفاع، حيث إن جميع الإيجابيات قد انعكست بالفعل وأثرت على السعر. وأبقت الأهلي كابيتال على التوصية الحيادية لكيان السعودية مع مراجعة السعر المستهدف إلى 13.5 ريال، وقد أدى استمرار المشاكل التشغيلية إلى مراجعة وخفض تقديرات الأرباح في الربع الرابع من عام 2012 وفي 2013، إلا أن حجم العمليات وتنوع مزيج المنتجات يعتبران من أهم إيجابيات السهم على المدى البعيد، وتبقى الأهلي كابيتال حذرة حول السهم رغم انخفاض سعره الحالي.