«المراعي».. أحد أسهم الصف الأول التي حافظت على معدلات نمو ممتازة 5 أعوام متتالية

بعد عودة سعره فوق مستوياته قبل انهيار 2006

زادت ربحية سهم شركة المراعي عن أعمالها لعام انقضى بنهاية 30 يونيو 2013 إلى 3.68 ريالات من 3.60 عام 2012 ومن 2.85 ريال عام 2011، وهذا يعزز استدامة واستقرار أداء الشركة على مستوى الربحية، ويعيد سعر السهم فوق مستوياته قبل انهيار 2006 بعدما سجل أعلى سعر تاريخي قدره 85.75 في 31 يونيو 2013.
ورغم التحسن الذي اتسم به أداء الشركة على جميع المستويات، والذي أصبح نهج بعض شركات الصف الأول، لا تزال مكررات سهم «المراعي» فوق المعدلات المرجعية ما يوحي بأن سعره مبالغ فيه، بينما السبب الرئيسي هو جاذبية السهم ورغبة المستثمرين في اقتنائه وهذا أدى إلى زيادة الطلب عليه.
فمكرر الربح الحالي لسهم المراعي عند 23 ضعفا يعتبر مرتفع نسبيا، ومكرر قيمة السهم الدفترية فوق مستوى أربعة أضعاف أيضا مرتفع رغم كون مكرر القيمة الجوهرية أقل من الضعف جيد، ويشفع لسهم الشركة معدلات النمو المتميزة والمستدامة على مدى السنوات الخمس الماضية، سواء كان ذلك على مستوى الأصول، الايرادات، أو على حقوق المساهمين، وهذا يهمش تأثير ارتفاع مكررات سهم «المراعي» بل يجعله جاذبا.
التأسيس والأنشطة
تأسست شركة المراعي في مدينة الرياض عام 1991، وكان رأس مالها آنذاك 750 مليون ريال ويبلغ رأسمالها حاليا أربعة مليارات. والمراعي امتداد لمزارع الألبان التي طورها الأمير سلطان بن محمد بن سعود عام 1977، ولا يزال يملك في أسهمها نسبة 28.60 في المئة.
وبدأت المراعي نشاطها في المملكة العربية السعودية عام 1976 ونمت وتوسعت حتى عام 2005 وهو العام الذي تحولت فيه من «شركة ذات مسؤولية محدودة» إلى «شركة مساهمة عامة» وبعد طرحها للاكتتاب العام، سجلت في السوق المالية السعودية «تداول».
وتنشط الشركة في مجال صناعة الألبان ومنتجات غذائية أخرى، تحت العلامات التجارية «المراعي»، «لوزين»، «سفن دايز»، «اليوم»،»سموذي»، و»زادي» من خلال مصانعها بالمملكة أو مصانع شركاتها التابعة في البحرين وعمان ومصر.
وبالإضافة إلى ذلك عززت الشركة حجمها وحصتها في السوق بدخولها صناعة الدواجن عام 2009 بعد استحواذها على شركة حائل للتنمية الزراعية، وفي عام 2011 استحوذت على شركة «فوند مونتي أي.أس» التي تمتلك وتدير ثلاث مزارع في الأرجنتين. يتوج كل لك إنشاء مصنع مشترك مع شركة «ميد جونسون» لإنتاج حليب الأطفال الرضع.
الحصون الاقتصادية
وجاء أداء المراعي المتميز والمستدام نتيجة العمل المستمر على تنويع وتحسين منتجات الشركة، ودعم خدمات العملاء والمستهلكين، الأمر الذي عزز مبيعاتها وأرباحها، وجعلها تتمكن من المحافظة على حصتها الكبيرة في السوق، لترفع بذلك سقف حصونها الاقتصادية إلى مستويات عالية.
تذبذب السهم
واستنادا على إقفال سهم «المراعي» الاثنين الماضي؛ 27 رمضان 1434، الموافق 5 أغسطس 2013؛ على سعر 84.50 ريالاً، تبلغ القيمة السوقية للشركة 33.80 مليار ريال، موزعة على 400 مليون سهم، ناهزت كمية الأسهم الحرة 138 مليوناً.
وظل نطاق سعر السهم في خمس جلسات بين 76.50 ريالاً و85.75، فيما تراوح خلال عام بين 60 ريالاً و85.75، ما يعني أن سعر السهم تذبذب خلال 52 أسبوعاً بنسبة 35.33 في المئة، وفي هذا إشارة إلى أن السهم منخفض إلى متوسط المخاطر، ولكن كمية الأسهم المتداولة يوميا، والبالغ متوسطها 427 ألفاً، تهمش مبدأ المخاطرة عن السهم، لأن مثل هذه الكمية ليست كمية مضاربة.
الحصانة المالية
من النواحي المالية، أوضاع الشركة جيدة جدا، فقد بلغ معدل الخصوم إلى حقوق المساهمين 158.53 في المئة، والخصوم إلى الأصول 61.32 في المئة، ومع أنهما مرتفعان نسبيا، إلا أنهما مقبولان لشركة بحجم «المراعي»، خاصة في ظل معدل السيولة النقدية البالغ 0.34، والسيولة السريعة 0.40، ومعدل التداول عند 0.97، ففي كل ذلك ما يؤكد أن الشركة محصنة بشكل جيد ضد أي التزامات مالية قد تواجهها على المدى القريب إلى المتوسط. وفي مجال الإدارة والمردود الاستثماري، أغلب أرقام الشركة تضعها في مركز المتميز، فجميع مؤشرات أداء السهم في تحسن على مدى سبعة أعوام، فقد زاد إجمالي الأصول بنسبة 24.69 في المئة العام الماضي 2012، وصولا إلى 19.52 مليار ريال من 15.65 مليارات عام 2011، وبنسبة متوسطها 25.24 عن الأعوام الخمسة الماضية، وانعكس ذلك على قيمة السهم الدفترية فنمت بنسبة 11.39 في المئة العام الماضي وبنسبة 19.84 في المئة عن السنوات الخمس الماضية، وتبلغ قيمة السهم الدفترية حاليا 19.15 ريالاً ارتفاعا من 18.87 عام 2012، ومن 7.64 ريالات عام 2007، ومتوسط هذه المعدلات ممتازة، ونمت إيرادات الشركة بنسبة 24.30 العام الماضي 2012، وبنسبة 21.26 في المئة خلال السنوات الخمس الماضية.
السعر والقيمة
وفي مجال السعر والقيم يبلغ مكرر الربح الحالي 22.96 مقابل 18.71 عام 2012، ومكرر الربح على النمو 1.38، ومكرر القيمة الجوهرية 1.67 وهي جميعها مرتفعة نسبيا، وتشير إلى أن سعر السهم الحالي فوق قيمته العادلة.
وعند دمج هذه المكررات مع معدلات النمو المتميزة على جميع المستويات والأخذ في الاعتبار متانة أصول الشركة، حصونها الاقتصادية، حصانتها المالية، واستقرار واستدامة أداءه، يكون هناك ما يبرر سعر سهم المراعي عند 85 ريالا.
هذا التحليل لا يعني توصية من أي نوع، ويقتصر الهدف الرئيسي منه على وضع الحقائق أمام من تعنيه هذه الشركة، لعله يستأنس بأدائها وبنجاحاتها.
استخلصت جميع الأرقام والمعايير والمؤشرات والنسب الواردة في هذا التقرير من القوائم المالية للشركات المعنية سواء كان ذلك على مواقعها أو موقع «تداول»، وتمت مقارنة النتائج بما هو منشور على مواقع أخرى تتسم بالدقة، وفي النهاية تم الأخذ بالأرجح منها في حال وجود أي اختلافات جوهرية.