تجار النفط يخشون منحنى التقلبات المفاجئة في العقود الآجلة

شهدت عقود الفروقات المفتوحة على تقويم خام غرب تكساس الوسيط ارتفاعًا حادًا، لتصل إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق. يعكس هذا مخاوف المتداولين من عدم توفر العرض المتوقع حتى عام 2026. في الأسبوع الماضي، بلغ الفارق السريع بين يوليو وأغسطس حوالي 0.90 دولار للبرميل، بينما بلغ الفارق بين ديسمبر 2025 وديسمبر 2026 نحو 0.50 دولار فقط، مما أدى إلى ما يُعرف ب"منحنى التقلبات المفاجئة" في العقود الآجلة.
وللحماية من التحولات الجيوسياسية المفاجئة، يلجأ المتداولون إلى عقود الفروقات على التقويم. يساعد هذا في الحفاظ على استقرار المراكز المستقبلية، حتى لو ضاقت السوق بشكل غير متوقع. ومن المثير للاهتمام أن مراكز البيع القصيرة لمديري الأموال تزايدت تدريجيًا، لا سيما في الأسبوع المنتهي في 27 مايو، مما أدى إلى انخفاض نسبة الأجل الطويل إلى 2.6:1.
وألحقت أزمة الإيثان الأمريكية الضرر بالبائعين والمشترين على حد سواء، إذ تُسبب القيود الأخيرة التي فرضتها الحكومة الأمريكية على تصدير الإيثان تأثيرات كبيرة في قطاع النفط والغاز في تكساس. ومن المتوقع أن يواجه حوالي نصف الصادرات - التي تستهدف الصين بشكل رئيسي - تحديات تنظيمية.
ومنذ الإعلان، انخفضت أسعار الإيثان في مونت بيلفيو بنسبة 25 %، حيث تُتداول الآن عند 0.19 دولار للغالون الأمريكي، مسجلةً أدنى مستوى لها منذ نوفمبر 2024. وأفادت شركة إنتربرايز برودكتس بارتنرز، وهي شركة رائدة في تصدير الإيثان، الأسبوع الماضي أن إدارة ترامب رفضت ثلاث شحنات من الإيثان يبلغ مجموعها حوالي 2.2 مليون برميل. وقد يؤدي هذا إلى تراكم كبير في المخزون على طول الساحل.
وعلى الرغم من ادعاء الحكومة الأمريكية أن الإيثان يُستخدم لأغراض عسكرية، إلا أن شركات البتروكيميائيات تستخدم كميات أكبر بكثير منه لإنتاج البلاستيك، وخاصةً بالتعاون مع الصين، التي تستحوذ على ما يقرب من 50 % من الطاقة العالمية الجديدة لإنتاج الإيثيلين.
ويعتمد منتجو البتروكيميائيات الصينيون على الولايات المتحدة في جميع وارداتهم تقريبًا من الإيثان، حيث يشترون حوالي نصف إجمالي صادرات الولايات المتحدة من هذا الغاز. وأفادت تقارير أن واشنطن أمرت مجموعة واسعة من الشركات بوقف شحن البضائع إلى الصين دون ترخيص، وألغت التراخيص الممنوحة بالفعل لبعض الموردين. وشملت هذه البضائع الإيثان، بالإضافة إلى غاز البوتان.
وإذا لم يتمكن المصدرون الأمريكيون من الحصول على التراخيص عاجلاً، فسيتعين عليهم البحث عن مشترين بديلين. وسترتفع تكاليف شركات البتروكيميائيات الصينية مع تنافسها على مصادر بديلة للإيثان أو تحولها إلى مادة خام أخرى أكثر تكلفة في صناعة البتروكيماويات مثل النافثا.
واستوردت الصين رقمًا قياسيًا بلغ 230 ألف برميل يوميًا من الإيثان من الولايات المتحدة العام الماضي، وفقًا لإدارة معلومات الطاقة الأمريكية. والإيثان منتج ثانوي من إنتاج النفط والغاز، ويُستخدم بشكل أساسي في صناعة البلاستيك.
تأثرت الصادرات بالحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين. في الشهر الماضي، رفعت الصين الرسوم الجمركية على واردات السلع الأمريكية إلى 125 ٪، لكنها ألغت الرسوم الجمركية المفروضة على منتجي البتروكيميائيات.
وأظهرت بيانات كبلر أن ناقلتي غاز عملاقتين على الأقل كانتا تنتظران في الموانئ الأمريكية لتحميل الإيثان هذا الأسبوع، بينما تتجه 15 ناقلة أخرى إلى ساحل الخليج الأمريكي، أو تنتظر قبالة ساحله، لتحميل حوالي 284 ألف برميل يوميًا من الإيثان في يونيو.
وقال مستورد صيني بارز للإيثان: "ستكون هناك مشكلة كبيرة في حال تعليق جميع الصادرات". وأضاف: "نراقب بحذر ما إذا كان بإمكان المصدرين الحصول على تراخيص تصدير جديدة قريبًا".
وكان من المقرر أن تُحمّل شركة إينيوس، المُنتجة للبتروكيميائيات، غاز الإيثان على متن سفينة النقل العملاقة "باسيفيك إنيوس غرينادير" التابعة لشركة "إنتربرايز برودكتس بارتنرز"، والتي افتتحت محطة شحن جديدة في مورغانز بوينت بولاية تكساس، في 24 مايو، وذلك للتصدير إلى الصين، وفقًا لبيانات تتبع الشحن من شركة كبلر. وقد رست السفينة في 24 مايو، لكنها لم تُحمّل بعد.
وصرحت شركة "إنتربرايز"، وهي من أبرز مُصدّري الإيثان، في إفصاح تنظيمي أنها تلقت خطابًا من وزارة التجارة في 23 مايو يطلب ترخيصًا لتصدير الإيثان والبوتان إلى الصين. وأضافت الشركة، التي تُبحر بسرعة عبر مضيق جبل طارق، أنها تُقيّم إجراءاتها وضوابطها الداخلية، ولم تتمكن من تحديد ما إذا كانت ستتمكن من الحصول على ترخيص.
وأفاد مصدر تجاري بأن شركة إينيوس قد تُحوّل الشحنة إلى أحد مصانعها الأوروبية إذا لم تتمكن من شحنها إلى الصين. وأظهرت البيانات أن السفينة التالية المتوقع تحميلها لصادرات الإيثان إلى الصين هي سفينة ستي كوانجيانغ، الراسية بالقرب من محطة إينرجي ترانسفر في هولندا. ومن المقرر أن تُشحن هذه السفينة الإيثان إلى شركة البتروكيميائيات الصينية ساتيلايت كيميكل.
وقال داستن ماير، نائب الرئيس الأول للسياسات والاقتصاد والشؤون التنظيمية في مجموعة التجارة التابعة لمعهد البترول الأمريكي: "سنواصل العمل مع الإدارة لضمان عدم وجود عقبات غير ضرورية أمام هذه التدفقات التجارية المهمة".
في إمدادات الغاز، ومع تراجع مشتريات الصين، أصبحت أوروبا مشترٍ عالمي مهم للغاز الطبيعي المسال الامريكي. ومع اقتراب فصل الربيع من نهايته، يتزايد التنافس بين أوروبا وآسيا على شحنات الغاز الطبيعي المسال الفورية، مع تراجع القوة الشرائية لأوروبا. بدأ المشترون الأوروبيون هذا العام، ومع انخفاض واردات الصين من الغاز الطبيعي المسال بنسبة 25 %، في الحصول على كميات أكبر من الغاز الطبيعي المسال مقارنةً بنظرائهم الآسيويين، حيث أنفقوا ما يُقدر بنحو 8 مليارات دولار على واردات إضافية.
حاليًا، تبلغ نسبة امتلاء مخزونات الغاز الأوروبية حوالي 49.9 %، وعلى الرغم من هدف البرلمان الأوروبي بخفض هدفه لمخزون أكتوبر إلى 83%، إلا أن الحاجة إلى الواردات المستمرة لا تزال قائمة. ومن يناير إلى مايو 2025، ارتفعت واردات الغاز الطبيعي المسال الأوروبية بنسبة 19 % مقارنة بالعام الماضي، حيث تصدرت فرنسا قائمة المشترين الرئيسيين، تليها إسبانيا وهولندا.
وحول امدادات وقود الطيران المستدام، بدأت شركات الطيران بالشكوى من طلبات وقود الطيران المستدام. وفي الاجتماع السنوي للاتحاد الدولي للنقل الجوي في نيودلهي، أعرب العديد من قادة القطاع عن مخاوفهم من أن الطلبات الصارمة على وقود الطيران المستدام تُعطل عمليات شركات الطيران.
ولا يزال قطاع الطيران يهدف إلى تحقيق انبعاثات صفرية صافية بحلول عام 2050، إلا أن أسعار وقود الطيران المستدام حاليًا أعلى بثلاث مرات تقريبًا من أسعار وقود الطائرات التقليدي - 2000 دولار أمريكي مقابل 620 دولارًا أمريكيًا للطن المتري.
يشهد إنتاج وقود الطيران المستدام توسعًا عالميًا، مدفوعًا بطلبات قوية من أوروبا واليابان، إلا أنه لا يزال يمثل حوالي 1 % فقط من إجمالي استهلاك وقود الطائرات. مع ذلك، لا تزال الشكوك قائمة بشأن قدرة المصافي على زيادة إنتاج وقود الطيران المستدام بحلول عام 2030، نظرًا لأن التكاليف الحالية لا تزال أعلى بكثير من أسعار السوق.
وحول استخدامات الفحم، يُظهر ازدهار الفحم الهندي أول شرخ في أمطار الرياح الموسمية المبكرة. شهدت الهند انخفاضًا ملحوظًا بنسبة 9.5 % في توليد الطاقة بالفحم في مايو الماضي، مسجلةً بذلك أكبر انخفاض لها منذ خمس سنوات. وجاءت بداية الرياح الموسمية في جنوب آسيا قبل أسبوع تقريبًا من المعتاد، مما أدى إلى انخفاض الطلب على توليد الطاقة مع انخفاض درجات الحرارة وتباطؤ الأنشطة الصناعية.
وانخفض إجمالي توليد الطاقة في الهند بنسبة 5.3 % مقارنة بالعام الماضي، مع انخفاض مساهمة الفحم بشكل ملحوظ، بينما شهدت مصادر الطاقة المتجددة، وخاصة الطاقة الكهرومائية، زيادة.
في الولايات المتحدة، وفي خطوةٍ تدمج الانتعاش المحلي مع الاستراتيجية الدولية، أعطت إدارة ترمب الضوء الأخضر لتوسيع منجم بول ماونتنز للفحم في مونتانا، مما يتيح الوصول إلى ما يقرب من 60 مليون طن من الفحم المُخصص لحليفتي الولايات المتحدة الرئيسيتين، اليابان وكوريا الجنوبية.
تأتي هذه الموافقة، التي أعلنتها وزارة الداخلية يوم الجمعة، في إطار توجيه الرئيس ترامب لحالة الطوارئ الوطنية للطاقة، مما يُشير إلى عودةٍ جريئةٍ إلى الفحم كحجر زاويةٍ في سياسة الطاقة الأمريكية والنفوذ الخارجي. ومن المتوقع أن يُطيل توسيع المنجم، بقيادة شركة سيجنال بيك إنرجي، عمره الافتراضي لمدة تصل إلى تسع سنوات، وأن يُضخ أكثر من مليار دولار في الاقتصادات المحلية واقتصادات الولايات.
وقال وزير الداخلية دوغ بورغوم: "هكذا تبدو قيادة قطاع الطاقة"، مُضيفًا أن هذه الخطوة تدعم كلاً من الوظائف الأمريكية وأمن الطاقة في منطقة المحيطين الهندي والهادئ. وأشار إلى ان التوقيت استراتيجي، فواردات اليابان من النفط الخام تتراجع وسط ضغوط على قطاع التكرير، بينما تسعى كوريا الجنوبية جاهدةً لتنويع مصادر الطاقة.
وفي ظل ولاية ترامب الثانية، تحولت صناعة الفحم من مجرد فكرة سياسية ثانوية إلى رصيد جيوسياسي. ومنذ اليوم الأول، أعلن الرئيس الحرب على ما يسميه التطرف البيئي، دافعًا بأوامر تنفيذية لوقف إغلاق محطات الفحم، وتسريع بناء محطات جديدة، وإعادة فتح المنشآت المغلقة.
وبينما يركز المنتقدون على التكلفة البيئية للفحم، تركز الإدارة على موثوقية الشبكة والسياسة الخارجية. وتُعتبر اليابان وكوريا الجنوبية - الدولتان اللتان تستوردان أكثر من 80 % من طاقتهما - جبهة رئيسية في معركة الهيمنة على قطاع الطاقة العالمي.
وتُمثل خطوة "جبال بول" أيضًا تحذيرًا للصين، التي قزم نموها المدعوم بالفحم القدرة الغربية لسنوات. ومن خلال وضع صادرات الفحم الأمريكية كأداة اقتصادية ورافعة دبلوماسية، تُشير إدارة ترمب إلى أنها لن تتنازل عن خارطة الطاقة في منطقة المحيطين الهندي والهادئ دون قتال. ربما يكون الفحم، الذي تم استبعاده منذ فترة طويلة، هو قصة العودة الأكثر إثارة للدهشة التي شهدتها الولايات المتحدة حتى الآن.