الذهب يستقر.. وإشارات التضخّم وارتفاع الفضة

استقرت أسعار الذهب في التعاملات الآسيوية أمس الأربعاء، حيث ظل التركيز بشكل مباشر على الإشارات القادمة بشأن التضخم وأسعار الفائدة الأميركية، على الرغم من أن التوقعات المتفائلة إلى حد ما بشأن أسعار الفائدة أبقت المتداولين حذرين تجاه أسواق المعادن.
ومن بين المعادن الصناعية، تم تداول أسعار النحاس أيضًا في نطاق محدود مع تباطؤ التفاؤل بشأن إجراءات التحفيز الصينية ومع انتظار المتداولين لمزيد من الإشارات الاقتصادية من أكبر مستورد للنحاس في العالم.
وانخفض السعر الفوري للذهب 0.1 بالمئة إلى 2358.93 دولاراً للأوقية، في حين ارتفعت العقود الآجلة للذهب 0.1 بالمئة إلى 2359.80 دولاراً للأوقية قبل انتهاء أجلها هذا الأسبوع. ظلت أسعار المعدن الأصفر ثابتة حتى مع ارتفاع عوائد الدولار وسندات الخزانة في التعاملات الليلية. ورغم استقرار أسعار الذهب إلا أنها ظلت أقل بنحو 100 دولار عن أعلى مستوياتها القياسية التي سجلتها الأسبوع الماضي. كان التركيز بين أسواق المعادن بشكل مباشر على المزيد من الإشارات بشأن تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية، خاصة وأن سلسلة من الإشارات المتشددة من بنك الاحتياطي الفيدرالي جعلت المتداولين يسعرون بشكل مطرد توقعات التخفيض في سبتمبر.
وحذر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كاشكاري، يوم الثلاثاء من أن بعض صناع السياسة لم يستبعدوا المزيد من رفع أسعار الفائدة لكبح التضخم - وهو السيناريو الذي يبشر بالسوء لأسواق المعادن. وجاءت تعليقات كاشكاري قبل سلسلة من المتحدثين من بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، بالإضافة إلى بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي. وتنذر أسعار الفائدة المرتفعة بالمزيد من الضغوط على الذهب، نظراً لأنها تزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاستثمار في الأصول التي لا تدر عائدا.
وكانت المعادن الثمينة الأخرى متباينة يوم الأربعاء. وانخفضت العقود الآجلة للبلاتين 0.2 % إلى 1069.00 دولارًا للأوقية، في حين ارتفعت العقود الآجلة للفضة 0.5% إلى 32.312 دولارًا للأوقية. لكن أداء المعدنين تفوق بشكل كبير على الذهب في الأسابيع الأخيرة، حيث أدى تعرضهما للأسواق الصناعية إلى الوقوع في جنون المضاربة الذي عزز الأسواق الصناعية. وارتفعت العقود الآجلة للنحاس في بورصة لندن للمعادن 0.6 بالمئة إلى 10566.50 دولار للطن، في حين تراجعت عقود النحاس الآجلة لشهر واحد 0.1 بالمئة إلى 4.8715 دولار للرطل.
واستقر كلا العقدين عند مستويات أقل بكثير من أعلى مستوياتهما القياسية الأخيرة، مع جفاف موجة المضاربة في المعادن الصناعية. أعلنت الصين، أكبر مستورد للنحاس، عن المزيد من الإجراءات الداعمة لقطاع العقارات هذا الأسبوع. لكن المتداولين لم يرحبوا كثيرًا بهذه الخطوة، حيث كانوا ينتظرون المزيد من الإشارات حول كيفية تنفيذ بكين وتمويل إجراءات التحفيز الجديدة. وينصب التركيز هذا الأسبوع أيضًا على بيانات مؤشر مديري المشتريات الرئيسية من الصين، المقرر صدورها يوم الجمعة، لمزيد من الإشارات الاقتصادية من أكبر مستورد للنحاس في العالم. ولم يكن انخفاض الذهب خلال الأسبوع الماضي بطيئًا، إذ بلغ صافي انخفاض المعدن الأصفر على مدار يومين (من تسوية يوم الثلاثاء عند 2425 إلى تسوية يوم الخميس عند 2331) -94 نقطة: وهذا يحتل المرتبة التاسعة من حيث النقاط خلال أي فترة قرن من الزمان حتى الآن؛ (وكان الانخفاض المماثل بنسبة 3.9 % أسوأ في العديد من المناسبات التي دامت يومين، وكان الانخفاض الأكثر تطرفاً بنسبة 13.3 % في منتصف إبريل 2013).
أما بالنسبة للفضة، فقد بلغ انخفاضها على مدى يومين (الثلاثاء-الخميس) -5.8%. ولكن على عكس الذهب، بالكاد تمكنت من تجاوز ملفها الشخصي في السوق بالكامل، حيث أنهت بشكل أساسي في وسط مجموعتي الأسبوعين، ومن المشجع أن نرى الفضة تحظى بدرجة معينة من الاحترام مؤخرًا.
علاوة على ذلك، فهي لا تزال رخيصة جدًا مقارنة بالذهب، حتى مع تحرك نسبة الذهب/الفضة (كما لوحظ قبل أسبوع) إلى أقل من 80 مرة. واليوم يبلغ 76.5x ولكن المتوسط منذ القرن حتى الآن هو 68.3x. لذا، عند تسعير الفضة بهذا المتوسط مع وصول الذهب إلى 2335 اليوم، ستكون أعلى بنسبة 12 % من مستواها الحالي البالغ 30.54 عند 34.21.
ولم تنته أرباح تعدين الذهب من الارتفاع، ولا يزال الأفضل قادمًا. ومرة أخرى، بلغ متوسط الذهب مستوى قياسيًا عند 2,072 دولارًا في الربع الأول، لكن ارتفاعه الملحوظ أدى إلى رفع متوسط الربع الثاني حتى الآن إلى 2,342 دولارًا. حتى لو عانى الذهب من تراجع في وقت لاحق من هذا الربع للتخلص من التشبع الشرائي الشديد، فلا ينبغي أن يتراجع متوسط الربع الثاني إلى أقل من 2275 دولارًا. وحتى هذا سيتطلب 2200 دولار من الذهب لبقية هذا الربع بأكمله.
وارتفعت عوائد السندات، وتعرضت الأسهم لضغوط مع تجدد الشكوك بشأن خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي. وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوى في أربعة أسابيع تقريبا اليوم الأربعاء، لترتفع نظيراتها في منطقة آسيا والمحيط الهادئ والدولار بينما تضغط على الأسهم، إذ أثارت بيانات شكوكاً جديدة بشأن توقيت ومدى تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية. وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.568 % في ساعات التداول في طوكيو، وهو مستوى لم نشهده منذ 3 مايو، بعد تلقي مزادات سندات الخزانة لأجل سنتين وخمس سنوات بشكل سيئ بين عشية وضحاها.
وبلغت العائدات اليابانية المكافئة أعلى مستوياتها منذ ديسمبر 2011 عند 1.07 %، في حين قفزت العائدات الأسترالية إلى أعلى مستوى لها منذ أكثر من ثلاثة أسابيع عند 4.428 %. كما تفاجأ المستثمرون بالتحسن الحاد في مقياس ثقة المستهلك الأمريكي لشهر مايو. وكان الاقتصاديون قد توقعوا الشهر الرابع على التوالي من ضعف الثقة، خاصة بعد القراءة الفاترة لنتيجة المسح المماثل الذي أجرته جامعة ميشيغان يوم الجمعة.
وقد أدى ذلك إلى إبقاء السوق في حالة تخمين بشأن قوة الاقتصاد والضغوط التضخمية المستمرة، الأمر الذي يؤدي بدوره إلى غموض التوقعات بشأن مسار سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. ويضع المتداولون حاليًا احتمالات خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة على الأقل بحلول سبتمبر عند 44 ٪ بعد البيانات، من قرع العملة في اليوم السابق، وفقًا لأداة فيد واتش. وارتفع الدولار إلى أعلى مستوى في أربعة أسابيع عند 157.41 ين اليوم الأربعاء، بينما ربح نحو 0.1 % مقابل كل من اليورو والجنيه الاسترليني. وانخفض الدولار الأسترالي قليلا إلى 0.6646 دولار أمريكي، متخليا عن مكاسبه التي حققها في وقت سابق من اليوم بعد قفزة غير متوقعة في تضخم أسعار المستهلكين المحلية الشهر الماضي.
وكتب الاستراتيجيون في بنك أستراليا الوطني في مذكرة للعملاء: «ما إذا كانت الأخبار الاقتصادية الأمريكية الواردة ترى أن البندول في سوق المال يتأرجح مرة أخرى لصالح انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية في الربع الثالث» سيكون أمرًا أساسيًا لمعرفة ما إذا كان الدولار الأسترالي يمكنه تجاوز ذروة أربعة أشهر هذا الشهر عند 0.6714 دولار أمريكي. «وجهة نظرنا الأساسية هي «نعم، سيفعل ذلك» - لا يزال أمامنا شهر سبتمبر لأول تخفيف للاحتياطي الفيدرالي، ثم آخر بحلول نهاية العام». وانخفضت أسواق الأسهم الإقليمية يوم الأربعاء، مع استثناء ملحوظ في البر الرئيسي للصين. وانخفض مؤشر نيكي الياباني بنسبة 0.8 %، وانخفض مؤشر أستراليا القياسي بنسبة 1.2%، في حين انخفض مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ بنسبة 1.8 %. مع ذلك، ارتفعت أسهم الشركات الكبرى في البر الرئيسي بنسبة 0.1 % بعد أن قام صندوق النقد الدولي بتحديث توقعاته للنمو الاقتصادي للصين. وانخفض مؤشر إم إس سي آي الأوسع لأسهم آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 1.4 %. وانخفضت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأميركي بنسبة 0.4 ٪ بعد إغلاق ثابت يوم الثلاثاء لمؤشر النقد. وانخفضت العقود الآجلة لمؤشر فوتسي البريطاني بنسبة 0.5 %، وتراجعت العقود الآجلة لمؤشر داكس الألماني بنسبة 0.3 %.