«أسمنت القصيم»: استقرار أداء الشركة عشرة أعوام يجعل سعر السهم الجاري عند قيمته العادلة

طرأ تحسن بسيط على أرباح شركة أسمنت القصيم عن أعمالها للعام 2015، فزادت إلى 586 مليون ريال من 564 مليون عام 2014، وارتفعت ربحية السهم هامشيا إلى 6.52 ريالات من 6.50، وتبعا لذلك انخفض مكرر ربح السهم إلى 9.80 ضعفا من متوسط عام 2015 البالغ 11.89 ضعفا، وهو جيد جدا كونه أقل من متوسط السوق وقدره 14.15 ضعفا، ومن متوسط مكرر القطاع عند9.81.
ولكن قيمة السهم الدفترية لم تواكب هذا الأداء الايجابي على مستوى الربحية، فانكمشت إلى 20.93 ريالا من 21.93 عام 2014، وبهذا استقر مكرر القيمة الدفترية عند 2.93 ضعفا، نحو ضعف متوسط السوق البالغ 1.50 ضعف، ولكنه يوازي متوسط القطاع 2.92 ضعف، ويقلص مكرر القيمة الجوهرية الجيد جدا وقدره 0.99 ضعف تأثير مكرر القيمة الدفترية خاصة إذا وضعنا في الاعتبار تاريخ الشركة المشرف والحافل بالانجازات، وأداءها الذي يتسم بالمتنامي والمستدام على مدى الأعوام العشرة الماضية.
ويعتبر الأداء الهادئ المتزن والمستقر لأي شركة هو المطلب الرئيسي لأي مساهم ومستثمر على المدى الطويل، والمأمول أن تتنافس جميع الشركات المساهمة في هذا المجال لتكون الأفضل، والمطمئن أنه من بين 173 شركة مدرجة في السوق السعودية، تحقق 133 شركة أرباحا معقولة، وتحوم مكرراتها عند أو أقل من متوسطات السوق وهذه نسبة جيدة، وأما البقية وعددها 40 فأغلبها خاسرة والبعض الآخر حقق أرباحا طفيفة أو هزيلة لا يعتبر الاستثمار في أسهمها مجديا من الناحية الاقتصادية البحتة، والمأمول أن يتقلص هذا العدد ويتحول إلى قائمة الشركات الرابحة بنهاية العام الجاري 2016.
وتأسست شركة أسمنت القصيم في العام 1396، الموافق 1976، شركة مساهمة سعودية برأسمال قدره 300 مليون ريال، وتمت زيادة رأسمالها إلى 450 مليون ريال، وحاليا يبلغ 900 مليون.
وبدأت الشركة باكورة إنتاجها على المستوى التجاري عام 1981، وكان ذلك بطاقة يومية قدرها 2000 طن متري من الكلنكر، ومع استمرار التنمية وتطور البنى التحتية، ولمواجهة الطلب المتزايد على مادة الأسمنت، تم إضافة خط إنتاج ثان عام 1987، لتصبح الطاقة الإنتاجية 4200 طن متري يومياً من الكلنكر، وتبلغ الطاقة الإنتاجية الحالية لشركة اسمنت القصيم 9300 طن متري من الكلنكر بعد أن أضيف خط الإنتاج الثالث، وتنتج شركة أسمنت القصيم نوعين رئيسين من الأسمنت هما الأسمنت البورتلاندي العادي، والمقاوم للأملاح.
وحسب إغلاق سهم "اسمنت القصيم" في جلسة الأربعاء الماضي 28 جمادى الآخر 1437، الموافق السادس من أبريل 2016، على 61.25 ريالا، تبلغ القيمة السوقية للشركة 5512 مليون ريال، موزعة على 90 مليون سهم، منها نحو 50.21 مليونا حرة.
واستقر سعر السهم في خمس جلسات بين 61.25 ريالاً و 62.75، بينما تراوح خلال 12 شهرا في المجال 55.75 ريالاً و99.25، أي أن سعر السهم تذبذب في 52 أسبوعا بنسبة 56.13 في المئة، وفي هذا ما يشير إلى أن سهم الشركة متوسط إلى مرتفع المخاطر، ولكن متوسط كمية الأسهم المتبادلة يوميا وقدرها 79 ألفا ربما يهمش مبدأ المخاطرة.
الحصانة المالية
من النواحي المالية، أوضاع الشركة المالية ممتازة، فيبلغ معدل المطلوبات إلى حقوق المساهمين 12.15 في المئة، والمطلوبات إلى الأصول 10.38 في المئة، يعزز ذلك معدل التداول البالغ 5.84، السيولة السريعة 4.71، والنقدية عند 3.96 وهي جميعا ممتازة، وفي كل ذلك ما يؤكد أن الشركة محصنة بشكل ممتاز ضد أي التزامات مالية قد تواجهها على المدى القريب إلى المتوسط.
عدالة السعر
ومن حيث السعر والقيم، يبلغ مكرر الربح الحالي 9.80 ضعفا، ومكرر القيمة الدفترية 2.93، ومكرر القيمة الجوهرية 0.99 ضعف، ومتوسطها يأتي عند الجيد الجيد جدا، ما يعني أن سعر السهم الحالي يقارب قيمته.
وبعد دمج مكرر الربح مع العائد على الأصول وحقوق المساهمين، ومقارنة ذلك بجميع المؤشرات الأخرى للشركة، ربما يكون هناك ما يبرر سعر سهم "اسمنت القصيم" الحالي مقبولا لواحدة من أبرز شركات الصف الأول، خاصة على مستوى العوائد والاستدامة.
وبناء على ما تقدم يظل سعر السهم الحالي البالغ 61.25 ريالا جيدا وقريبا من قيمته العادلة، بعد محافظة الشركة على مكتسباتها واستقر أداؤها للأعوام العشرة الماضية.
هذا التحليل يهدف في الدرجة الأولى إلى تحديد مدى عدالة سعر السهم وجدوى الاستثمار فيه بناء على المعطيات الحالية، لعل لقارئ أو المستثمر يستأنس أو يستفيد منها، ولا يعني توصية من أي نوع.
استخلصت جميع الأرقام والمعايير والمؤشرات والنسب الواردة في هذا التحليل من القوائم المالية للشركة على موقعها ومن موقع "تداول"، وتمت مقارنة النتائج مع مواقع أخرى تتسم بالدقة والحيادية، وتم الأخذ بالأرجح والموثق منها في حال وجود أي اختلافات جوهرية.