مخاوف البحر الأحمر تلهب أسعار الوقود المكرر.. والأسواق تتكيّف

لا يقتصر التأثير الرئيسي للتوترات المتصاعدة في الشرق الأوسط والتهديد الذي تتعرض له السفن التي تعبر البحر الأحمر على أسعار النفط الخام، بينما يظل الوقود المكرر هو الأكثر عرضة للخطر، وسلط الهجوم الصاروخي على ناقلة المنتجات مارلين لواندا في 26 يناير الضوء على المخاطر التي تتعرض لها شحنات المنتجات المكررة بين المنطقتين التجاريتين الرئيسيتين في آسيا وأوروبا.
وكانت الناقلة تحمل النافثا الروسية وكانت مستأجرة من قبل مجموعة التجارة العالمية ترافيجورا، التي قالت في وقت لاحق إنها تقوم بتقييم المخاطر الأمنية لمزيد من الرحلات في البحر الأحمر، ومع ذلك، فقد أجرت أسواق المنتجات في آسيا وأوروبا تقييمها الخاص، مما أدى إلى ارتفاع هوامش الربح على إنتاج الوقود مثل الديزل والبنزين بشكل حاد.
وارتفع هامش الربح في صنع برميل من زيت الغاز، وهو لبنة بناء الديزل ووقود الطائرات، في مصفاة نموذجية في سنغافورة بنسبة 18٪ يوم الاثنين، ليغلق عند 25.58 دولارًا، مرتفعًا من إغلاق 21.68 دولارًا في 26 يناير. ووصل هامش الربح إلى أعلى مستوياته منذ 3 نوفمبر، وكانت القفزة يوم الاثنين أكبر زيادة مئوية في يوم واحد خلال ثلاثة أشهر. وفي أوروبا، ارتفع هامش تكرير بارجة الديزل إلى أعلى مستوياته في شهرين، ليصل إلى 32.84 دولارًا للبرميل يوم الاثنين، ارتفاعًا من 30.85 دولارًا سابقًا. وارتفعت أرباح إنتاج برميل البنزين 92 أوكتان من خام برنت في سنغافورة بنسبة 7.4% يوم الاثنين إلى 16.45 دولار، وهو أعلى مستوى في خمسة أشهر.
وفي حين أن القفزة في أسعار الوقود المكرر هي رد فعل متوقع على الهجوم على الناقلة مارلين لواندا، فإن السؤال المطروح على السوق هو ما إذا كانت المكاسب مبررة بسبب ظروف السوق الفعلية. وتشبه الديناميكية التي من المرجح أن تحدث، ما حدث في أسواق الطاقة في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا في فبراير 2022. وارتفعت أسعار النفط الخام والمنتجات المكررة والفحم الحراري والغاز الطبيعي المسال بعد الهجوم وسط مخاوف من انقطاع واسع النطاق للإمدادات من روسيا حيث تجنبت الدول الغربية الشحنات القادمة من روسيا ثم فرضت عليها عقوبات.
لكن الأسعار تراجعت إلى ما دون مستويات ما قبل الغزو في غضون أشهر مع قيام السوق بالبحث عن طرق لإدارة التدفقات التجارية الجديدة، حيث استحوذت الصين والهند على الكثير من النفط الخام الروسي والفحم والغاز الطبيعي المسال الذي كان يتدفق إلى أوروبا وبعض المشترين الآسيويين، مثل اليابان وكوريا الجنوبية. ويظل التهديد الحالي الذي يواجه الشحن في البحر الأحمر ليس على نفس مستوى الاضطراب الناجم عن غزو أوكرانيا، ومن المرجح أن يكون السوق قادرًا مرة أخرى على التكيف بسرعة إلى حد ما. ومن المرجح أن يكون التأثير الرئيسي هو ارتفاع التكاليف، حيث سيتعين على الناقلات تغيير مسارها حول رأس الرجاء الصالح في جنوب أفريقيا، وهي رحلة أطول من استخدام البحر الأحمر وقناة السويس.
لكن النقطة الأساسية هي أن العرض من الشرق الأوسط لم يتأثر بعد، ومن المرجح أن تتكيف التدفقات التجارية. ومن المرجح أن يؤدي ذلك إلى توجه المزيد من وقود الديزل الأمريكي إلى أوروبا، في حين من المرجح أن يتجه الوقود المكرر من الشرق الأوسط إلى آسيا والأمريكيتين على حساب أوروبا. ويمكن رؤية ذلك بالفعل في التدفقات التجارية حتى الآن في شهر يناير، حيث تتبع محللو السلع الأولية، لدى شركة كبلر لتتبع الشحن، صادرات الولايات المتحدة من الديزل إلى أوروبا عند 9.29 مليون برميل، أو حوالي 36٪ من إجمالي الشحنات. ويمثل هذا ارتفاعًا عن 31% من وقود الديزل الأمريكي الذي توجه إلى أوروبا في ديسمبر، ولكن تجدر الإشارة إلى أنها نسبة أعلى بكثير مما كانت عليه في معظم عام 2023، والتي كانت عادةً حوالي 15% إلى 20%.
وقدرت كبلر صادرات آسيا من الديزل إلى أوروبا بنحو 12.85 مليون برميل في يناير، بانخفاض من 22.93 مليون في ديسمبر، في حين ارتفعت الشحنات إلى الأمريكتين إلى 2.19 مليون برميل من 440 ألف برميل في ديسمبر. وفي حال تجنب الناقلات البحر الأحمر لفترة طويلة، فمن المحتمل أن تكون هناك أسعار أعلى للوقود المكرر في آسيا وأوروبا. ولكن من المحتمل أيضًا أن يعكس ذلك في النهاية زيادة تكاليف الشحن، كما ستخفف علاوة المخاطر الحالية.
إلى ذلك، ستقوم الصين بإعادة ملء احتياطيات النفط بعد سحوبات عام 2023. وانخفضت مخزونات النفط البرية في الصين، مما يشير إلى زيادة محتملة في مشتريات السوق الدولية. ويعد استهلاك النفط ومستويات الاحتياطي في بكين أمرًا أساسيًا لمسارات الأسعار العالمية، مع توقع إعادة تخزين معتدلة بسبب الصراعات الاقتصادية. وفي حين وصلت واردات الصين من النفط الخام إلى مستوى قياسي في عام 2023، فمن المتوقع أن يكون تجديد احتياطيها الاستراتيجي في عام 2024 حذرا ويركز على استخدام المصافي. وليست الولايات المتحدة فقط هي التي في حاجة ماسة إلى إعادة ملء احتياطيها النفطي الاستراتيجي بعد أن استنزفه الرئيس الأمريكي جو بايدن ليسجل بعض النقاط السياسية السريعة قبل الانتخابات النصفية في عام 2022. وتحتاج الصين أيضًا إلى إعادة ملء مخزوناتها النفطية بعد السحب بشكل مطرد من تلك المخزونات خلال معظم عام 2023، ولكن كما هو الحال في الولايات المتحدة، لا تتوقع فورة شراء ضخمة من شأنها أن تؤدي إلى ارتفاع الأسعار العالمية. ووفقا لبيانات من فورتيكسا، انخفضت المخزونات البرية في أكبر مستورد للخام في العالم إلى أدنى مستوى لها في ثمانية أشهر في بداية العام. ومن المرجح أن يؤدي ذلك إلى مزيد من عمليات الشراء في السوق الدولية التي كانت متوازنة بين التوترات في الشرق الأوسط والارتفاع المؤقت في العرض الأمريكي (الذي يتوقف في اللحظة الثانية التي تنتهي فيها موجة الاندماج والاستحواذ الصخري).
ويظل استهلاك الصين من النفط - وتقديرات حجم الاحتياطيات لديها - أمر بالغ الأهمية لمسار الأسعار العالمية. وساعد كل الوقود الإضافي الذي تم استهلاكه بعد أن تخلت بكين عن قيود السفر التي فرضتها بسبب فيروس كورونا، على رفع سعر خام برنت القياسي العالمي فوق 95 دولارًا للبرميل في سبتمبر. لكن هذا الطلب المكبوت يبدو الآن مستنفداً والاقتصاد الصيني يعاني، مما يشير إلى أن إعادة تخزين المصافي هذا العام ستكون معتدلة ما لم تتابع بكين نواياها المتمثلة في استئناف النمو بقوة ووقف الهبوط في السوق المحلية. وكما هو الحال في الولايات المتحدة، حيث تبلغ أسعار النفط الآن حوالي 80 دولارًا للبرميل، فقد لا يكون هذا منخفضًا بما يكفي لإغراء الحكومة بزيادة احتياطياتها الاستراتيجية، على الرغم من وجود خطر من احتمال ارتفاع الأسعار أكثر بكثير إذا تصاعد الوضع في البحر الأحمر، مما يجبر الحكومة على زيادة احتياطياتها الاستراتيجية، وستفقد كل من الصين والولايات المتحدة نافذة إعادة التعبئة. ورغم أن واردات الصين من النفط الخام سجلت رقما قياسيا سنويا في عام 2023، إلا أن ذروتها جاءت في الصيف. وعلى الرغم من استنفاد المخزونات، إلا أنها لا تزال أعلى من متوسطها لمدة خمس سنوات. وقالت إيما لي، المحللة في شركة فورتيسكا، كانت الصين تشتري الكثير من النفط الخام لسنوات، على الأقل فيما يتعلق بالنمو الذي شهدته في استهلاك المصب، وكان هذا صحيحًا بشكل خاص في عام 2023. وقد تتطلع الأمة إلى إعادة ملئ بعض المخزونات هذا العام، ولكن في الغالب لاستخدام المصافي، مع وصول الشراء النشط من أبريل إلى مايو، حيث تستعد المصافي لتعزيز عمليات التشغيل بعد الصيانة الموسمية.
وعلى عكس الولايات المتحدة، لا تنشر بكين بيانات المخزون الرسمية وتلتزم السرية بشكل خاص بشأن احتياطياتها النفطية الاستراتيجية. وانخفضت المخزونات الصينية - التي تشمل الحيازات التجارية البرية والاحتياطيات الحكومية - بنحو 9٪ من ذروتها في أواخر يوليو، وفقا لأرقام فورتيكسا. وتبلغ حاليًا 934 مليون برميل، مقارنة بمتوسط خمس سنوات يبلغ 920 مليون برميل، لكن هذا المتوسط يجسد أيضًا سنوات النمو البطيئة مثل 2018 و2020. ومن الناحية الواقعية، يجب أن يكون احتياطي الصين عند أعلى مستوياته على الإطلاق أو بالقرب منها للحفاظ على احتياطي النفط في تناغم مع النمو.
وقال جيانان صن، المحلل في شركة إنرجي أسبكتس، إنه من المرجح أن تتزايد مخزونات الخام الصينية في هذا الربع، مع "إعادة تخزين الطلب من الشركات الكبرى". ويتوقع أن تزيد المخزونات على الأرجح بأكثر من 60 مليون برميل خلال هذا العام. ومن المرجح أن يكون الطلب الصيني المتعلق بإعادة ملء الاحتياطيات في النصف الأول حذرًا، ويثير خيبة أمل للمضاربين على صعود سوق النفط.
الصين تعكف لإعادة ملء مخزوناتها النفطية بعد سحوبات 2023 المطردة