تخفيضات «أوبك+» تستند لتوقعات ضعف الطلب وصعوبة بلوغ حصص الإنتاج

من المرجح أن تركز أرباح الربع الثالث من هذا العام لمنتجي النفط والغاز في الولايات المتحدة على توقعات التنقيب والإنتاج لميزانياتهم الرأسمالية لكل من 2022 و2023، وأي تغيير في برامج الحفر ومستويات الإنتاج لأي من العامين، لا سيما في ضوء اتفاقية أوبك + الأخيرة لخفض الإنتاج من مستويات الإنتاج الحالية.
كما أدى الإعلان عن التخفيضات البالغة 2 مليون برميل في اليوم، والتي قدمت دعمًا للأسعار على المدى القريب وسط خلفية من الضبابية التي تشمل أيضًا التضخم والحرب الروسية الأوكرانية وسياسة الصين لفيروس كورونا، إلى تعزيز أسعار النفط المتدنية التي بدأت في الانخفاض إلى ما دون 80 دولارًا للبرميل ورفعها إلى أعلى مستويات 80 دولارًا إلى 90 دولارًا للبرميل.
ولكن حتى في ظل أسعار النفط المرتفعة التي تفوق بكثير نقاط الإغلاق التي تبلغ حوالي 42 دولارًا للبرميل بالنسبة لمشغلي النفط الصخري الكبرى في الولايات المتحدة، لا يزال بعض عدم اليقين قائماً بشأن كيفية قيام مشغلي الاستكشاف والإنتاج بتحديد ميزانياتهم وأهداف الإنتاج الخاصة بهم.
وقال نيل ميهتا، محلل قولدمان ساكس، في مذكرة للمستثمرين في 7 أكتوبر، "بعد قرار أوبك + بخفض الإنتاج، والتحسن الناتج في معنويات أسعار النفط، نتوقع أن يكون مجال التركيز الرئيس للمستثمرين المتجهين إلى أرباح الربع الثالث على توقعات عام 2023 بما في ذلك توجيه الإنتاج والنفقات الرأسمالية من المنتجين".
وقال سامي يحيى، محلل الطاقة والإمداد والإنتاج في رؤى ستاندرد آند بورز العالمية للسلع، في حين أنه من غير المحتمل أن يقدم المشغلون خططًا واضحة للميزانية لعام 2023، يجب أن تزيد النفقات الرأسمالية لمشغلي المنبع العام المقبل - ولكن من الضغوط التضخمية المستمرة بدلاً من تعزيز النشاط.
وأشار يحيى إلى أن الزيادة السنوية في النفقات الرأسمالية في عام 2022 "تزيد قليلاً عن 30%"، والتي كانت مدفوعة في الغالب بتضخم التكلفة بحوالي 15 % إلى 20 %. وقال: "بينما نتوقع زيادة النفقات الرأسمالية بشكل أكبر في عام 2023، فإنها لن تكون بنفس القدر هذا العام، حيث ذكر العديد من المشغلين أنهم يتوقعون زيادة تضخم التكلفة العام المقبل أقل من هذا العام"، مضيفًا أن تضخم التكلفة في عام 2023 من المرجح أن يكون حوالي 10% إلى 15%. وأضاف "نعلم أيضًا أن المشغلين سيستهدفون على الأرجح معدلات نمو إنتاجية مماثلة لمعدلات نمو أحادية الرقم العام المقبل، مما يعني أن معظم الزيادة في النفقات الرأسمالية في عام 2023 ستكون مدفوعة بزيادة التكلفة، وليس نمو الإنتاج."
وقال ستيفن ريتشاردسون، المحلل في ايفركور أي اس أي، "ربما يكون جزء كبير من قطاع التنقيب والإنتاج المحلي قد استقر بالفعل على انخفاض النفقات الرأسمالية والإنتاج لعام 2023، وكل من تقلبات النفط الخام وصناعة التنقيب والإنتاج الأقل تحوطًا في عام 2023 وكذلك الاتجاهات التضخمية التي تواجه نشاطًا متزايدًا.
وقال "هناك تناقض مثير للاهتمام في توقعات الطاقة حيث يحاول المشاركون في السوق تشجيع المزيد من الاستثمار في المنبع لدعم توقعات الإمدادات من منظور متعدد السنوات." مضيفاً، "لذا فإننا نتوقع دفعة قوية لإمكانية الطلب على النفط الصخري مع توقع السوق لعام 2023 - خاصة إذا لم يتحقق النمو المتوقع من الولايات المتحدة في الربع الأخير من عام 2022".
وأضاف أن اليقين الذي يوفره توازن السوق من عمل أوبك "يجب أن يربط السوق بنظرة أساسية أفضل في عام 2023". فيما تتسم المحافظة المالية عمومًا بمنتجي النفط الأمريكيين عندما تكون الديناميكيات المستقبلية غير مؤكدة.
مع ارتفاع أسعار النفط الخام عن أعلى مستوياتها في العام السابق الذي تجاوز 100 دولار للبرميل، تواصل مشاريع التنقيب والانتاج جني التدفقات النقدية الوفيرة التي تسمح لها بتمويل برامج رأس المال وسداد الديون ومكافأة المساهمين، ولا تزال نسب الإنتاج تنمو لتصل إلى 5% للشركات الكبيرة، وقد أدى ذلك إلى إرضاء المنتجين واستقرار السوق في السنوات التي أعقبت جائحة فيروس كورونا الذي تسبب في إحداث فوضى في أسعار النفط في عام 2020.
استندت تخفيضات أوبك +، التي تم الكشف عنها في 5 أكتوبر، إلى توقعات أضعف للطلب. ومن المرجح أن تصل التخفيضات إلى ما يزيد قليلاً عن مليون برميل في اليوم، لأن معظم دول أوبك لا تنتج على مستوى الحصة. وقال روب ثوميل، العضو المنتدب لشركة تورتواز، إن الغموض على الطلب قد يكون إشارة لشركات الاستكشاف والإنتاج الأمريكية لسحب أحزمتها ايضاً بشأن الزيادات في النشاط، بما في ذلك النمو الحاد في عدد الحفارات.
وفقًا لبيانات بيكر هيوز، كان عدد الحفارات البرية في الولايات المتحدة في الأربعينيات من القرن الماضي منذ منتصف يوليو باستثناء أسبوع واحد عندما وصل إلى 750، ولكن في 14 أكتوبر، قفز إلى 755 حفارا. وقال توميل: "أعتقد أننا سنرى بعض النمو المتواضع في عدد الحفارات العام المقبل". "ولكن سيكون من الصعب الوصول إلى 800. وأرى منحنى الإنتاج الأمريكي يتلاشى، خاصة الآن منذ أن وصلنا إلى نهاية العام للميزانيات - وقد يستنفد المشغلون الميزانيات في وقت مبكر".
وأضاف "أعتقد أن عصر الطاقة الرخيصة قد انتهى على الأرجح". "ولا أعتقد أننا سننخفض إلى أقل من 50 دولارًا للبرميل من النفط و3 دولارات/ مكاف من الغاز الطبيعي. "في حين أنه من شبه المؤكد أن تكون النفقات الرأسمالية للاستكشاف والإنتاج وأهداف الإنتاج هي العناوين الرئيسية للربع الثالث، فقد أعرب المشغلون عن مخاوف إضافية في الأسابيع الأخيرة.
وقال يحيى: "في المكالمات الفصلية القادمة، أعتقد أن المشغلين سيواصلون أيضًا معالجة مسائل أمن العمالة والمعدات، والتزامات الميزانية العمومية، بالإضافة إلى أهداف وغايات الانبعاثات. ومن المحتمل أيضًا أن يعالج المشغلون القضايا المتعلقة بالعواقب الضريبية من قانون خفض التضخم الأمريكي المعتمد مؤخرًا والآثار المرتبطة به".