«الراجحي».. سهم المستثمر بسعر عادل عند 70 ريالاً وبمكرر ربح تحت 15 ضعفاً

زادت ربحية سهم مصرف الراجحي إلى 5.29 ريالات عن 12 شهرا، بنهاية الربع الثالث من العام الجاري، من 4.92 ريالات عام 2011، وانخفض على إثر ذلك مكرر ربح السهم إلى 13.28 ضعفاً من 15.27 ضعفاً عام 2011.
وجاء هذا التحسن في ربحية السهم امتدادا للنشاط الذي لازم المصرف لفترة ليست بالقصيرة، ليحافظ بذلك على أدائه المستقر والمستدام لسنوات عديدة، ومنها الفترة التي توليت فيها تحليل السهم خلال الأعوام الخمسة الماضية، وكانت حافلة بالنجاحات.
أنشطة المصرف
ويعتبر مصرف الراجحي أكبر الشركات المصرفية والاستثمارية في المملكة وربما على مستوى الدول العربية، وقد بدأ برأس مال سعودي 100 في المئة، من 750 مليون ريال تضاعف إلى 1500 مليون، ومن ثم تمت منحة وتجزئة السهم ليصل إلى 2250 مليون، فالمضاعفة الثانية إلى 4500 مليون، ثم تمت منحة وتجزئة السهم ليصل إلى 6750 مليونا، وحاليا يبلغ رأس مال المصرف 15 مليار ريال.
ويدار المصرف من خلال تنظيم إداري يشمل الإدارة العامة بالرياض، وست إدارات إقليمية موزعة على مناطق المملكة، هي الوسطى، الغربية، الشرقية، القصيم وحائل، المدينة المنورة والشمال، والمنطقة الجنوبية.
ويمتلك المصرف أكبر شبكة فروع في المملكة ما يربو على 500 فرع ومراكز تحويل، كما يضم أكبر شبكة أجهزة صراف آلي، نحو 2000 جهاز، إضافة إلى 17 ألف نقطة بيع موزعة على التجار.
وتتمثل أغراض المصرف الرئيسية في مزاولة جميع الأعمال المصرفية والاستثمارية المتوافقة مع أحكام الشريعة الإسلامية، ويدعم المصرف مجموعة من الشركات التابعة، والتي يمتلك فيها نسبا تزيد على 90 في المئة، وهذه الشركات هي الراجحي للطيران المحدودة - جيرسي، أربنت انفستمنت المحدودة - جيرسي، أس. بي. سي المحدودة - برتش فيرجن، أربنت فات المحدودة - المملكة المتحدة، الراجحي للاستثمارات المحدودة لندن، بكسي إن في نذرلاند انتليز، نهري للاستثمارات المحدودة - جيرسي، شركة آرا (1) المحدودة جيرسي، شركة الراجحي للتطوير المحدودة - الرياض.
تذبذب السهم
وحسب إقفال سهم "الراجحي"؛ الأربعاء الثامن من شهر ذي الحجة 1433، الموافق 24 أكتوبر 2012؛ على 70.25 ريالاً، ناهزت القيمة السوقية للشركة 105 مليارات ريال، موزعة على 1.5 مليار سهم، منها نحو 797 مليون سهم حرة.
وبهذه القيمة السوقية، يتصدر الراجحي جميع المصارف السعودية والعربية، وكذلك الإسلامية على مستوى العالم، من حيث القيمة السوقية، خاصة مع انتشار البنك على مستوى المملكة، بفروع تربو على 500.
وظل نطاق سعر السهم خلال الأسبوع الماضي بين 69 ريالاً و 70.75، فيما تراوح خلال عام بين 67 ريالاً و83.25، ما يعني أن سعر السهم تذبذب خلال 12 شهرا بنسبة 21.63 في المئة، وفي هذا إشارة إلى أن السهم منخفض إلى متوسط المخاطر، ولكن متوسط الكميات المتبادلة يوميا والبالغة 1.2 مليون سهما، تهمش تأثير المخاطرة.
الأوضاع المالية
من النواحي المالية، أوضاع الشركة مطمئنة، فقد بلغ معدل المطلوبات إلى حقوق المساهمين 569 في المئة، والمطلوبات إلى إجمالي الأصول 85 في المئة، ورغم أنهما مرتفعان نسبيا، إلا أنهما ضمن الحدود المقبولة بالنسبة لقطاع المصارف، خاصة وأن معدل التداول يتجاوز الوحدة، وهو ممتاز بالنسبة للبنوك.
وفي مجال الإدارة والمردود الاستثماري، جميع أرقام الشركة تضعها في مركز الجيد، خاصة وأن أداء الشركة يتسم بالاستدامة والثبات، مع التحسن التدريجي، ولكن جاذبية السهم هي التي تؤدي إلى تذبذب بعض المؤشرات، خاصة عند ارتفاع سعر السهم إلى مستويات مبالغ فيها، بسبب رغبة كثير من المستثمرين في اقتناء السهم.
وعلى مستوى دخل العمليات، زاد الدخل إلى 12.5 مليار ريال عام 2012 من 11.66 عام 2011، ومن 9.51 مليارات عام 2006، قفزة بنسبة 31.44 في المئة عن خمس سنوات، كما قفز إجمالي الأصول في خمس سنوات من 105 مليارات إلى نحو 221 مليار عام 2011، بنسبة 110 في المئة، وتبعا لذلك طرأت زيادة في قيمة السهم الدفترية، ارتفاعا من نحو 13 ريالاً إلى نحو 23 ريالاً حاليا.
عدالة السعر
وفي مجال السعر والقيم، يبلغ مكرر ربح سهم مصرف الراجحي حاليا 13.28 ضعفا، انخفاضا من 15.27 ضعفا عام 2011، وهو جيد جدا بالنسبة لقطاع البنوك، يعزز ذلك قيمة السهم الدفترية البالغة 23.10 ريالا وهي مقبولة، وقيمته الجوهرية البالغة 74 ريالا وهي جدا ممتازة، بل تشير إلى أن سعر السهم السوقي أقل من قيمته العادلة.
وبعد دمج جميع مؤشرات أداء السهم، وحرص كثير من المستثمرين على اقتناء مثل هذا السهم والمحافظة عليه، وبناء على ما رشح لنا من معلومات عن مصرف الراجحي، والأخذ في الاعتبار جاذبية السهم، يكون هناك ما يبرر سعر السهم عند 70 ريالاً.
هذا التحليل يهدف في الدرجة الأولى إلى تحديد مدى عدالة سعر السهم وجدوى الاستثمار فيه بناء على المعطيات الحالية، ولا يعني توصية من أي نوع.
استخلصت جميع الأرقام والمعايير والمؤشرات والنسب الواردة في هذا التحليل من القوائم المالية للشركة على موقعها ومن موقع "تداول"، وتمت مقارنة النتائج مع مواقع أخرى تتسم بالدقة والحيادية، وفي حال وجود أي اختلافات جوهرية، تم الأخذ بالأرجح منها.