ارتفاع المكرر الدفتري لا يعني زيادة مخاطر الشركة.. وانخفاضه لا يتضمن تراجع المخاطر

أعلى وأدنى 30 شركة وفقاً لمخاطر المكرر بعد نتائج الربع الثاني

نشرت أغلب الشركات المدرجة بالسوق المالية السعودية (تداول) قوائمها المالية التفصيلية للربع الثاني من عام 2013م ووفقاً لمؤشر المكرر الدفتري الذي يقارن السعر السوقي للسهم بقيمته الدفترية عن طريق المعادلة التالية:
السعر السوقي للسهم ÷ القيمة الدفترية للسهم.
عند إغلاق السوق في الخامس من أغسطس الجاري نجد أن هناك شركات يتم تداولها بمكرر دفتري منخفض جداً مقارنة بقيمتها الدفترية وهذا يعني أن سعر تداولها مقارنة بقيمتها الدفترية يعتبر متدنياً وذا مخاطر تعامل متدنية لأن السعر السوقي أقل من القيمة الدفترية للسهم وكلما كان هذا المكرر أقل من واحد صحيح كلما انخفضت مخاطر التعامل. وبالمقابل هناك شركات يتم تداول أسهمها بمكرر دفتري عالٍ جداً مقارنة بقيمتها الدفترية وهذا يعني أن سعر تداولها مقارنة بقيمتها الدفترية يعتبر متضخماً ومبالغاً فيه ومحفوفاً بمخاطر تعامل عالية. علماً بأن متوسط المكرر الدفتري للشركات المتداولة بالسوق يبلغ 2.08 مرة. والجداول التالية تبين أعلى وأدنى ثلاثين شركة مدرجة وفقاً للمكرر الدفتري.
خلاصة القول.. يُعتبر المكرر الدفتري من أهم المؤشرات التي يجب مراعاتها عند قرارات التعامل ببيع وشراء الأسهم بالأسواق المالية فهو يقارن بين السعر السوقي للسهم والقيمة الدفترية للسهم ليتضح لنا مدى التضخم السعري لسعر السهم بالسوق عند مقارنته بمتوسط السوق أو الصناعة التي تنتمي لها الشركة. علماً بأن هذا المؤشر قد يكون مرتفعا لبعض الشركات ذات النمو المتصاعد في الربحية والعائد المرتفع على حقوق المساهمين والتوزيعات كما هو واضح بجدول مخاطر التعامل المرتفعة لكل من جرير والتموين والحكير وإكسترا وسافكو واسمنت الجنوبية والطيار لكن على الرغم من أن هذا تبرير منطقي لارتفاعه بهذه الشركات إلا أنه يجب مراعاته كمؤشر عند التعامل. إضافة إلى أن تدنيه لأقل من واحد صحيح لا يعني بالضرورة القصوى أن السعر السوقي لم يأخذ في الاعتبار التوقعات المستقبلية للأداء المالي كمحدودية النمو المستقبلي وضعف العائد على حقوق المساهمين والتدفق النقدي التشغيلي المتراجع للشركة وضعف التوزيعات النقدية ونوعية موجودات الشركة كما أنه لا يغفل عن جانب مهم وهو احترافية وشفافية ومصداقية الإدارة مع مستثمريها. وبشكل عام فالمكرر الدفتري يعكس نواحي فنية مالية ونواحي غير مالية تؤثر بشكل كبير على السعر السوقي والذي نستخرج منه المكرر الدفتري.. لذا علينا كصغار متعاملين مراعاة ذلك وتجنب الأوراق المالية ذات المخاطر المرتفعة.
إخلاء للمسؤولية، أود لفت الانتباه بأن هذا التحليل يعتبر تثقيفيا وتوعويا فقط لا غير ولا يعتد به كتوصية تعامل في أي ورقة مالية أو اتخاذ أي قرار استثماري. كما يعتبر أي تعامل في أي ورقة مالية يتخذه القارئ بناء على هذا التحليل سواء كان كلياً أو جزئياً هو مسؤوليته الكاملة وحده فليس الهدف من هذا التحليل أن يستخدم أو يعتبر مشورة أو خيارا أو أي إجراء آخر يمكن أن يتحقق مستقبلا. لذلك فأنا أنصح بالرجوع إلى مستشار استثماري مؤهل قبل الاستثمار في أي ورقة مالية. كما أن شركات القطاع التي وردت بهذا التحليل بناء على دراسة نتائجها المالية الأولية للربع الثاني من عام 2013م تدخل ضمن إطار إخلاء المسؤولية.
* محلل مالي