استجابة العرض الضعيفة للنفط الصخري تثير استفهامات حول دوره في إعادة التوازن

تثير استجابة العرض الضعيفة لصناعة النفط الصخري في الولايات المتحدة علامات استفهام حول دور "المنتج المتأرجح" للقطاع لإعادة التوازن إلى أسواق النفط التي تواجه صدمات الطلب العرض في المستقبل، وفقًا لمراقبي السوق. انخفض إنتاج النفط الصخري الأمريكي بنحو مليوني برميل في اليوم من مارس إلى مايو من العام الماضي بعد إغلاق آبار منتجة وجفاف عمليات حفر جديدة استجابة لانهيار أسعار النفط الوبائي.
منذ ذلك الحين، تعافى إنتاج الولايات المتحدة من النفط تدريجيًا، لكن الإنتاج لا يزال حوالي 1.4 مليون برميل في اليوم، أو 15 ٪، دون مستويات ما قبل الوباء على الرغم من وصول أسعار النفط إلى أعلى مستوياتها في ثلاث سنوات عند 77 دولارًا للبرميل منذ بداية العام.
يعكس جزءاً من الاستجابة المتأخرة التكوين المتغير لقطاع النفط الصخري، الذي شهد ارتفاعًا حادًا في تركيز الشركات الكبرى المتكاملة في السنوات الأخيرة، مما زاد من تعرض القطاع للانضباط المالي، وفقًا لكبير الاقتصاديين في شركة "بريتيش بتروليوم"، سقنسر ديل. وقال الأخير، في إفادة صحفية هذا الأسبوع: "إن القضية الكبرى الآن هي كيف تغيرت نماذج الأعمال لمنتجي النفط في الولايات المتحدة". وأضاف: "إننا نشهد طلبًا أكبر بكثير على الانضباط المالي. في وقت تنخفض معدلات إعادة الاستثمار بشكل كبير للغاية حيث تقدم المزيد من الشركات المزيد من العطاء للمساهمين، ومن المحتمل أن يكون لذلك تأثير على استجابة النفط الضيق لارتفاع الأسعار". يقود نمو الناتج الأمريكي صغار المنتجين من القطاع الخاص الذين أعادوا فتح محافظهم بشكل أسرع بكثير من المنتجين الكبار، الذين يحافظون على انضباط رأس المال لسداد الديون وتحسين العوائد للمساهمين أثناء تعافيهم من ركود الأسعار في عام 2020.
إن توسع اللجنة الأولمبية الدولية في مجال الصخر الزيتي في الولايات المتحدة، يعني أن شركات الطاقة الكبرى شكلت حوالي 30 ٪ من نشاط منصات الحفر في الولايات المتحدة في أوائل عام 2020. ووفقًا ل"قلوبال بلاتس"، زاد المشغلون الصغار والخاصة من نشاط الحفر بأكثر من ضعف معدل المشغلين الآخرين ويشكلون حاليًا ثلث إنتاج النفط في الولايات المتحدة ولكنهم يمثلون 60 ٪ من نشاط الحفر.
إن عدد الحفارات للمشغلين الصغار والخاصين أقل حاليًا بنسبة 2 ٪ فقط من مستويات ما قبل الجائحة، في حين أن الشركات الكبرى لا تزال أقل بنسبة 68 ٪، وفقًا لتحليلات بلاتس. ونتيجة لذلك، فإن أعداد الحفارات البرية في الولايات المتحدة آخذة في الارتفاع، لكنها لا تزال تتراوح من ثلث إلى نصف المستويات التي شوهدت في 2018 و2019. وقال ديل: "أعتقد أن القضية الكبرى هي، هل هذا الانضباط المالي الأكبر له تأثير مستمر على استجابة النفط الضيق في المستقبل؟".
بعد الوصول إلى نقطة منخفضة في يونيو عند 10.9 ملايين برميل في اليوم من النفط الخام، من المتوقع أن يبدأ إنتاج النفط الأمريكي في النمو مرة أخرى مع انتعاش أعمال الحفر، خاصة إذا ظل مؤشر خام غرب تكساس الوسيط لا يزال فوق 70 دولارًا للبرميل. ومن المتوقع أن ينتهي إنتاج الولايات المتحدة من النفط بحلول عام 2021 أعلى بنحو 360 ألف برميل في اليوم من معدلات الخروج لعام 2020 مع زيادة الإنتاج بمقدار 940 ألف برميل يوميًا في عام 2022. يتمثل أحد الآثار الرئيسة للاقتصادات المتغيرة للنفط الصخري في الولايات المتحدة في كيفية قيام متنبئين بنمذجة أسعار النفط المستقبلية طويلة الأجل لحساب استجابة العرض قصير الأمد للصخر الزيتي لإشارات الأسعار.
وبحسب ديل، فإن التحرك المستمر نحو انضباط رأسمالي أكثر صرامة في القطاع حيث يطالب المساهمون بتركيز أكبر على الربحية قد يكون داعماً لأسعار النفط في السنوات المقبلة. وأضاف ديل، يتمثل أحد الجوانب الرئيسة للعديد من توقعات ارتفاع أسعار النفط في أن النفط الضيق الأمريكي لا يستجيب بقوة لأسعار النفط المرتفعة، لكننا لا نعرف حتى الآن كيف سيؤثر هذا الانضباط المالي على استجابة الولايات المتحدة الصارمة في السنوات القليلة المقبلة". وقال: "أعتقد أن هذا أحد الأمور المجهولة الرئيسة عندما نفكر في المكان الذي ستستقر فيه أسعار النفط خلال السنوات القليلة المقبلة".
وقال ديل: إن شركة بريتيش بتروليوم "لا تزال تعمل من خلال" التأثير المحتمل لاستجابة النفط الصخري المتغيرة للأسعار والآثار المترتبة على افتراضاتها طويلة الأجل لأسعار النفط. في منتصف عام 2020، خفضت شركة بريتيش بتروليوم افتراضها لأسعار النفط على المدى الطويل من 70 دولارًا للبرميل إلى 55 دولارًا للبرنت لتعكس التوقعات بأن الوباء سيسرع التحول بعيدًا عن الوقود الأحفوري.
أضافت شركة بريتيش بتروليوم مليارات البراميل من النفط المحكم الأمريكي إلى احتياطياتها المؤكدة في عام 2018 عندما استحوذت على أصول النفط والغاز الصخري الرئيسة التابعة لشركة بي إتش بي في الولايات المتحدة، ما أدى إلى إنشاء قلب إنتاج جديد للشركة. وقد أدى عدم اليقين بشأن الطلب العالمي على النفط على المدى الطويل، وانخفاض تكاليف الحفر، وأوقات التطوير السريعة للصخر الزيتي في الولايات المتحدة، إلى حدوث تحول استراتيجي من قبل العديد من شركات النفط الكبرى لإعطاء الأولوية لعائدات الدورة الأقصر من تطورات النفط الصخري.
ولكن مع انتقال شركة بريتيش بتروليوم وشركات الطاقة الكبرى الأخرى بشكل أسرع إلى مصادر الطاقة المتجددة وطاقة منخفضة الكربون، حتى هذا الافتراض قد يبدأ في الانهيار أكثر. وقال ديل: "إذا كنت تعتقد أن طموح الشركة المتزايد للوصول إلى صافي الصفر سيؤدي إلى تسريع وتيرة لانتقال الطاقة، فقد يتسبب ذلك في الاعتقاد بأن أسعار النفط قد تنخفض قليلاً بعد عام 2030 أو 2040، ولذا فإننا مازلنا نعمل من خلال هذا النوع من التحليل".