محافظ هيئة الاتصالات والفضاء والتقنية يرفع التهنئة للقيادة    "الرياض" ضيف شرف معرض بوينس آيرس الدولي للكتاب    وزير التعليم يرفع التهنئة للقيادة بما تحقق من منجزات تعليمية    وزارة التعليم تستعرض منصاتها في معرض تونس الدولي للكتاب 2025    بيان مشترك لوزير المالية ومدير عام صندوق النقد الدولي ورئيس مجموعة البنك الدولي بشأن سوريا    أبها تتغطى بغطاءها البنفسجي    مواقع أجنبية: الهلال يبعث برسالة تهديد لرونالدو    وزير الصحة: تطبيق نموذج الرعاية الصحية الحديث أسهم في رفع متوسط عمر الإنسان في المملكة إلى 78.8 عامًا    تركي بن محمد بن فهد يرفع التهنئة للقيادة بمناسبة ما تحقق من إنجازات في مسيرة رؤية المملكة 2030 بعامها التاسع    ريال مدريد ينتقد اختيار الحكم الذي سيدير نهائي كأس إسبانيا    للمرة الثالثة على التوالي ..الخليج بطلاً لممتاز كبار اليد    بيراميدز يحقق ما عجز عنه الأهلي    زيلينسكي: أوكرانيا تريد ضمانات أمنية أمريكية كتلك التي تمنحها لإسرائيل    وزير "البيئة" يرفع التهنئة للقيادة بمناسبة صدور التقرير السنوي لرؤية المملكة وما تضمنه من إنجازات    مجلس الأعمال السعودي - الأمريكي يستضيف فعالية تواصل استثمارية رفيعة المستوى    الرئيس التونسي يزور جناح جامعة نايف بمعرض تونس للكتاب ويشيد بجهودها في تعزيز الأمن العربي    «أماني» تحصد الدكتوراه برسالة متميزة    القبض على باكستانيين في المنطقة الشرقية لترويجهما «الشبو»    محمد العرفج يُفجع بوفاة والدته    الاتحاد السعودي للطيران الشراعي يُقيم معسكرًا لفئة النخبة    نائب أمير تبوك: رؤية المملكة 2030 حققت قفزات نوعية وإنجازات    موعد مباراة الهلال في نصف نهائي دوري أبطال آسيا للنخبة    أمير منطقة جازان يرفع التهنئة للقيادة بما حققته رؤية المملكة من منجزات في الأعوام التسعة الماضية    عام 2024 يُسرع خُطى الرؤية السعودية ويسجّل إنجازات استثنائية    بلدية محافظة ضرية تطرح 8 فرص استثمارية    ثانوية الأمير عبدالمحسن تحصد جائزة حمدان بن راشد    قطاع بارق الصحي يُنفّذ مبادرة "صحة الفم والأسنان"    مستشفى خميس مشيط للولادة والأطفال يُقيم فعالية "متلازمة داون"    مستشفى أحد رفيدة يُنفّذ "اليوم العالمي للتوحد"    "عبيّة".. مركبة تحمل المجد والإسعاف في آنٍ واحد    مدرب الأهلي: جماهيرنا سندنا لتخطي بوريرام التايلندي    الرئيس العام لهيئة الأمر بالمعروف يلتقي مديري عموم الفروع    غدًا.. انطلاق أكبر فعالية مشي في المملكة «امش 30»    في الدمام ( حرفتنا حياة ) ضمن مبادرات عام الحرف اليدوية 2025    "حديث المكتبة" يستضيف مصطفى الفقي في أمسية فكرية عن مكتبة الإسكندرية    إمام المسجد الحرام: الإيمان والعبادة أساسا عمارة الأرض والتقدم الحقيقي للأمم    إمام الحرم النبوي: حفظ الحقوق واجب شرعي والإفلاس الحقيقي هو التعدي على الخلق وظلمهم    تنفيذ ورشة عمل لاستعراض الخطط التنفيذية للإدارات في جازان    بيولي: هدفنا الآسيوية وجاهزون ليوكوهاما    هيئة تطوير وتعمير المناطق الجبلية بجازان تستعرض مشروع زراعة أشجار الصندل في "أسبوع البيئة 2025"    مبادرة لرعاية المواهب السعودية في قطاع الجمال    الشيخ صلاح البدير يؤم المصلين في جامع السلطان محمد تكروفان الأعظم بالمالديف    مخاطر في الذكاء الاصطناعي    مملكة الخير والإنسانية    تقلص الجليد القطبي    خشونة الورك: الأسباب.. التشخيص.. العلاج.. الوقاية    اللواء الودعاني يدشّن مشاريع تطويرية لتعزيز قدرات حرس الحدود    رئيس نادي الثقافة والفنون بصبيا يكرّم رئيس بلدية المحافظة لتعاونه المثمر    محافظ صبيا يشيد بجهود رئيس مركز العالية ويكرمه بمناسبة انتهاء فترة عمله    محافظ صبيا يكرم رئيس مركز قوز الجعافرة بمناسبة انتهاء فترة عمله    بلدية صبيا تدعو للمشاركة في مسيرة المشي ضمن مبادرة #امش_30    ذكاء اصطناعي للكشف عن حسابات الأطفال في Instagram    بناءً على توجيهات ولي العهد..دعم توسعات جامعة الفيصل المستقبلية لتكون ضمن المشاريع الوطنية في الرياض    أكدا على أهمية العمل البرلماني المشترك .. رئيس «الشورى»ونائبه يبحثان تعزيز العلاقات مع قطر وألمانيا    لبنان.. الانتخابات البلدية في الجنوب والنبطية 24 مايو    ملك الأردن يصل جدة    10 شهداء حرقًا ووفاة 40 % من مرضى الكلى.. والأونروا تحذّر.. الاحتلال يتوسع في جرائم إبادة غزة بالنار والمرض والجوع        







شكرا على الإبلاغ!
سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.



درس انهيارات البورصة ..إنقاذ ما يمكن إنقاذه
نشر في البلاد يوم 11 - 08 - 2008

ضربت أسواق المال العالمية الأسبوع الماضي موجة من الاضطرابات، أرجعها البعض لخفض أسعار الفائدة بالولايات المتحدة، والبعض الآخر لحركات جني أرباح ببعض الأسواق المالية، ومهما تنوعت الأسباب فإن النتيجة غالبا واحدة ..ضحايا من المستثمرين
يدفعون ثمن التقلبات الحادثة في البورصات نتيجة لأسباب حقيقية أو وهمية .
ويعتبر التاريخ أكبر معلم لمن يعتبر، وعليه فمعرفة الأجواء المحيطة بالصدمات والانهيارات السابقة لأسواق المال قد تساعد البعض على تقليل خسائره في ذلك الخضم المتلاطم، والذي يصعب دائما تحديد الوجهة المناسبة لإبحار آمن خلاله .
وفي محاولة لذلك نشرت صحيفة The Independent بموقعها على الإنترنت 2008 / 1 / 23 موضوعا بعنوان " السؤال الكبير : ماذا يمكن أن نتعلم من صدمات الانهيار السابقة لأسواق المال " .
وكانت بداية الإجابة عن هذا السؤال هي تحديد أسباب إثارته، والمتمثلة في انخفاض أسعار الأسهم حول العالم يوم / 1 / 22 2008، مع قرار الخزانة الفيدرالية بالولايات المتحدة خفض أسعار الفائدة بقيمة 0٫75 ٪،ويرى العديد من المحللين أن ما يحدث هو نوبة انهيار فجائي للبورصات .
* لماذا تحدث تلك الانهيارات؟
تتطابق أو تتماثل الانهيارات المالية، لكنها تشترك في بعض الخصائص، حيث يصبح الاستثمار على بعض الأسهم شائعًا ومشهورًا، ويبدأ الإقبال على شراء تلك الأسهم ويظل السعر يرتفع، ويلحق بعض الأشخاص ممن لا يدركون ماذا يشترون بالركب كي .-لا يفوتهم المكسب المتوقع بما يعرف بسياسة " القطيع " بالبورصة، وبمجرد انتشار خبر سيئ صغير يندفع حاملو الأسهم للبيع في وقت واحد ويبدأ الانهيار في سعر السهم وتتزامن تلك الانهيارات عادة، وإن لم يكن دائما، مع دورة الأعمال في الاقتصاد، ويمكن أن نلخص تلك العملية بالتزلج على موجة شعور بالجشع يتبعها شعور بالنشاط والخفة، وأخيرا الخوف .
ويقول الاقتصادي جيه كيه جالبرايث J K Galbraith في مؤلفه عن " التاريخ الموجز للنشاط المالي ":إن هناك نوعا من الهوس الجماهيري ( الجماعي ) يسيطر على المستثمرين بالبورصة، فعدد ضخم منهم لديه رغبة في التمسك بالتوقع الخطأ لأسعار الأسهم التي يشترونها أو يمتلكونها .حتى لو لمسوا الدليل على أن الأسهم مقيمة بأعلى من سعرها الحقيقي ."
* لماذا لا يتعلم المستثمرون من التاريخ؟
لأنه في كل مرة تحدث فقاعة بالبورصة تظهر دائما عبارة " الأمر مختلف هذه المرة " ، ويكون التفسير المعتاد لنوبات المضاربة محفوفة المخاطر بالبورصة أنها انعكاس لما يحدث من تغيرات بالاقتصاد .
ففي هولندا عام 1620 كان هناك اعتقاد بأن الزنابق المستوردة من الإمبراطورية العثمانية ستكون جميلة جدדָا لدرجة أن سعرها سيعلو سعر الذهب .وكذا فقاعة بحر الشمال في 1710 كانت مدعومة بتوقعات عالية لربحية التجارة الجديدة عبر الأطلنطي .
وفي بداية التسعينيات من القرن العشرين بدأ الهوس من اليابانيين وتزامن مع اشتعال فقاعة التجارة الإلكترونية وانتقال القوة للإنترنت .
* هل هناك أي خصائص مشتركة لتلك الانهيارات؟
الفقاعات المالية السابقة للانهيارات عادة ما تتضمن ابتكارات مالية مشكوك في نتيجتها، ففي بداية القرن السابع عشر تم تضليل المستثمرين بنموذج جديد لتمويل العجز الحكومي .
وأشار J .K Galbraith إلى تفسيرات سيكولوجية أساسية للازدهار الاقتصادي أو للانهيارات اللاحقة له، " فهناك احتمالات قوية لقبول المستثمرين بالسلوك المتهور، خاصة فيما يتعلق بالقرارات المتعلقة بكسب الأموال " .
* إذن هل هذه هي نفس قصة الهبوط الأخير بأسواق المال؟
هذه الكارثة تختلف اختلافا طفيفا، فهي ليست نتيجة فقاعة في أسعار الأسهم، ولكنها على الأرجح أزمة بنكية مقترنة ببداية تباطؤ اقتصادي، والبورصات بدأت تتأثر بهذين العاملين .
ولكن الجانب البنكي للكارثة له نفس الخصائص للأزمات المشابهة السابقة، فعلى سبيل المثال توق البنوك لعوائد وأرباح ضخمة قادهم لبيع قروض الإسكان لمئات الآلاف من الأمريكان في السنوات الأخيرة، والتي لا يستطيعون ردها .وحينها قامت اتحادات المستثمرين ورجال التأمين بشراء مديونيات، مثل " سند الدين المكفول " والمكون من قروض غير آمنة ،دون أن يدركوا حقا ما الذي سيحصلون عليه .
* هل الصدمات تعتبر أخطر في الوقت الحاضر؟
ربما كان النمو في السنوات الأخيرة قد تأثر بصناديق التحوط واستخدام الكمبيوتر في عمليات البورصات، فصناديق التحوط تراهن بأموال ضخمة - عادة تكون مقترضة - على التحركات الصغيرة بالسوق، ويعتقد البعض أن هذا قد يؤدي بالأسواق المالية
إلى كارثة .
انهيار صندوق التحوط الأمريكي طويل الأجل (LTCM)نموذج واضح لذلك، فعندما تخلفت الحكومة الروسية عن دفع قيمة السندات الحكومية في أغسطس 1998، قام المستثمرون بالهروب من تلك السندات لورقة حكومية أخرى ..إلى ملاذ آمن في سندات الخزانة الأمريكية .
وكنتيجة لخسارة الصندوق مليارات الدولارات - اقترض أغلبها من شركات للاستثمار في سندات دولية - أجبر الصندوق على بيع أذون خزانه لكي يحاول أن يحصل على بعض السيولة دافعا بسوق الائتمان الأمريكي في حالة من الاضطراب الشديد .
ومتسببا بارتفاع أسعار الفائدة .
وبالإضافة لذلك فقد أثر دخول الكمبيوتر في تنفيذ المضاربات بالبورصات تأثيراً دراماتيكياً في الانهيارات، ففي أكتوبر 1987 ، فاقم نظام المضاربة عبر الكمبيوتر من هبوط أسعار الأسهم حيث يتم تنفيذ أوامر البيع بشكل أوتوماتيكي عندما تصل أسعار السوق إلى مستوى معين .
وباتحاد الاتجاهان معا في نهاية الصيف الأخير تم إفراغ قيم الأسهم بشكل آلي، وتفاقم وضع عدم الاستقرار بالأسواق المالية .
* كيف يجب أن تستجيب السلطات؟
إن تجربة انهيار " وول ستريت " 1929 أوضحت كيف يمكن أن تؤثر السلطات المالية بشكل سيئ في الأزمة إذا ما تصرفوا بغباء .في هذه الحالة قام الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة لحماية قيمة الدولار والحفاظ على مستوى احتياطي الذهب .وجففت بهذا الفعل السيولة من السوق، وانهار النظام المالي وانتقلت العدوى على مستوى الاقتصاد ككل، وأغلقت العديد من الشركات وسُرح كم ضخم من العمال، وأصبح ثلث قوة العمل عاطلين وانكمش الاقتصاد الأمريكي بنسبة .٪50 أما الآن فالحكومات قد تعلمت من تجاربها السابقة فالبنوك المركزية أصبحت أكثر فاعلية وسرعة في التعامل مع أزمات السيولة .
* إذن هل تخفيض سعر الفائدة حل للمشكلة؟
هناك مخاطرة بهذا التوجه، فتخفيض الفائدة أثناء أزمة 1987 ببريطانيا ساهمت بشكل ما في فقاعة الإسكان، والتي انفجرت في بداية التسعينيات، وقادت إلى فترة ركود .
إن المخاطر من تخفيض الفائدة أصبحت أكثر سطوعا ووضوحا بعد فقاعة شركات الدوت كوم عام .2000 كما أن شبح تخفيض سعر الفائدة بالبنوك المركزية ببريطانيا والولايات المتحدة مازال يخيم على الأجواء الاقتصادية ، فالائتمان الرخيص والمتوافر، هو الذي وضع بذور الأزمة الحالية وفي اليابان ما زالت الدولة تتعافى من أزمة 1990 ورغم أن الشركات المتعثرة أطلق سراحها بأسعار الفائدة شديدة الانخفاض . إلا أن المستهلكين اليابانيين ما زالوا يرفضون الإنفاق . وتظل البنوك المركزية تأمل بقوة ألا تتكرر هذه الفترة من التاريخ مرة
أخرى .


انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.