تكلفة المواد الأولية تلتهم ارباح الشركات في الربع الرابع وسوق الاسهم مرتبط بالنفط

اليوم سنحلل بعض الشركات واما تحليل السوق الشامل والمفصل سيكون بإذن الله الأسبوع القادم قبل عودة التداول وسنبدأ بشركات البتروكيماويات وعلى رأسها شركة سابك . فكما تحدثت سابقا ان تأثر سابك بالمشاكل الاقتصادية العالمية أكبر من غيرها من شركات البتروكيماويات وتكلمت عن ابرز المشاكل لديها وهي استثمارها في الولايات المتحدة الامريكية عبر شركتها سابك المبتكرة بحجم يبلغ 11 مليار دولار أي اكثر من 41 مليار ريال سعودي وكانت هذه الصفقة قبل تفاقم المشاكل العالمية ، ومن ضمن بنود هذه الصفقة شهرة بحجم 10 مليار ريال سعودي وحسب الأنظمة في الولايات المتحدة الأمريكية فإن على سابك تقييم الشهرة على ان يتأثر البند في حالة الانخفاض اما الارتفاع فلا يتأثر . اذن تحدثنا عن أمرين يؤثران في نتائج سابك وبقي ان نتحدث عن تأثر نتائج سابك باستثماراتها في أوروبا وننوه ان سابك أعلنت عن تخفيض في الإنتاج في اغلب مواد مصانعها الخارجية بسبب التكاليف العالية والتي أدت الى خسائر – وسأعود لهذه النقطة – بالإضافة الى تأثرها كبقية الشركات بانخفاض أسعار المواد البتروكيميائية . هذا ما يجعل سابك فريدة من بين كل شركات ومصارف سوق الأسهم السعودي ولكن هناك نقاطاً ايجابية يجب ان لا نغفل عنها أولها ان سابك عملاق بتروكيميائي، لهذا من السهولة إيجاد مشتر خاصة ان اغلب علاقات سابك التجارية مع شركات عالمية. من هنا اعتقد ان لا تجد سابك معضلة في تصريف اغلب منتجاتها . ثانيا ان لدى سابك الكثير من المشاريع التي ستبدأ بالعمل خلال العام القادم . ولكن هل نربط كل شركات البتروكيمياويات بنفس تأثر سابك ماليا بالطبع نقول لا فالشركات البتروكيميائية لدينا تتمتع بميزة بما فيها شركة سابك السعودية بحصولها على أسعار تفضيلية و منخفضة لللقيم . وكما قالت سابك ان اغلب استثماراتها في الخارج تسجل خسائر وبدأت بالفعل بتخفيض إنتاجها وهذا ينطبق على أغلب شركات البتروكيماويات الخارجية خاصة في أوروبا و أمريكا ، من هنا نقول ان المنافسة ستكون لصالح شركاتنا بإذن الله خاصة ان هناك شركات كثيرة ستغلق معظم أبوابها بسبب انخفاض أسعار البتروكيميائية بحيث لا تكون مجدية او لعدم وجود مشترٍ، وهنا يأتي دور التوازن بأن انخفاض الطلب سيقابله انخفاضا في العرض والمصلحة لشركاتنا بإذن الله .
لهذا فليس من المنطقي ربط كل شركات البتروكيماويات بسابك . ولعل تصريح الرئيس التنفيذ لسابك والذي جاء فيه " لن يحدث تسريح للعمال الا اذا نزلت الاسعار الى مستويات متدنية جداً موضحاً ان تكلفة انتاج الايثيلين تبلغ 200 دولار للطن محلياً فيما تبلغ خارجياً حوالي 800 دولار للطن ، مما يجعل الأمر بعيداً لدى الشركات الخليجية." وهذه دلالة على قوة شركات البتروكيماويات لدينا وقدرتها على المنافسة ، كذلك عندما نقرأ بعض التقارير عن اغلاق لكثير من المصانع الخارجية او تخفيض انتاجها فإنها دلالة على ان شركتنا سيخلو لها الطريق بالتفرد بالتصدير عند مستويات الأسعار الحالية كل هذا يعزز الثقة في شركاتنا حاليا .
والسؤال المهم الذي يراود اغلب المتعاملين متى نعرف حجم تأثر الشركات – وخاصة البتروكيميائية - بالمشاكل الاقتصادية ؟ نجيب ان التعرف على مدى تأثر الشركات سيكون عبر نتائج الربع الاول من عام 2009م . اما نتائج الربع الرابع 2008 م لن تكون مقياسا حقيقيا لنتائج الشركات لان من ضمن النتائج ستتحمل الشركات فروق اسعار شراء المواد الأولية بالأسعار القديمة والتي تخزنها الشركات بالاظافة الى مخزون المنتج النهائي سيؤدي ذلك الى تحميل الشركات خسائر بنسب 50 الى 60 بالمئة من فروقات شراء وتصنيع هذه المواد لهذا لن تكون نتائج الربع الرابع واقعية .
والسؤال الذي يطرح نفسه هل ستقتصر المشاكل على شركات البتروكيميائية فقط ؟ نقول لا فهناك شركات كثيرة تعتمد على التصدير او لديها مصانع بالخارج مثل الاميانتيت ، بالاظافة الى فرق تحويل العملات بعد ارتفاع قيمة صرف الريال وهذا قد يكون واضحا على شركة الاتصالات السعودية او أي شركة تستثمر بالخارج مثل سابك أيضا .
وقبل ان نبدأ بالتحليل الفني لبعض الشركات نقول ان السوق السعودي مازال يتحرك ضمن قناة هابطة لم يستطع تجاوزها حتى الان ، والمهم لدينا الان ان ندرك انه ليس هناك أمل بموجة صاعدة كبيرة وأسعار النفط تواصل انخفاضها لان النفط هو القلب النابض للاقتصاد السعودي فبعد أن كسر النفط مستوى الدعم السابق عند 51-52 دولار وهبط دونه فإن أسعار النفط ستستمر بالهبوط الى ما شاء الله ويبقى بعض الدعوم غير القوية ولكن الدعم القوي عند مستوى 21 -23 دولارا والذي يعول عليه الكثير . ولكن كسر مستوى 35 دولارا سيكون سيئا لدول اوبك لان بقاء النفط مابين 35 و40 دولارا يضمن استمرار النمو الاقتصادي في دول الخليج بإذن الله . عموما تبقى المدخرات التي جمعتها الدولة خلال الطفرة دعم من خلال استثمارها وعائدها الذي سيغذي الميزانية ويتوقع ان تدعم الميزانية بمبلغ من 30 الى 60 مليار ريال حسب ظروف الاستثمار السائدة .
نبدأ الان بالتحليل الفني لسهم سابك والذي اخترق القناة الهابطة الفرعية واقفل فوقا منها لثلاثة أيام متتالية وشهد قاع سابك عند 42.30 ريالا حجم تداول عال الا ان ما يعاب على السهم ارتفاع أحجام التداول بارتفاعات سعرية ليست قوية وبدون اختراق لمقاومات مهمة . وبقي لدى سابك اهم مستوى مقاومة عند 59.40 ريالا فإن تجاوزها والبقاء فوقها سيغير مفاهيم كثيرة للسهم لذا لا أتوقع ان يستطيع السهم تجاوزها بسهولة . اما مؤشر التدفقات النقدية ففي مسار صاعد ومازالت السيولة تتدفق على السهم حسب هذا المؤشر . وأخيرا مؤشر القوة النسبية كذلك أعطى قاعين صاعدين وفي اتجاه صاعد .
ونتابع التحليل الفني المختصر عن بعض الشركات ونتحدث عن سافكو فكما نشاهد في الرسم البياني المرفق بأن السهم يقع عند مستوى مقاومة لم يستطع اختراقه حتى الان ونلاحظ ان هناك عدة شمعات اقتربت منه ثم تراجعت وذلك عند مستوى 92.30 ريالا تقريبا لهذا من المهم اختراقه وكميات تداول عالية . ومن السيئ ان مؤشر القوة النسبية اخذ بالانفراج السلبي عن حركة السهم اما مؤشر التدفقات النقدية فمازال في اتجاه ايجابي . بقي ان نقول ان سهم سافكو اخترق مستوى القناة الفرعية الهابطة واقفل فوقا منه لمدة ثلاثة ايام كذلك اختبر هذا المستوى وعاد للارتفاع وذلك بسبب الأرباح المجزية التي أعلنت عن توزيعها . و كما قلت امام سافكو اختراق مستوى 92.3 ريالا والتنفيذ بكميات عالية والابتعاد عنه حتى نقول ان وضع السهم جيد .
نتابع التجول بقراءة مختصرة لبعض الأسهم فنيا ونعرج على سهم مصرف الراجحي نلاحظ ان السهم عجز عن اختراق المسار الهابط الفرعي للقناة الهابطة واستمرت محاولات الاختراق أربعة أيام متتالية صاحب ذلك انخفاض الكميات مع كل محاولة ليتشكل مسار هابط للكميات . وان اخترق السهم مستوى 59 ريالا - و الذي يمثل المسار الهابط للقناة الهابطة - وبكميات تداول عالية فإن السهم سيحقق اتجاها صاعدا مضاربيا بنسبة ارتفاع تصل 25% ، ولكن والعلم عند الله ان السهم سيختبر قاعه الأخير قبل الارتفاع وكان ذلك القاع السابق عند 47 ريالا . اما مؤشر التدفقات النقدية جيد بمعنى ان دخول السيولة ملاحظ ولكن بكميات قليلة اما مؤشر القوة النسبية فهو في مسار محير ومعاكس لحركة السهم الايجابية أي ان مؤشر القوة النسبية سلبي .
سهم إعمار المدينة الاقتصادية هذا السهم شهد تنفيذا عاليا خلال هذه الفترة حيث نفذ على السهم ما يقارب 106 ملايين سهم خلال السبعة أيام الماضية أي ان السهم شهد تدويرا عاليا بالكميات ، كذلك شهد السهم تسجيل قاع جديد بخلاف السوق أي ان السهم سجل قيعانا جديدة والسوق مازال محتفظا بآخر قاع له . هذا أمر سلبي . والسؤال هنا هل لدى الشركة مشاكل لم تفصح عنها؟
في آخر تداولات هذا الأسبوع انعكس مؤشر القوة النسبية ليرتد من جديد بعد ان اقترب من قاعه . كذلك مؤشر التدفقات النقدية أخذ بالارتفاع بعد مسيرة من الهبوط استمرت أكثر من خمسة عشر يوماً .
السهم مازال في قناة فرعية هابطة ويحتاج لاختراق مستوى 9.1 ريالات حتى يخرج منها واهم نقطة مقاومة عند السهم 10.47 ريالات وباختراقها يكون للسهم شأن آخر كارتداد مضاربي بحت .
سهم الكهرباء هذا السهم مازال متماسكا بفضل الأرباح التي يعتقد بأنها مضمونة . وقد لمح مسؤول في الشركة ان لدى الشركة مشكلة في الاحتياطيات وذلك بسبب انخفاض تعرفة بيع الكهرباء . وقد لمحت الكثير من التصريحات السابقة التي تصب في نفس المنوال من مطالبة برفع بعض شرائح استهلاك الكهرباء وقد يكون الأمر اقرب للحدوث مع انحصار التضخم السائد عالميا . لهذا لا استبعد ان يتم إعادة النظر في تعرفة الكهرباء خاصة للشرائح المرتفعة مما سينعكس على أرباح الشركة واحتياطياتها ومشاريعها المستقبلية كذلك ينتظر ان يعلن مجلس الوزراء اما الموافقة او رفض على طلب الشركة بتمديد مدة استثناء المواطنين بتوزيع أرباح لهم من غير حصة الحكومة والمؤسسات الحكومية وشبة الحكومية . فنيا السهم في مسار هابط منذ مدة ليست بالقصيرة . فكان آخر ارتفاع للسهم في فبراير 2008 م ومنذ ذلك الحين والسهم في مسار هابط .
نعرج على سهم ينساب ونقول ان الشركة ستبدأ بالإنتاج التجاري العام القادم ان شاء الله وليس لديها أي مشاكل في الانجاز كذلك تتمتع بتنوع منتجاتها . فنيا السهم في قناة هابطة ولم يخترقها او يحاول اختراقها . لديه مقاومة عند 17.37 ريالا كذلك شهد بيوعا مكثفة بعد حالة التشاؤم التي عمت قطاع البتروكيماويات . مؤشر القوة النسبية منخفض القيمة ومتذبذب في مسار هابط . اما مؤشر التدفقات النقدية ففي اتجاه أفقي وقيمته متوسطة . أعتقد ان السهم سيشهد مستويات تجميع خاصة ان التشغيل بات قريبا . ومع توقف الكثير من المصانع في الخارج سيكون لينساب وجود قوي والعلم عند الله .
في النهاية نجد ان الأزمة الاقتصادية أوجدت فرصا للاستثمار في الشركات خاصة الشركات التي تتمتع بإدارة قوية وأرباح جيدة ، اعتقد انها فرص لن تتكرر مع هذا فالسوق مازال في موجة هابطة سيتبعها والعلم عندالله موجة تجميع لمدة طويلة . وهذا لا يمنع من وجود موجات فرعية قصيرة صاعدة . والله ولي التوفيق .