توصية بتدخل حكومي لانتشال الشركات المساهمة المتعثرة

الأسهم السعودية .. تحت المستوى السعري.. ومبالغة سعرية مفرطة... لماذا ؟؟؟

أثارت مقالاتي في جريدة «الرياض» ردود فعل واسعة بين القراء والمستثمرين ويتهمني البعض بأني تسببت في هبوط الاسعار واني ضد ارتفاعاتها، بداية أتوجه بالشكر الجزيل إلى جريدة «الرياض» الموقرة التي تبنت مقالاتي وكتاباتي كما اريدها تنطلق من مبادئ حبي لوطني وولاة الامر، وطننا معطاء في حاجة من الجميع لبذل كل مانراه يحافظ على مكتسباته، ليعود كل واحد منا إلى الوراء خمسين عاما وليرى ماذا كان يملك وأين يسكن وكيف كانت بيوتنا وشوارعنا واين نحن الآن والنعمة التي نحن بها الآن والتقدم الموجود في مؤسساتنا وشركاتنا كل مانحن فيه يعود الفضل فيه اولاً وأخيراً إلى الله عزوجل وإلى هذا البلد المعطاء وإلى ولاة امرنا حفظهم الله لننظر إلى بلدان مجاورة أغنى منا بكثير في كل الحسابات، هم الآن يفقدون الامن والامان والعيش الرغيد، فكلُ ما انطلقتُ منه هو حب وعرفان بالجميل والكلُ منا يريد لهذه المكاسب أن تظلُ وتستمرولا تحصل انتكاسات اقتصادية فان كان ماكتبته صواب فمن الله، وإن كان خطأ فهو غير مقصود والتمس العذر وأرجو تصحيحه وأضيف بأني لا أطعن بذمة مسؤول حاشا لله، ولكن الغنم بالغرم فكل مسؤول موكل اليه مصلحة فقد يصيب وهذه القاعدة والخطأ استثناء فيصحح ويوجه بالنقد البناء.
سيكون مقالي هذا طويلا أرجو ان تتسع صدوركم له وساحلل كل قطاع من قطاعات السوق من البنوك إلى الزراعيات والشركات التي انتقيتها عشوائيا دون قصد لكنها تحتوي التربل آ والعادية والاقل من ذلك وفي ذلك برهان للقارئ بأنه يوجد في سوقنا شركات اسعار اسهمها دون مستواها الحقيقي والبعض مبالغ فيه، كما أرجو أن تكون تحليلاتي دليل مساعده معلوماتي يفيد المستثمرين والقراء على حدٍ سواء، وللعلم فإن كل تحليلاتي استقيتها من الموقع الممتاز تداول، والذي يجب عليّ أن اوجه شكري الخاص إلى هيئة سوق المال ومؤسسة النقد على تصميمه الراقي الممتاز كما ان تحليلاتي هي ليست دعوة للبيع أو الشراء ولكل مستثمر قراره الخاص، كما أرجو مراجعة صحة تحليلاتي مع مختصين للتحقق من خطأها أو صوابها قبل اتخاذ أي قرار.
أنا شخصيا أرغب بان يكون مؤشر السوق 15000 خمسة عشر الفا او حتى عشرون ألفا او حتى خمسون، لكن ما أرجوه أن تكون أساساته قوية تتحمل هذه الارتفاعات وليست هشة.
للمعلومية فقط إن معدل مكرر الربح في سوق الكويت المالي هو 14 مرة، في مصر من 15 إلى 18 مرة،
ملاحظة: أرجو من الاخوة القراء اختيار مكرر الربح الذي يقتنعون به، أنا جعلت مكرر الربح بين 20 و25مرة وأنا اخترت 25 للبنوك والشركات الكبيرة كسابك والاتصالات.
بنك الرياض: رأس المال 5 مليارات ريال، عدد الأسهم 100 مليون سهم، أعلى سعر في 7يونيو2005 كان 865 ريالاً، في نهاية عام 2004م كان رأسمال البنك 4 مليارات ريال وارباحه 2005 مليون ريال وبعد توزيع الارباح النقدية بقيت ارباح محجوزة غير موزعة مرحلة للعام 2005 م مقدارها 975مليون ريال، وبعد زيادة رأس مال البنك من 4 ملايين إلى 5 مليارات ريال ورسملة 20 مليون سهم بقيمة مليار ريال، في النصف الأول من عام 2005 م ربح بنك الرياض 1460 مليون ريال من ضمنها ارباح رأسمالية غير متكرره، في الربع الأول كان الربح 522 مليون ريال وسنجعله هو المعدل، اي ان الربح المتوقع لبنك الرياض سنويا زائد ناقص 10٪ سيكون 2100 مليون ريال، وسيكون عائد السهم 2100مليون مقسوما على 100 مليون ريال يساوي21 ريالاً، على المستثمر أن يقرر مضاعف الربح الذي يقتنع به من 20 إلى 25 مرة فيكون السعر العادل بين420 و500 ريال (اربعمائة وخمسة وعشرون ريالا وخمسمائة ريال).
بنك الجزيرة: رأس المال 600 مليون ريال تمت زيادتها إلى 750 مليون ريال وعدد الأسهم 15 مليون سهم، أعلى سعر كان 950 ريالاً في 19 يونيو، في بداية السنة كان بسعر 390 ريالاً، سعر السهم وقت كتابة المقال 11 يوليو كان 783 ريالاً، بتقويم سعر السهم قبل المنحة فأن سعر السهم القديم 783 مضروبة في 5 مقسومة على 4 يساوي 978 ريالاً، من هذا يتبين ان سعر السهم ارتفع عن أعلى مستوى له في 19 يونيو وهذا يعكس قوة السهم الكامنة، من الأرباح والخسائر ومن ربح البنك في الربع الأول لحوالي 75 مليون ريال سيكون ربح عام 2005 من 300 إلى 350 مليون ريال، العائد على السهم سيكون حوالي 23 ريالاً فالسعر العادل يكون بين 450 و525 ريالاً، من هنا يتبين لنا إن عائد سهم بنك الجزيرة يعادل أو يزيد على بنك الرياض، ستكون المقارنة لصالح بنك الجزيرة لانه يملك الطاقة وأمامه زيادات عديدة لرأس المال.
مجموعة سامبا: لغاية 31 ديسمبر 2004 كان رأسمال البنك 4 مليارات ريال و80 مليون سهم، تمّ منح 40 مليون سهم مجانا برسملة 2 مليار من الاحتياطيات، عائد السهم بارباح 2004 م هو31,3 (واحد وثلاثون ريالا) ربح البنك في النصف الثاني لعام 2005م الفا وثمانمائة وعشرة ملايين ريال (1810) مليون أعلى سعر للسهم كان 1080 ريالاً في 26/3/2005 وهذا السعر متضمن نصف السهم المنحة المجانية وبتقويمه مضروبا في 2 مقسوما على 3 يساوي 720 سبعمائة وعشرين ريالاً، نشاهد سعره بعد المنحة تجاوز ال 900 تسعمائة ريال، أي ان السهم اتجه سعره صعودا رغم هبوط السوق نتيجة أرباحه الممتازة، القوائم المالية التقديرية للعام 2005 ستكون كالاتي: 2 مليار ريال ارباح محجوزة غير موزعة منقولة من 2004 م يضاف إليها أرباح مبقاة 1164 مليون ريال (الف ومائة واربعة وستون مليونا )، يضاف إليها (1810) الف وثمانمائة وعشرة ملايين ريال ارباح النصف الأول من 2005 م، وبفرض تحقيق نفس النسبة للنصف الثاني 2005 م، يكون مجموع حقوق السهم هي 6914 مليونا ستة آلاف وتسعمائة واربعة عشر مليون ريال وبالقسمة على 120 مليون سهم فيكون اجمالي ربح السهم حوالي 58 ثمانية وخمسين ريالاً، وبمضاعف ربح من 20 إلى 25 مرة، يكون سعر السهم العادل الفا ومائة وستين ريالاً إلى 1450 ألف واربعمائة وخمسين ريالاً.
من هنا يظهر ان تحليلاتي ليست ضد السوق أو ضد سهم معين، الارقام تتكلم وتفرض نفسها على الواقع، السوق سيحتكم إلى الواقع في اقرب وقت، ستاتي العمليات التجميلية على السوق وتقطع ما هو مترهل منه.
شركة الراجحي: من القوائم المالية للعام المنتهي في ديسمبر 2004، وبعد زيادة رأس المال إلى 4500 مليون وبتحقيق ارباح متوقعة للعام 2005 مقدارها حوالي 4 مليارات ريال يضاف إليها الارباح المحجوزة غير الموزعة حوالي 500 مليون ريال، يكون ربح السهم هو اربعة مليارات ونصف المليار مقسوم على تسعين مليون سهم، 50 خمسون ريالاً ربح السهم وبمكرر الربح من 20 إلى 25 مرة فيكون سعر السهم العادل من 1000إلى 1250 ريالاً (ألف إلى الف ومائتين وخمسين ريالاً).
سابك: في مقالي السابق في جريدة الرياض وبنفس الحسابات لارباح السهم ومضاعف الارباح فان سعر السهم العادل حوالي 900 ريال تسعمائة ريال.
المصافي: من ملف الشركة يظهر ان ميزانية الشركة في كل 30 /4 من كل سنة، رأس المال 40 أربعون مليون ريال وثمانمائة ألف سهم، من نشاط الشركة فهي تشارك آرامكو في مصفاة جدة بنسبة 25 ٪، ومع شركة السلوفونات والعربية للصهاريج ومؤسسين في شركة المجموعة ومساهمين في شركة اسمنت تبوك ولها أسهم في بنك الرياض، من ما سبق فان للشركة كثير من ارباح استثمارية قد تتحقق ولكنها غير مكررة، وكانت 73 مليون ريال في عام 2003 و214 مليون ريال في 2004 وفي 30/4/2005 م حققت 639 مليون ريال أرباحا استثمارية (المتراكم )، وحققت الشركة7,6 سبعة ملايين وستمائة ألف ريال أرباحا للفترة المنتهية في 30/4/2005 وأرباحا مرحلة إلى 30/4/2006 مقدارها 9,22 تسعة ملايين ومائتان وعشرون ألف ريال، وباحتمال تحقيق أرباح قدرها 10 عشرة ملايين ريال للعام 2006، فان ربح السهم هو 25 خمسة وعشرون ريالا (بعد خصم مبلغ ستة ملايين واربعمائة ألف ريال، أرباحا موزعة بواقع 8 ريالات للسهم).
سهم المصافي يلفه الغموض ويحتاج إلى دراسة وكشف أوراق من الشركة بسبب ارباحها الاستثمارية غير المكررة الستمائة وتسعة وثلاثين مليون ريال التي حصة السهم الواحد من ذلك الربح هو 800 ثمانمائة ريال، هذا الربح هو أيضا متغير حسب اسعار الأسهم، يجب الافصاح عن السهم وما لهُ وما عليه، وبحساب ارباح السهم ال25ريالاً وبمضاعف ربح 20 مرة فإن السعر العادل هو 500 ريال يضاف إليها ال 800 ريال، يراعي حقوق السهم في هذه ال 800 ريال، وما هو الموقف النهائي للشركة مع أحقيتها القانونية في أسهم المجموعة.
أكرر أرجو مراجعة أرقامي فقد تكون قابلة للخطأ والصواب، قصدتُ وضع بعض النقاط على الحروف.
التصنيع :: في نفس مقالي السابق في جريدة «الرياض» وبنفس الحسابات فإن السعر العادل بين 350 و400 ريال.
صافولا : بالاطلاع على القوائم المالية وبعد زيادة رأس المال إلى مليار ونصف المليار ريال وبعد تحقيق الشركة لارباح استثمارية غير مكررة قدرها 700 مليون ريال من طرح أسهم شركة المراعي للاكتتاب العام وارباح اجمالية للنصف الأول من عام 2005 م، 106 ملايين زائد 110 ملايين و240 مليونا أرباحا محجوزة مرحلة مخصوم منها 90 مليون ريال ارباحا موزعة بواقع 3 ريالات للسهم، ولانها من الشركات الناجحة وبقيادة إدارية ناجحة فمكرر ربحها 25 وربح السهم حوالي 36 ريالا، يكون معدل السعر لغاية 900 ريال.
الكابلات: لدى دخولي موقع الشركة في موقع تداول وجدت العجب !! الشركة رأس مالها 640 مليون ريال واثنا عشر مليونا وثمانمائة ألف سهم ورغم الاعلانات الكثيرة لهذه الشركة على موقع تداول بتوقيع عشرات العقود وبملايين الريالات لم توزع أرباحا إلا في عام 987م بواقع خمسة ريالات للسهم، الشركة حققت خسائر متراكمة مقدارها 110 مائة وعشرة ملايين ريال، الشركة تحتاج إلى اربع سنوات بارباح متلاحقة مقدارها 25 مليون ريال سنويا لتغطية الخسائر والانطلاق من الصفر، رأسمال الشركة متآكل بنسبة 20٪ أي أنه يجب أن يكون أقل من القيمة الاسمية للسهم ب 20٪، أي 40 ريالا، زيادة رأس المال محرقة جديدة لأموال المستثمرين، لماذا لا تدرس البنوك التجارية تمويل شركة الكابلات وبعد أن يثبت أن الشركة أصبحت بحالة جيدة تسدد قروض البنوك من اكتتاب المواطنين ويتم الاستبدال بين البنوك والمواطنين، لماذا يمول المواطنون اصول مؤسسين في شركة كان رأسمالها ثلاثة ملايين ونصف المليون ريال والآن اكثر من ستمائة مليون، أين القاعدة الفقهية، الغنم بالغرم.
أقترح أن تقوم هيئة سوق المال ومجلس الشورى والمجلس الاقتصادي الاعلى الموقرون بدراسة إمكانية تأسيس لجنةمن خيرة موظفي الدولة ورجال الاعمال لادارة الشركات المساهمة المتعثرة والخاسرة خصوصا مع الموافقة على زيادة رأس المال للشركة حفاظاً على أموال وحقوق المواطنين والمصلحة العامة.
الطامة الكبرى ان سعر سهم الكابلات وصل إلى 314 ريالاً في الامس القريب 16 يونيو حزيران 2005م، والسعر كان ب 96 ريالا في 6 فبراير 2005، أكثر من 300٪ في 3 شهور، أليست هذه مصيدة !! ؟ كل هذا بسبب إشاعة زيادة رأس المال، مَنْ يُعوض المستثمرين المتعلقين بهذا السعر؟؟
المجموعة: من ملف الشركة كان رأس مالها 424 مليون ريال في 1 يناير 996م، والآن 1800 مليون ريال ألف وثمانمائة مليون ريال، بعد زيادة رأس المال من الف ومائتي مليون ريال إلى 1800 مليون ريال بمنح سهم مجاني لكل سهمين، القوائم المالية للشركة كما مقدر لها أن تكون في 31 ديسمبر 2005، 490 ألف ريال يضاف إلى 55 مليون مُحول للاحتياطي يضاف ما حققته الشركة للنصف الأول من عام 2005 وقدره 204 ملايين ريال، ومثل هذا الرقم للنصف الثاني فتكون أرباح 2005 حوالي 400 - 450 مليون ريال، وبقسمة المبالغ السابقة على 36 مليون سهم فإن ربح السهم هو حوالي 12 ريالا، وبحساب مكرر الارباح فان السعر العادل للسهم هو 240 إلى 300 ريال، هذا مثال واضح على ان زيادة رأس المال عبء على السهم مالم تحقق الشركة زيادة أرباح بنفس نسبة زيادة رأس المال، شركة المجموعة السعودية اثارت حفيظة وغضب شريحة كبيرة من المستثمرين بسبب عدم الشفافية في الاعلانين المتقاربين الفرق بينهم اربعة أيام بين توزيع 4 ريالات فقط وهبوط سعر السهم من 528 الى 406 ريالات وصعودة بعد الاعلان بزيادة رأس المال إلى اكثر من 700 ريال، كل هذا حصل في زمن 15 يوماً فقط، اين هيئة السوق؟؟ هل تمت دراسة تعويض المستثمرين المتضررين من هذا الاعلان؟؟ وحسب ما قال أحد الكتاب المحترمين في مقال له في أحد الصحف المتخصصة: ماذا تفيد حسن النوايا، وكان هذا المقال ردا على اعتذار من أحد مسؤولي شركة المجموعة؟؟ واستفسر الكاتب مَنْ يعوض المستثمرين المتضررين؟؟
قرأ الجميع إعلان هيئة سوق المال عن قائمة تحتوي على 42 اسم مسؤول في الشركات المساهمة استفادوا من معلومات داخلية سرية، هل هي للعلم فقط ؟؟
اللجين: شركة أخرى فيها العجب، خسائر متراكمة سنة بعد سنة، مكرر الربح في القوائم المالية والمؤشرات
حسب آخر تحديث في 7/3 /2005 هو صفر (ص ف ر) قيمتها الدفترية في تناقص، أعلى سعر حققه السهم 318 ريالا في 24 مايو 2005 م، تتداول اليوم بسعر 250 ريالاً.
تتعرض لنفس سيناريو الكابلات، أرجو إحالة طلب زيادة رأس المال للبنوك التجارية حماية لأموال المواطنين، بعد نجاح الشركة لا مانع من دخول وتمويل المواطنين لزيادة رأس المال حتى وبعلاوة إصدار، هذه العلاوة بمثابة بوليصة تامين مقابل نجاح الشركة مستقبلاً،
البنوك التجارية مساهمتها في تنمية الوطن قليلة رغم المكتسبات التي أُعطيت إليها وخصوصا الرعاية الحصرية بجني العمولات الناتجة من بيع وشراء الأسهم، مكاتب السمسرة التي اسست في الكويت بخمسين ألف دينار تعادل 600 ألف ريال سعودي بعد انهيار سوق المناخ في ال982 تساوي الآن أكثر من 30 مليون دينار فقط الترخيص نطالب البنوك السعودية مجتمعة بالتبرع بانشاء جامعات في كل من جدة والرياض والدمام مساهمة منها مقابل الرعاية الحصرية للعمولات، خصوصا ان حصة كبيرة من هذه العمولات تذهب للشريك الاجنبي من أسهم سعودية وبائع سعودي ومشتري سعودي،
نماء: هذه الشركة من نفس النادي الذي يجمع الكابلات واللجين، خسائر متكررة ومتراكمة، مكرر الربح كان 74 مرة، أصبح صفرا بعد تراكم الخسائر، في عام 2002 ربحت ثلاثة ملايين ومائتي الف ريال بسبب عوائد استثمارية من ودائعها في البنوك، اكثر من واحد وعشرين مليونا وأكثر من سبعة وثلاثين مليونا خسائر للاعوام 2003 و2004 على التوالي، أعلى سعر في 21 اغسطس 2004، وهو 303 ريالات، الآن بسعر 210 كمْ من المستثمرين متعلقان بهذا المستوى السعري، أين المنتديات التي تقول :: نماء واللجين هي سابك المستقبل ؟؟
ابحثْ عن المستفيد؟؟ !!
الصحراء: شركة طرحت للاكتتاب العام في العام الماضي، لاتوجد قوائم مالية في موقع تداول، أعلى سعر هو 510 ريالات في 4 يونيو 2005، الآن بسعر 430 ريالاً، فقدت 20٪ من سعرها بشهر واحد، أترك للقارئ تقدير سعر سهمها.
الاسمنت السعودي: من الشركات الممتازة هي وكل زميلاتها، كان مكرر ربحها 20 مرة عندما كان سعر السهم 430 ريالا، لان تاريخ التحديث في موقع تداول هو 14 فبراير 2005، وعندما يكون سعر السهم 800 ريال فان مكرر الارباح يكون 40 مرة، ولذلك نرى ان سعر السهم عدّل نفسه وهبط إلى أقل من 700ريال، سبق أن بينت أن لايتجاوز سعر السهم ال500 ريال، لان نمو السهم هو نمطي لا طاقة كامنة فيه، هذا يظهر من حقيقة أن الارباح المرحلة للاعوام اللاحقة غير كبيرة ونراها 154 مليون ريال مرحلة إلى نهاية عام 2005.
إسمنت تبوك : شركة كزميلاتها إلا انها تعتبر جديدة مقارنة بزميلاتها، من المؤشرات مكرر ارباحها 35 مرة حسب
آخر تحديث في 26 فبراير 2005 عندما كان سعر سهمها 300 ريال، مكرر أرباحها اصبح 70 مرة عندما وصل سعر السهم إلى 621 ريالا في 23 يونيو، منطق العقل فرض نفسه وهبط سعر السهم إلى 445 ريالا وأصبح مكرر الربح 50 مرة، وبحساب مكرر الارباح 20 إلى 25 مرة فإن سعر السهم سيكون في حدود250 ريالاً.
إسمنت اليمامة:شركة ممتازة كزميلاتها تمتاز بصغر رأس مالها 450 أربعمائة وخمسون مليون ريال و90 مليون سهم، ارباحها متميزة وأكبر من رأس مالها، ربح السهم 60 ستون ريالا، وبحساب بسيط ومكرر ربح 20 مرة فإن سعر السهم العادل 1200 ريال ألف ومائتا ريال، الاحتياطيات قاربت حجم رأس المال وحيث ان الشركة رأس مالها صغير فلديها الامكانية بزيادة رأس المال ومنح سهم مجاني، وحيث إن الشركة كزميلاتها نمطية فبعد المنحة سيفقد السهم بريقه وجاذبيته، فاني من هذا المنبر الاعلامي ارفع توصية إلى مقام مجلس إدارة الشركة بأن تعتمد سياسة المنح المجاني التدريجي حتى لايفقد السهم توازن مكرر الارباح بسبب زيادة عدد الأسهم.
قطاع الخدمات: قطاع متشابك فيه كل تناقضات السوق السعودي:
النقل البحري: شركة رأس مالها 2 مليار ريال، ربح السهم 5 ريالات، خسائر متراكمة سابقة تجاوزتها الشركة حققت 81 و155 و427 مليون ريال للأعوام 02 و03 و2004 على التوالي، عائد السهم حوالي 11 ريالاً وبحساب مضاعف ربح من 20 إلى 23 مرة فان السعر العادل للسهم هو 200 إلى 225 ريالاً.
الاحساء للتنمية: يظهر من المؤشرات في القوائم المالية في موقع تداول بأن عائد السهم هو 10,5 عشرة ريالات ونصف الريال، ومكرر أرباحها لسعر 350 ريالاً حققه السهم في 15 يونيو هو 32 مرة، بحساب النسبة والتناسب لمكرر الارباح فان السعر العادل للسهم يكون بحدود 200 إلى 225 ريالاً.
السيارات: من القوائم المالية والمؤشرات تبين ان مكرر الربح هو 36 مرة وذلك عندما كان السعر 125 حسب آخر تحديث في 23 /3 /2005 م وحيثُ إن السعر الآن 394 ريالاً فإن مكرر الربح سيكون 115 مرة، ومن الغريب ان السعر بلغ أعلاه في 28 يونيو 427 ريالاً، ليس لدي تعليق، السيارات في نفس النادي مع الكابلات واللجين وو و..
المواشي: شركة ذات رأس مال ضخم 1,2 مليار (مليار ومائتا مليون ريال )، منذُ تأسيس الشركة لم توزع أي أرباح، من القوائم المالية مكرر الارباح كالعادة صفر، هذه الشركة من اكثر الشركات إثارة للجدل منذ تأسيسها وكيفية دمجها، قائمة الارباح والخسائر تظهر تآكل رأس المال بمقدار النصف حيث بلغت 604 ملايين ريال مرحلة الى ميزانية ديسمبر 2005، سعرها يدور بين 65 إلى 80 ريالاً حسب قوة الشائعات.
الاتصالات السعودية: شركة واعدة في كل دول العالم لما للاتصالات من أهمية في حياتنا حصة المواطنين في رأس المال 20٪ تعادل 60 مليون سهم، الشركة قررت توزيع أرباح للنصف الأول من عام 2005 بواقع 14 ريالا للسهم، و16 أو 18 ريالاً للنصف الثاني كما أتوقعه، وحققت حوالي ستة مليارات عن النصف الأول للعام 2005، وحيثُ النصف الثاني من عام 2005 يتضمن فترة الذروة وهي فصل الصيف والسفر وخدمة التجوال وسيتضمن ايضا شهر رمضان المبارك وعيد الفطر وموسم العمرة كل تلك العوامل ستزيد من أرباح الشركة وستصل ان شاء الله الى حوالي 14 مليار ريال للعام 2005، يوجد مبلغ 12618 مليون (اثنى عشر ألفا وستمائة وثمانية عشر مليون ريال) أرباحا محجوزة من العام الفائت 2004، يكون إجمالي أرباح السهم هي أكثر من 26 ستة وعشرين مليار ريال وبقسمة هذا الرقم الضخم على عدد الأسهم 300 مليون سهم ينتج عنه ربح السهم حوالي 86 ريالا، وبحساب مضاعف ربح متواضع 20 مرة يكون سعر السهم هو 1700 ألف وسبعمائة ريال وبمكرر ربح 25 مرة فان السعر يتجاوز الألفي ريال 2000 ريال، أرجو التاكد من الأرقام والأرباح قبل اتخاذ أي قرار أرجو أن لا يخرج مَنْ يدعي اني أرغب أو ادعو إلى تخفيض السوق، الارقام والواقع يفرض نفسه.
إني أرفع اقتراحي إلى هيئة سوق المال بإدارة ندوات تبين النواحي الاساسية لقياس السوق وكذلك شرح مَنْ يحلل السوق بطريقة الشارت من بنك الرياض إلى آخر سهم، وبهذا تبرئ الهيئة ذمتها وكل صاحب قرار على مسؤوليته الخاصة.
التعاونية للتأمين: شركة اضحت تحقق أرباحا جيدة بعد ان كانت تخسر، من القوائم المالية ولغرض حساب أرباح السهم لغاية 31 مايو 2005 ومكرر أرباحه لأنها غير ظاهرة في المؤشرات فسوف أهمل التوزيعات فتكون كالآتي (187، 7 يضاف لها 31,3 منقولة من عام 2003 يضاف لها 111مليون أرباحا استثمارية يضاف لها 42 مليون ريال ارباح الربع الأول لعام 2005) الاجمالي 372 مليون ريال مقسومة على 10 ملايين سهم فإن ربح السهم هو 37 ريالاً، وبحساب مكرر الارباح 20 مرة فان السعر العادل للسهم هو 740 ريالاً، يجب أن نعيد الحسابات بعد توزيع الارباح الاستثمارية غير المكرره البالغة 111 مليون ريال المعلن عنها.
نادك: شركة رأس مالها 400 مليون ريال، في قياس لمعدل نتائج الشركة ولو حققت من 65 إلى 75 ريالاً للعام 2005 بالاضافة إلى الارباح المبقاة 90 مليونا و58 مليونا والاحتياطيات 91 مليونا وارباح نهاية المدة مبقاة 102 مليون ريال فيكون لدى الشركة 180 مليون ريال وبقسمتها على 8 ملايين سهم يكون ربح السهم22,5 ريالا وبضربه بمكرر أرباح 20 مرة فأن السعر العادل هو 400 - 440 ريالاً، بلوغه سعر 517 ريالاً في 22 يونيو كان مبالغا فيه والسهم عدّلَ سعره بنفسه.
القصيم الزراعية: من القوائم المالية لم اشاهد أية توزيعات للارباح، من المؤشرات المالية فان مكرر الارباح كما في 2003م يعادل 221 مرة، في عام 2004 م 299 مرة، العجب في ميزانياتها بلغت الخسائر الاجمالية لغاية 31 ديسمبر 2001م 170 مليون ريال، في عام 2002 ربحت الشركة مليونا واحدا واربعمائة ألف ريال، وخسائرها المتراكمة الآن 165 مليون ريال، خسرت حوالي 35٪ من راسمالها، من المثير للدهشة أنها بلغت 224 ريالاً سعر السهم في 7 ديسمبر 2004 والآن تتداول بمعدل 170 ريالاً للسهم، كانت بسعر 18 ريالاً منذ 3 سنوات وب 60 ريالاً في 6 فبراير 2005، لا تعليق لدي على هذه الشركة، اللهم الهمني الصواب، ، كم من المستثمرين تعلقوا بهذا السهم ودفعوا ضريبة إشاعة زيادة رأس المال؟!!
جازان الزراعية: شركة رأس مالها 250 مليون ريال، وزعت أرباحا 5 ريالات في عام 1998 م وبلغ إجمالي الخسائر التي رحلت للعام 2004 م (27,6) سبعة وعشرين مليونا وستمائة ألف، في ديسمبر 2004 أعلنت الشركة عن أرباح أكثر من 29 تسعة وعشرين مليونا ريال، تمّ ترحيل4، 1 مليون وأربعمائة ألف ريال إلى ميزانية ديسمبر 2005، توجد أرباح استثمارية غير مكررة قدرها 11,5 أحد عشر مليون ريال وخمسمائة ألف، أعلنت الشركة عن أرباح النصف الأول لعام 2005 بلغت 36,5 ستة وثلاثين مليونا وخمسمائة ألف ريال بضمنها الارباح الاستثمارية ال: أتمنى من الجهات المالية المسؤولة أن تشكل لجنة تضم ذوي الخبرة والرأي مهمتها متابعة النتائج المالية للشركات السعودية المساهمة بصفة دورية وتحليل هذه النتائج وأن يتم تصميم نموذج تتم تعبئتة من الشركات المساهمة تفصح فيه عن نيتها المستقبلية في حالة تحقيق أي حجم من الارباح وعدم ترك القرارات تأخذ طابع المفاجأة ويستفيد القريب من مصدر القرار على حساب بقية المستثمرين وأن يكون تاريخ الافصاح عن النوايا في نهاية الربع الأول مع أو بعد النتائج، ، .
الاقتراح الثاني : مما سبق فإن أحد الاسباب المهمة لارتفاع أسهم الشركات الضعيفة والقوية إلى مستويات مبالغ فيها هو زيادة رأس المال، لماذا هذه الزيادة؟؟ ولماذا تكون مجانية؟؟ منذُ فترة أعلنت سابك في وسائل الاعلام عن نيتها طرح سندات للجمهور بمبلغ مليار ريال في حين انها منحت 100 مليون سهم مجانا وقيمة سهم المنحة هذا 1200 ريال، قيمتها الاجمالية 120 مليار ريال (مائة وعشرون مليار)، فلو قامت سابك بمنح هذا السهم على الاقل بمبلغ 300 ريال فان دخلها من هذه المنحة يقارب ال 30 ثلاثين مليار ريال، ولنا ان نتصور ما يحققه هذا المبلغ من جاذبية للسهم، كما أقترح على الشركات بعدم الدفع باسهم المنحة بشكل عشوائي، لانه يفقد السهم جاذبيته وتصبح زيادة عدد الأسهم عبء على السهم كما أسلفت في داخل المقال، فالتوزيع بنسب قليلة تجعل السهم يحتفظ بجاذبيته لمدة أطول، كتوزيع سهم لكل عشرة أسهم او لكل عشرين سهم ولكن بصفة سنوية.
الملاحظات:
الاولى: نشاهد هذه الايام ارتفاعات قوية ومثلها هبوط قوي بدون أسباب أو تغيير في معطيات السوق، أصبح حال السوق مثل الذي يصعد السلم درجتين ويهبط عشرة، هذه الموجات المتلاحقة أفقدت المستثمر الصغير بوصلته وتوازنه فهو لايعلم هل يدخل مشتريا أو بائعا، وكم مستثمرا أصبحو يسبحون ضد التيار، إذا باعوا ارتفع السوق وإذا اشتروا هبط السوق، المضارب الكبير يحقق أرباحه من حالة فقدان التوازن هذهِ ويحسن معدل الكلفة على محفظته، أنا نصحت منذُ فترة طويلة بأن يخرج رواد صالات التداول من السوق وترك الساحة للكبار وسنتفرج على صراع الجبابرة والمصالح، مايفعله المضارب الكبير الآن هو تقليل الكلفة لديه وتوسيع مساحة المناورة وسحب الاسعار إلى الاسفل وعندها يتعلق المستثمر الصغير لان سيكولوجية السوق التي يراهن عليها الكبير هو عدم خروج الصغير بخسارة ولو صغيرة وبعدها تكبر هذه الخسارة ويصبح الخروج مستحيلا، بعد مدة سوف نرى السوق يحتوي على نصف اللاعبين والباقين يتفرجون على المباراة من خط الاحتياط.
الثانية: ألتمس العذر من جريدة «الرياض» الموقرة على طول هذا المقال ومن القراء الاعزاء وأرجو أن اكون لامست الواقع، حيثُ لمْ أرغب بأن أكون مثل البعض الذي يجامل على حساب المصلحة العامة ويعلن في وسائل الاعلام والفضائيات بأن سبب ضعف السوق هو الصيف والحر والاجازة، ارجو من الجميع نكران الذات وتغليب المصلحة العامة على الخاصة، ومزيدا لحب الوطن المعطاء وولاة الامر فيه.
والله الموفق..
٭ رجل أعمال ومصرفي