أمير تبوك يواسي أبناء أحمد الغبان في وفاة والدهم    نائب أمير منطقة مكة المكرمة يستقبل الرئيس التنفيذي لبنك التنمية الاجتماعية    الفضلي يدشّن أسبوع البيئة ويدعو إلى تعزيز الشراكة المجتمعية مع مختلف القطاعات لحماية البيئة    أمير دولة الكويت يصل إلى الرياض    مؤتمر أورام الكبد يختتم فعالياته بالخبر بتوصياتً هامة    «وقاء نجران» يبدأ حملة التحصين ل246 ألف رأس ماشية ضد مرض الحمى القلاعية    برئاسة وزير الخارجية.. «اللجنة الوزارية»: نرفض اجتياح رفح.. يجب وقف تصدير السلاح لإسرائيل    ساعة أغنى رُكاب "تيتانيك" ب1.46 مليون دولار    تخصيص 418 مليون دولار لتمويل مشاريع تنموية دولية    النصر يؤمن مشاركته في السوبر السعودي    صدور الموافقة السامية علي تكليف الأستاذ الدكتور عبدالله بن عبد العزيز التميم رئيساً لجامعة الأمير سطام    رسمياً.. الزي الوطني إلزامي لموظفي الجهات الحكومية    11قطاعًا بالمملكة يحقق نموًا متصاعدًا خلال الربع الأول ل 2024    وزير الاقتصاد والتخطيط: المملكة أوجدت العديد من الفرص التنموية    6 شروط للقبول في البرنامج التدريبي لتأهيل قائدات قطار الحرمين    نائب وزير الخارجية يستقبل رئيس مفوضية الاتحاد الأفريقي    السعودية ترسم خارطة جديدة للسياحة الصحية العالمية    محافظ خميس مشيط يدشن مبادرة "حياة" في ثانوية الصديق بالمحافظة    "واحة الإعلام".. ابتكار لتغطية المناسبات الكبرى    أمطار تؤدي لجريان السيول بعدد من المناطق    وفاة الأمير منصور بن بدر بن سعود بن عبدالعزيز آل سعود    «هندوراس»: إعفاء المواطنين السعوديين من تأشيرة الدخول    دعوة أممية لفرض عقوبات على إسرائيل    طابة .. قرية تاريخية على فوهة بركان    مركز الملك سلمان يواصل مساعداته الإنسانية.. استمرار الجسر الإغاثي السعودي إلى غزة    أمير الرياض يؤدي الصلاة على منصور بن بدر بن سعود    لرفع الوعي المجتمعي.. تدشين «أسبوع البيئة» اليوم    وزير الإعلام ووزير العمل الأرمني يبحثان أوجه التعاون في المجالات الإعلامية    فريق طبي سعودي يتفوق عالمياً في مسار السرطان    برعاية الملك.. وزير التعليم يفتتح مؤتمر «دور الجامعات في تعزيز الانتماء والتعايش»    العرض الإخباري التلفزيوني    وادي الفن    هيئة كبار العلماء تؤكد على الالتزام باستخراج تصريح الحج    كبار العلماء: لا يجوز الذهاب إلى الحج دون تصريح    وزير الدفاع يرعى تخريج الدفعة (82) حربية    مؤتمر دولي للطب المخبري في جدة    أخصائيان يكشفان ل«عكاظ».. عادات تؤدي لاضطراب النوم    وصمة عار حضارية    التشهير بالمتحرشين والمتحرشات    السجن لمسعف في قضية موت رجل أسود في الولايات المتحدة    الأخضر 18 يخسر مواجهة تركيا بركلات الترجيح    الهلال.. ماذا بعد آسيا؟    حكم و«فار» بين الشك والريبة !    فيتور: الحظ عاند رونالدو..والأخطاء ستصحح    الاتحاد يعاود تدريباته استعداداً لمواجهة الهلال في نصف النهائي بكأس الملك    ألمانيا: «استراتيجية صامتة» للبحث عن طفل توحدي مفقود    انطلاق بطولة الروبوت العربية    استقلال دولة فلسطين.. وعضويتها بالأمم المتحدة !    زلزال بقوة 6.1 درجات يضرب جزيرة جاوة الإندونيسية    (911) يتلقى 30 مليون مكالمة عام 2023    تجربة سعودية نوعية    أمير الرياض يوجه بسرعة رفع نتائج الإجراءات حيال حالات التسمم الغذائي    الأرصاد تنذر مخالفي النظام ولوائحه    واشنطن: إرجاء قرار حظر سجائر المنثول    المسلسل    إطلاق برنامج للإرشاد السياحي البيئي بمحميتين ملكيتين    الأمر بالمعروف في الباحة تفعِّل حملة "اعتناء" في الشوارع والميادين العامة    «كبار العلماء» تؤكد ضرورة الإلتزام باستخراج تصاريح الحج    







شكرا على الإبلاغ!
سيتم حجب هذه الصورة تلقائيا عندما يتم الإبلاغ عنها من طرف عدة أشخاص.



تحدي تسعير السندات الدولارية الثانية للسعودية
نشر في الجزيرة يوم 27 - 09 - 2017

السعودية ذكرت في العرض التقديمي الموجه لمستثمري الدخل الثابت أن أساسياتها الاقتصادية تتفوق على بعض «دول مجموعة العشرين» وكذلك نظيرتها من الدول التي تشاركها بنفس درجة التصنيف الائتماني. ونتوقّع أن يتم إقفال الإصدار هذا الأسبوع أو أوائل الأسبوع المقبل، حيث ساهم إنشاء برنامج السندات في السنة الماضية في تسريع وتيرة طرح الإصدار الدولاري الثاني من هذا البرنامج. توقيت الإصدار يعتبر أكثر من رائع وذلك ل4 أسباب:
1. تزامن الإصدر مع ارتفاع أسعار النفط لمستويات لم نشهدها منذ سنتين.
2. وصول عوائد «مؤشرات القياس» لمستويات قريبة من أدنى مستوى سجلتها هذه السنة.
3. انخفاض (spreads) أو الهوامش الائتمانية للمملكة مقارنة مع ما كانت عليه في 2016. ولا سيما مع شريحة ال30 سنة، حيث انخفض ال( z-spread) الخاص بهذه الشريحة من 270 نقطة أساس إلى 201 .
4 . نتمنى من مكتب الدين أن يستغل انخفاض أسعار «عقود مقايضة الائتمان» (CDS) للمملكة وذلك من أجل ضغط التسعير ليكون داخل منحنى العائد لسندات 2016 .
مراحل التسعير
كخلفية عامة، عندما تبدأ عملية بناء الأوامر الخاصة بالإصدار، سيلتفت المستثمرون إلى عاملين الأول هوامش الائتمان الخاصة بالمملكة والثاني مؤشر القياس ونعني بذلك «متوسط عقود المبادلة (Mid-Swap)» أو عوائد سندات الخزانة الأمريكية. وعند جمع أرقام «هوامش الائتمان» مع «مؤشر القياس» نحصل على العائد (yield) الذي سنعرفه عند إغلاق الإصدار.عندما ننظر لمؤشر القياس الذي قد تستخدمه السعودية، فإني أنصح باستخدام «متوسط عقود المبادلة» وذلك بسبب انخفاض عوائد هذا المؤشر مقارنة مع أسعار «عوائد الخزامة الأمريكية». نأخذ أيضاً في عين الاعتبار أنه ستكون هناك 3 جولات للأسعار الاسترشادية، بحيث نرى «كرم تسعيري» في «الجولة الأولى». ثم يتبع ذلك تقليص لهذه الأسعار
التوقعات للأسعار الاسترشادية
بحسب التداولات الثانوية على سندات المملكة الدولارية فإني أنصح بالتركيز أكثر على السندات الثلاثينية، حيث تتداول تلك السندات على علاوة فوق القيمة الاسمية مما يوحي بأن طلبات الاكتتاب على هذه الشريحة ستكون عالية مقارنة مع غيرها بخصوص التوقعات للأسعار الأولية، فقد تُطرح السندات الخمسية ونصف السنة قرب نطاق 105 نقطة أساس فوق مؤشر القياس الذي سيتم اختياره
و149 نقطة أساس للسندات العشرية ونصف السنة و207 نقطة أساس للسندات الثلاثينية مع العلم أن أي تسعير أقل من هذه المستويات يعني أننا قد حصلنا على تسعير داخل القيمة العادلة لسندات 2016.
** **
- خبير بأسواق الدين الإسلامية ويعمل لصالح مؤسسة دولية متعددة الأطراف.


انقر هنا لقراءة الخبر من مصدره.